新能源行业动态分析：加快建立统一规范的碳排放统计核算实施方案

新能源行业动态分析 2022年8月23日 新能源行业动态分析 证券研究报告 加快建立统一规范的碳排放统计核算实施方案 报告摘要 港股新能源行业涨幅大幅跑赢大盘。上周香港恒生指数跌2%，恒生综指跌1.55%，恒生中国企业指数跌2.01%。万得港股新能源概念股指数大涨6.08%，涨幅远超大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第一位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 三部委：加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案。《方案》提出重点任务为建立全国及地方碳排放统计核算制度，完善行业企业碳排放核算机制，建立健全重点产品碳排放核算方法，完善国家温室气体清单编制机制。到2023年，职责清晰、分工明确、衔接顺畅的部门协作机制基本建立，相关统计基础进一步加强，各行业碳排放统计核算工作稳步开展，碳排放数据对碳达峰碳中和各项工作支撑能力显著增强，统一规范的碳排放统计核算体系初步建成。到2025年，统一规范的碳排放统计核算体系进一步完善，碳排放统计基础更加扎实，核算方法更加科学，技术手段更加先进，数据质量全面提高，为碳达峰碳中和工作提供全面、科学、可靠数据支持。我国碳排放统计核算体系的加速完善，有利于全面促进绿色发展，将为统筹有序做好“双碳”工作、促进经济社会发展全面绿色转型提供坚实的数据支撑与基础保障。继续推荐关注优质的新能源运营商龙源电力916.HK和火电转型新能源运营商华润电力836.HK、中国电力2380.HK。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块上涨0.4%，板块主要跟踪公司涨跌不一，但我们看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 风电产业链：上周港股风电产业链上升0.4%。金风科技发布中报归母净利同比减少5.92%，主要是6S/8S平台机组在海风“抢装潮”后销量有所下降，另一方面受到行业竞争及原材料高价的影响毛利率有所承压。后续关注公司中速永磁产品的订单交付以及风机及零部件的毛利率恢复程度。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块大涨15.5%，其中龙源电力916.HK上涨15.53%，中广核新能源1811.HK上涨11.74%，大唐新能源1798.HK上涨15.1%，华润电力836.HK上涨20.94%。受上周国家电网和南方电网分别成立北京和广州可再生能源发展结算服务有限公司用以按照市场化原则通过专项融资以解决补贴资金缺口的消息影响，港股电力板块股价得到提升。可再生能源补贴的解决将大大缓解运营商的现金流压力，实现更好的资金配置。继续推荐优秀的风电运营商龙头龙源电力916.HK和华润电力836.HK。 电池及储能：上周港股电池及储能板块下跌4.7%，在9月汽车传统销售旺季将来的情况下，叠加四川限电政策导致产量收缩，锂盐价格实现小幅上涨。短期继续看好锂市行情，推荐天齐锂业9696.HK。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ 风险提示 关注股份 龙源电力916.HK新特能源1799.HK金风科技2208.HK天齐锂业9696.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 加快建立统一规范的碳排放统计核算实施方案1 1.上周行情回顾：新能源行业大幅跑赢2 2.上周新能源板块个股表现7 3.行业热点8 3.1行业数据8 3.2行业要闻11 3.3重点公司公告11 4.投资标的11 5.风险11 1.上周行情回顾：新能源行业大幅跑赢 上周香港恒生指数跌2%，恒生综指跌1.55%，恒生中国企业指数跌2.01%。万得港股新能源概念股指数大涨6.08%，涨幅远超大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第一位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 图表1.上周恒生行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) HSCIMT.HI 恒生综合行业-原材料业 -4.05 7.06 HSCIUT.HI 恒生综合行业指数-公用事业 2.14 18.18 HSCICO.HI 恒生综合行业指数-综合企业 -0.03 4.57 HSCIIN.HI 恒生综合行业-工业 -1.50 5.59 HSCICD.HI 恒生综合行业指数-非必需性 -0.87 374.56 HSCITC.HI 恒生综合行业指数-电讯业 0.58 8.49 HSCIFN.HI 恒生综合行业指数-金融业 -2.85 4.90 HSCIH.HI 恒生综合行业指数-医疗保健 -4.44 98.55 HSCIPC.HI 恒生综合行业指数-地产建筑 0.28 6.07 HSCICS.HI 恒生综合行业指数-必需性消 0.11 22.53 HSCIIT.HI 恒生综合行业指数-资讯科技 -1.43 43.28 887616.WI [HK]新能源指数 6.08 66.33 HSI.HI 恒生指数 -2.00 9.11 HSCI.HI 恒生综指 -1.55 9.27 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -2.01 8.22 注：数据截止到2022年8月19日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 恒生行业间PE(TTM)比较 98.55 66.33 43.28 4.574.905.596.07 7.068.49 18.1822.53 374.56 注：数据截止到2022年8月19日收盘数据来源：Wind；安信国际 万得港股新能源概念股指数大涨6.08%，涨幅远超大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股新能源电场运营商表现亮眼，增幅达15.5%，其次是A股新能源电场运营商和A股风电产业链，分别上涨6.6%和4.5%。目前港股及美股中概新能源板块重点标的平均估值，PE-TTM估值基本低于过往多年平均水平（15倍），估值仍具备上行空间。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 20.0% 15.5% 6.6% 4.5% 2.2% 0.4% 1.2% 2.1% 0.4% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -2.0% -2.1% -5.0% -4.7% -6.1% -10.0% -15.0% 注：数据截止到2022年8月19日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表4.新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 注：数据截止到2022年8月19日收盘数据来源：Wind；安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2022年预测PE看，估值最高的是信义光能2022预测PE达21倍，其次是信义能源及华能国际2022预测PE分别为18倍及17倍。大部分公司2022年预测PE基本在20倍以下，估值相对有提升空间。 图表5.新能源板块核心公司（港股+美股）2022年预测PE 25 21 18 17 16 16 14 13 14 13 8 8 7 7 7 8 7 7 6 6 33 20 15 10 5 0 注：数据截止到2022年8月19日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌不一。清洁能源运营商部分优质标的股价回升，火电转型新能源电力运营商股价也上扬。其中华润电力836.HK大涨20%。中国电力2380.HK上涨18.53%。我们认为火电转型新能源电力运营商，随着煤炭长协供应量占比提升，业绩有边际改善预期。并且新能源补贴有望加速回收。我们认为可逢低布局新能源电力运营商如龙源电力916.HK及火电转型新能源企业如华润电力836.HK，另外光伏产业链部分环节龙头企业如新特能源1799.HK、协鑫科技3800.HK可适当布局。 图表6.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1859.21 13.84 15.53 10.19 (12.06) 16.17 12.77 新天绿色能源 0956.HK 401.28 3.72 5.08 (3.38) (21.81) 6.01 5.71 中广核新能源 1811.HK 142.88 3.33 11.74 6.05 (37.70) 9.92 7.13 大唐新能源 1798.HK 160.75 2.21 15.10 3.76 (26.05) 10.03 7.73 信义能源 3868.HK 247.42 3.39 5.61 (12.61) (12.58) 20.04 17.89 山高新能源 1250.HK 87.62 0.08 (1.27) (2.50) (27.10) (22.38) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 26.62 0.11 (12.98) (20.28) (35.23) (2.75) (21.98) 协合新能源 0182.HK 66.42 0.74 4.23 0.00 6.89 6.94 6.47 新特能源 1799.HK 317.46 22.20 8.82 6.47 51.34 5.24 3.34 协鑫科技 3800.HK 826.81 3.05 4.81 (11.08) 17.31 13.30 7.03 金阳新能源 1121.HK 200.98 11.74 (9.13) (7.41) 31.03 1781.68 0.00 信义光能 0968.HK 1044.34 11.74 (1.68) (11.26) (17.69) 27.80 20.88 福莱特玻璃 6865.HK 902.10 24.80 (4.06) (12.98) (21.02) 25.13 15.94 彩虹新能源 0438.HK 17.67 10.02 8.91 2.24 (43.26) 8.88 0.00 金风科技 2208.HK 714.14 14.72 0.41 5.14 10.93 15.53 14.20 华润电力 0836.HK 788.91 16.40 20.94 11.11 (3.58) 92.03 8.21 中国电力 2380.HK 505.92 4.67 18.53 5.18 19.47 (63.64) 16.01 华能国际电力股份 0902.HK 1205.05 4.28 18.23 14.13 1.42 (2.85) 17.38 华电国际电力股份 1071.HK 597.72 3.40 14.86 25.00 30.62 (6.29) 6.56 中裕能源 3633.HK 188.17 6.64 (0.60) (1.19) (12.18) 15.83 0.00 新奥能源 2688.HK 1364.63 120.70 (5.33) (5.63) (1.38) 16.45 14.22 天伦燃气 1600.HK 40.30 3.99 0.25 (2.44) (56.37) 3.29 3.