能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2023年5月22日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 橡胶：截至2023年5月19日，上期所天然橡胶库存184277（-2735）吨，仓单178280（-4050）吨。20号胶库存65318（906）吨，仓单62496（2922）吨。交易所+青岛库存113.17（-0.09）吨。 甲醇：供应端本周上游开工71.77%，环比-3.12%。库存方面，港口库存总量报77.33万吨，环比+0.3万吨。企业库存环比+0.07万吨，报36.26万吨。传统需求甲醛开工走高其余开工均有所走低。江浙MTO开工76.05%，环比 +1.83%，整体甲醇制烯烃开工77.45%，环比-2.03%。 【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶经过两周多以来空头压力线下弱势盘整震荡，而后震荡上行突破上涨，先后站上21天均线和55天均线，维持一周以来的宽幅矩形区间震荡，周涨幅2.06%报收于12170；甲醇延续近一个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，周跌幅3.75%报收于2120；PTA维持近三周以来的震荡下行空头下跌，而后超跌反弹回暖上升，周涨幅1.06%报收于5474；塑料前一周高位回落后弱势下行空头下跌，上周以来低位弱势震荡，市场行情整体表现弱势，周跌幅0.39%报收于7715，聚丙烯空头压力线下弱势下行逐渐回落，周跌幅1.90%报收于7027；PVC（2309）维持一个月以来的空头压力下弱势下行，周跌幅0.79%报收于5758。 日均成交量：上周能源化工类期权表现增减不一，其中橡胶期权大幅度减少，塑料期权、聚丙烯期权和PVC期权大幅度增加，其他能源化工类期权日均成交量则变化不大。橡胶期权日均成交量减少2.05万张至5.15万张；甲醇期权日均成交量增加0.13万张至34.91万张；PTA期权日均成交量减少0.13万张至77.80万张；塑料期权期权日均成交量增加1.93万张至5.47万张，聚丙烯期权日均成交量增加1.09万张至4.14万张；PVC期权日均成交量增加1.80万张至6.79万张。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权大幅度增加以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为增减变化不大。其中橡胶期权日均持仓量增加0.36万张至10.68万张，甲醇期权日均持仓量增加3.01万张至30.05万张，PTA期权日均持仓量增加5.94万张至55.07万张；塑料期权日均持仓量增加0.04万张至3.34万张，聚丙烯期权日均持仓量增加0.55万张至3.94万张，PVC期权日均持仓量增加1.47万张至8.34万张。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平有所下降收于0.32，甲醇期权持仓量PCR持续下降维持较低位置报收于0.42，PTA期权持仓量PCR小幅上升报收于0.71，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.89，聚丙烯期权持仓量PCR持续下跌报收于0.95，PVC期权持仓量PCR快速下降报收于0.49。 隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率小幅区间波动，期权隐含波动率波动区间收窄。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于22.20%，甲醇期权隐含波动率有所上升报收于24.35%，PTA期权隐含波动率直线下降报收于23.82%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于16.25%，聚丙烯期权隐含波动率小幅波动报收于15.69%，PVC期权隐含波动率小幅上涨报收于18.54%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶经过两周多以来空头压力线下弱势盘整震荡，而后震荡上行突破上涨，先后站上21天均线和55天均线，维持一周以来的宽幅矩形区间震荡；橡胶期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建看看涨 +看跌宽跨式组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P12000@10和S_RU2309C12500@10，S_RU2309C12750@10。 （2）甲醇期权 甲醇延续近一个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，空头力量增强；甲醇期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持至较低水平。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA306期权，B_MA306P2075@10，B_MA306P2075@10和S_TMA306P2175@10，S_MA306P2150@10。 （3）PTA期权 PTA维持近三周以来的震荡下行空头下跌，而后超跌反弹回暖上升；PTA期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR仍维持较低水平。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA306期权，B_TA306P5500@10，B_TA306P5600@10和S_TA306P5300@10，S_TA306P5400@10。 （4）PVC期权 PVC维持一个月以来的空头压力下弱势下行；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR快速下降。操作建议，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5700@10，S_V2309-P-5600@10和S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5800@10。 （5）塑料期权 塑料前一周高位回落后弱势下行空头下跌，上周以来低位弱势震荡，市场行情整体表现弱势；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小幅上升后窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7600@10，S_L2309-P-7700@10和S_L2309-C-7700@10，S_L2309-C-7800@10。 ( 【一周市场行情回顾】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2309 12,170 155.00 2.05 36.07 23.95 24.63 -4.83 MA MA2307 2,120 -86.00 -3.75 14.49 10.60 58.92 13.54 PTA TA2307 5,474 94.00 1.06 27.80 21.02 80.83 22.38 LPG PG2307 4,215 135.00 0.36 5.13 4.19 7.31 3.94 L L2309 7,715 19.00 -0.39 33.93 20.66 45.24 7.35 PP PP2309 7,027 -98.00 -1.90 44.59 29.14 71.18 11.36 PVC V2309 5,758 -60.00 -0.79 87.11 56.84 87.96 9.40 【期权总成交与持仓】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 41,593 13,536 55,128 -20,497 0.33 80,283 26,538 106,821 3,647 0.33 MA 181,791 167,308 349,099 1,344 0.92 198,817 101,729 300,546 30,089 0.51 PTA 389,193 388,797 777,990 -1,331 1.00 330,722 220,013 550,734 59,359 0.67 LPG 27,123 17,497 44,620 -3,467 0.65 17,188 11,034 28,222 -2,350 0.64 L 23,573 31,149 54,722 19,335 1.32 17,116 16,281 33,397 401 0.95 PP 19,664 21,787 41,451 10,870 1.11 19,530 19,861 39,391 5,467 1.02 PVC 32,828 35,049 67,876 18,022 1.07 53,428 29,930 83,358 14,673 0.56 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2309 12,250 479.00 518.00 12,211 1.00 0.01 41.00 68 2023-08-25 MA2307 2,125 68.50 30.00 2,164 -67.50 -3.03 43.50 11 2023-06-05 TA2307 5,500 125.00 83.00 5,542 90.50 1.66 68.00 11 2023-06-05 PG2307 4,200 80.60 120.40 4,160 73.80 1.81 -54.80 13 2023-06-07 L2309 7,700 203.50 212.00 7,692 -77.50 -1.00 -23.50 54 2023-08-07 PP2309 7,000 209.00 172.00 7,037 -271.00 -3.71 10.00 54 2023-08-07 V2309 5,800 172.50 186.00 5,787 -128.00 -2.16 28.50 54 2023-08-07 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2309 22.79 19.66 22.20 -0.47 22.09 23.39 20.79 MA2307 25.22 23.59 24.35 2.40 22.24 24.51 19.97 TA2307 22.32 25.95 23.82 -0.01 26.70 29.31 24.09 PG2307 26.36 28.41 27.18 0.26 28.65 32.19 25.11 L2309 15.44 16.75 16.25 -0.19 15.81 16.77 14.86 PP2309 15.92 15.43 15.69 -0.24 15.37 16.25 14.50 V2309 20.90 16.88 18.54 0.42 17.91 18.53 17.28 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2309 19,944 4,628 0.23 -0.04 60,301 19,345 0.32 -0.00 MA2307 194,018 223,285 1.15 0.22 110,846 46,997 0.42 -0.12 TA2307 404,908 284,449 0.70 -0.25 187,108 132,835 0.71 0.06 PG2307 47,208 31,052 0.66 -0.10 19,432 12,148 0.63 0.02 L2309 25,351 41,365 1.63 0.27 17,419 15,556 0.89 -0.05 PP2309 27,621 24,788 0.90 -0.28 20,742