家电行业研究W33周观点：7月家电社零显著回暖；多地发放消费券刺激消费

周度观点 7月家电社零显著回暖：7月社零总额3.59万亿元，当月同比+2.7%(环比-0.4pct)；累计同比-0.2%(环比+0.5pct）。其中，家电类808亿元，当月同比+7.1%（环比+3.9pct）；累计同比+1.4%（环比+1pct）。 多地发放消费券刺激消费：上海、天津、宁波、江西等多地发放消费券。本轮消费券亮点在于：1）大力促进绿色家电消费和线下渠道消费，各地联合家居零售平台推出线下消费折扣；2）家电品牌积极参与，换新补贴释放家电更新需求。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-0.1%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.4%/+1.4%/-1.7%/-1.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.2%、-3.7%、-4.6%、-0.3%。 公司动态 极米科技：极米科技发布2022年中报，2022H1实现营收20.36亿元，同比+20.72%；实现归母净利润2.69亿元，同比+39.78%，实现扣非净利润2.32亿元 ， 同比+30.39%； 对应22Q2实现营收10.23亿元 ， 同比+17.35%；实现归母净利润1.48亿元，同比+43.24%，实现扣非净利润1.30亿元，同比+42.79。若剔除共计4941万元的税收优惠计入二季度的影响，二季度实现归母净利润0.98亿元，同比-4.6%。若加回一千万左右的股份支付费用，二季度实现归母净利润1.08亿元，同比+5.1%。二季度受疫情影响，业绩暂有承压，我们仍然看好下半年在新品推动、海外阿拉丁恢复出货、疫情缓解等多重催化因素下，公司有望环比改善。 投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.7月家电社零显著回暖；多地发放消费券刺激消费 7月家电社零显著回暖 7月社零总额3.59万亿元，当月同比+2.7%(环比-0.4pct)；累计同比-0.2%(环比+0.5pct）。其中，家电类808亿元，当月同比+7.1%（环比+3.9pct）；累计同比+1.4%（环比+1pct）。 图表1：当月社会消费品零售总额及同比增速 图表2：当月家电零售总额及同比增速 多地发放消费券刺激消费 事件： 8月20日，由上海市商务委、市发改委、市经信委、市文旅局作主办，本次“爱购上海”电子消费券由市级财政投入共10亿元，于8月下旬至11月下旬期间分三次发放。第一轮消费券投入2亿元，报名抽签时间为8月20日至22日，发放时间为8月26日，消费券使用期限为20天。本轮发放的消费券包价值100元，共包含3张消费券，分别为一张消费满100元以上抵50元券、两张消费满50元以上抵25元券。 点评： 上海、天津、宁波、江西等多地发放消费券。受疫情影响上半年全国消费端承压，为促进消费，各地开启了新一轮消费券发放。除上海外，天津市政府安排发放1.5亿元消费券，银联、京东等平台也将配套发放4750万元消费券；宁波市财政出资3亿元，于8月19日至9月18日分5轮发放消费券；江西省启动为期三个月的金秋消费季，预计全省各地将发放政府消费券3.6亿元。 大力投入促进绿色家电消费与线下消费。本轮消费券活动各地联合大型KA渠道，重点关注绿色家电消费和线下渠道恢复。天津市联合国美、苏宁易购、红星美凯龙、居然之家等大型家居零售平台在津44家门店，提供最高2000元的优惠折扣。宁波绿色家电专项消费券可在市内13家苏宁易购门店使用。江西鼓励家电行业龙头通过消费券让利1.2亿元，开展以旧换新，绿色家电下乡等活动。 品牌方积极参与，换新补贴释放家电更新需求。本次消费券活动获各地家电品牌积极参与，并配合以旧换新政策推出针对性补贴。以海尔为例，海尔电器于天津投入3000万元，发放新机购臵补贴和旧机补贴，补贴范围几乎覆盖海尔全线产品，鼓励用户以旧换新释放家电更新需求。 图表3：各地消费券优惠力度 2.投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。 石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升； Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。 3.中报速递 业绩预告 图表4：重点公司业绩预告 中报日历 图表5：重点公司中报日历 4.各板块跟踪 本周家电板块周涨幅-0.1%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.4%/+1.4%/-1.7%/-1.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.2%、-3.7%、-4.6%、-0.3%。 图表6：家电指数周涨跌幅 图表7：家电指数年走势 图表8：家电重点公司估值 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 高温天气带动空调销售，空调线上增速亮眼。7月冰箱、空调、洗衣机线上销售额分别同比+6.36%，+25.37%，+8.29%；线下销售额分别-1.45%，-6.06%，-14.31%。均价方面，7月白电线下延续提价。冰箱、空调、洗衣机线下均价分别+17.60%，+8.61%，+10.03%。 图表9：白电板块公司销售数据跟踪 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电高基数压力持续放缓，多数品类线上销额降幅收窄至10%以内。7月小家电各品类线上销额增速环比改善，电饭煲、电压力锅、养生壶等前期承压明显品类线上销额降幅均收窄至10%以内。此外，空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销额增速分别为79%、65%；料理机（+2%）、煎烤机（+3%）、破壁机（+14%）同比实现正增长。 图表10：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■极米科技： 8月19日，极米科技发布2022年中报，2022H1实现营收20.36亿元，同比+20.72%；实现归母净利润2.69亿元，同比+39.78%，实现扣非净利润2.32亿元，同比+30.39%；对应22Q2实现营收10.23亿元，同比+17.35%；实现归母净利润1.48亿元，同比+43.24%，实现扣非净利润1.30亿元，同比+42.79。若剔除共计4941万元的税收优惠计入二季度的影响，二季度实现归母净利润0.98亿元，同比-4.6%。若加回一千万左右的股份支付费用，二季度实现归母净利润1.08亿元，同比+5.1%。 二季度受疫情影响，业绩暂有承压，我们仍然看好下半年在新品推动、海外阿拉丁恢复出货、疫情缓解等多重催化因素下，公司有望环比改善。 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥维数据每周跟踪： 7月集成灶渠道表现平稳。7月集成灶线上、线下销额同比分别+0.41%，-1.01%。火星人、亿田线上份额维稳，其中火星人龙头地位稳固，线上销额市占率26%；亿田线上销额市占率10%。 图表11：厨电板块公司销售数据跟踪 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 彩电大尺寸化的趋势延续，行业利润率受益于面板成本的大幅下降预计将有所改善。我们看好持续推进大屏化、高端化战略的行业龙头。 奥维数据每周跟踪： 7月彩电线上销售回暖。7月彩电线上销售额同比-1.52%，增速环比+21pct； 线下销额同比-23.13%，增速环比-8pct。均价方面，线下均价同比+7%，线上均价同比-22%。海信龙头地位稳固，线上销额市占率18%。 图表12：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 家电下乡利农惠民空间广。作为居民消费的重要组成部分，促进家电消费，特别是激活农村市场消费潜能，既是扩内需稳增长的重要举措，也是满足人民群众日益增长的美好生活需要的有效途径。前不久召开的国务院常务会议提出在全国开展家电以旧换新和家电下乡;商务部等13部门近日联合印发《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》(以下简称《若干措施》)，推出9条具体举措全面促进绿色智能家电消费，新一轮家电下乡有望加快推进，更好释放家电消费潜力。“通过政银企协同发力，我们推出了近年来最大力度的家电补贴。”毕节市商务局副局长佘龙介绍，市里统筹银联、建设银行以及海尔等家电企业，对全市范围内参加家电下乡活动的销售企业和消费者给予补贴。“除了购买出资企业产品可享受8%的满减补贴外，消费者购买其他19个品牌产品也能享受5%的普惠补贴，让政策红利最大程度惠及群众，以进一步激发消费需求。”中国家用电器协会执行理事长姜风表示，开展新一轮家电下乡有利于改善家电消费市场环境，激活巨大内需潜力。此外，开展新一轮家电下乡，还将助力家电市场补齐短板，推动农村消费提档升级。（来源：中国家电网） 爆款补贴以旧换新，天津绿色家电惠民月启动。昨晚（8月19日），2022天津“品质生活节”绿色智能家电换新活动在蓟州区启动，将推出绿色智能家电爆款补贴、以旧换新等活动。这也标志着绿色家电惠民月在我市全面启动。“最近成套的家电很受欢迎，包括绿色智能产品。”北辰区海尔智家体验店经理白义东告诉记者，“过去我们只卖家电，现在可以提供场景式的解决方案，家装建材、智能家电、软装等也能一站式交付，消费者可以现场体验。这种转变也使我们门店的销售额翻了一倍以上。”海尔智家天津分公司总经理费满荣表示，从卖产品到卖场景生态，目前海尔智家已经搭建起食联网、衣联网、空气网等7大生态圈，在“品质生活节”期间还会推出多种优惠活动，可以叠加政府消费券使用，为消费者带来更多优惠。市商务局相关负责人表示，智能家电消费有利于提升居民生活品质。此次“品质生活节”专门安排了4000万元的家电类消费券，将通过中国银联“云闪付”、京东平台发放。（来源：中国家电网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图表13：铜铝价格走势（美元/吨）