能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2022年8月22日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 投资咨询号 Z0015541 【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年8月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.46%，较上周提升0.76个百分 点，较去年同期下滑4.87个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.57%，较上周提升1.66个百分点， 较去年同期提升4.28个百分点。全钢需求方面，国内需求有转好预期。国外需求有转差预期。上期所天然橡胶库存284053（469）吨，仓单258660（3880）吨。20号胶库存76779（594）吨，仓单68765（0）吨。上期所+青岛库存75.34(0.67)万吨。 ·原油：美国联邦储备理事会(美联储FED)将在加息路径及其对经济影响的不确定性之间取得平衡，之 后油价在震荡交投中短暂跳涨。但随着投资者对即将到来的加息的担忧重现，原油缩小涨幅。美元创下五 周新高，这也限制原油涨幅，因为它使石油对其他货币的买家来说更加昂贵。作为石油供应紧张状况缓解的一个迹象，自7月底以来，近月和次月布伦特原油期货合约价差缩小约5美元，至不到1美元。美国原油的上述价差已从7月底的升水近2美元缩减至0.39美元。 ·甲醇：上周到港量23.89万吨，环比减少8.72万吨，外盘开工低位回升，8月预计进口压力将有所缓解 。库存方面港口库存总量报104.93万吨，环比增加1.74万吨，上游企业库存环比减少1.02万吨，报38.39 万吨，库存同比较低。利润方面，随着价格走弱，利润继续回落，煤制亏损幅度加大，焦炉利润回落，处于亏损，气制利润小幅回升。需求方面甲醛与醋酸开工环比小幅回升，MTBE与二甲醚开工小幅回落。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶低位弱势盘整震荡逐渐下行，延续弱势偏空头下跌趋势，周跌幅1.82%报收于11905；甲醇反弹上升受阻回落，延续近两周以来的震荡下行趋势，周跌幅1.02%报收于2445；PTA延续大涨大跌的 市场行情格局，多空博弈剧烈，周跌幅2.93%报收于5702；LPG前期的持续大幅下跌后，上周以来回暖上升不断大幅上扬，市场行情波动巨大，周涨幅3.37%报收于5351。 ·日均成交量：上周能源化工类期权甲醇期权和PTA期权日均成交量大幅度增加以外，其他能源化工类 期权日均成交量小幅变化。橡胶期权日均成交量减少0.07万张至2.60万张；甲醇期权日均成交量增加2.90 万张至13.16万张；PTA期权日均成交量增加4.81万张至24.63万张；LPG期权日均成交量增加0.37万张至1.24万张。 上周能源化工类期权日均持仓量橡胶小幅度减少下降外，其他能源化工期权日均持仓量均不同程度增加。其中橡胶期权日均持仓量减少0.07万张至8.29万张，甲醇期权日均持仓量增加2.29万张至10.70万张，PTA期权日均持仓量增加4.18万张至20.91万张；LPG期权日均持仓量增加0.51万张至1.65万张。 一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持在较低水平报收于0.34，甲醇期权持仓量PCR持续下降回落报收于0.77，PTA期权持仓量PCR小幅波动报收于0.77，LPG期权持仓量PCR小幅度拉升报收于1.46。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率维持在较高位置波动快速回落。截止收盘，橡胶期权隐 含波动率快速上升报收于27.55%，甲醇期权隐含波动率持续下降回落报收于29.74%，PTA期权隐含波动率 窄幅波动报收于32.69%，LPG期权隐含波动率持续下降后有所上升报收于35.91%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶低位弱势盘整震荡逐渐下行，延续弱势偏空头下跌趋势；橡胶期权隐含波动率反弹拉升，持仓量 PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13500@10和S_RU2301C13750@10。 （2）甲醇期权 甲醇震荡下行，延续近两周以来弱势偏空头下跌趋势；甲醇期权隐含波动率延续下降通道，持仓量PCR 维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA2210期权，S_MA2210C2550@10和S_MA2210C2600@10。 ( 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2209 11,905 -130.00 -1.82 2.44 -15.09 4.65 -4.20 MA MA2210 2,445 -24.00 -1.02 7.76 -2.25 36.34 0.41 PTA TA2210 5,702 -154.00 -2.93 13.65 4.01 45.83 -0.09 LPG PG2210 5,351 191.00 3.37 5.82 3.57 6.65 3.44 L L2301 7,555 -243.00 -3.60 24.65 15.98 31.18 19.19 PP PP2301 7,659 -115.00 -2.92 28.86 18.79 38.19 20.97 PVC V2301 6,311 -123.00 -5.48 42.22 22.51 46.10 24.53 【一周市场行情回顾】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 17,880 8,121 26,002 -678 0.45 58,187 24,756 82,943 -679 0.43 MA 68,557 63,049 131,606 29,005 0.92 61,864 45,153 107,017 22,944 0.73 PTA 124,894 121,386 246,279 48,138 0.97 119,629 89,425 209,054 41,786 0.75 LPG 5,684 6,720 12,404 3,711 1.18 7,043 9,465 16,508 5,092 1.34 L 1,902 2,602 4,504 961 1.37 5,072 5,208 10,279 2,545 1.03 PP 1,067 1,298 2,364 470 1.22 3,815 3,599 7,414 2,636 0.94 PVC 2,838 4,025 6,863 2,709 1.42 7,252 6,139 13,390 5,453 0.85 【期权总成交与持仓】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2209 12,000 68.00 208.00 11,860 -114.00 -0.95 -45.00 4 2022-08-25 MA2210 2,450 55.00 65.50 2,440 10.50 0.43 -5.50 11 2022-09-05 TA2210 5,700 116.00 182.50 5,634 -70.00 -1.23 -68.50 11 2022-09-05 PG2210 5,350 137.40 196.40 5,291 53.80 1.03 -60.00 13 2022-09-07 L2301 7,600 290.00 435.00 7,455 0.50 0.01 -100.00 72 2022-12-07 PP2301 7,700 267.00 453.50 7,514 -336.50 -4.29 -145.50 72 2022-12-07 V2301 6,300 260.00 457.50 6,103 33.50 0.55 -208.50 72 2022-12-07 【主力期货合成期权】 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2209 29.12 24.57 27.55 3.25 26.73 28.65 24.81 MA2210 29.39 30.16 29.74 -0.15 32.99 35.50 30.48 TA2210 30.99 34.40 32.69 -0.04 38.44 44.93 31.96 PG2210 33.70 38.25 35.91 0.60 39.11 43.40 34.83 L2301 23.49 23.26 23.39 0.20 23.44 26.05 20.83 PP2301 22.43 22.48 22.45 -0.25 23.70 25.91 21.49 V2301 29.90 26.43 27.84 -0.79 30.09 34.27 25.90 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2209 11,635 6,133 0.53 0.13 36,602 12,509 0.34 0.01 MA2210 89,515 75,990 0.85 -0.26 48,467 37,291 0.77 0.00 TA2210 127,604 126,675 0.99 -0.03 95,664 73,390 0.77 0.03 PG2210 8,087 7,653 0.95 -0.17 6,262 9,129 1.46 0.11 L2301 4,491 3,466 0.77 -0.33 4,966 4,934 0.99 -0.07 PP2301 1,946 2,056 1.06 -0.39 3,266 3,170 0.97 0.03 V2301 2,657 3,860 1.45 0.10 7,073 5,862 0.83 0.01 【主力期权合约持仓量PCR】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-2