建筑装饰行业跟踪周报：7月经济数据低于预期，关注基建需求落地和地产政策

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 7月经济数据低于预期，关注基建需求落地和地产政策 增持（维持） 投资要点 本周（2022.8.15–2022.8.20，下同）：建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.21%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.96%、-0.28%，超额收益分别为2.17%、1.49%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）发改委新闻发布会:抓紧做好政策性开发性金融工具备选项目筛选推荐等有关工作，推动项目尽快落地实施：政策性开发性金融工具主要用于中央财经委员会会议明确的交通水利能源等网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、 农业农村基础设施、国家安全基础设施等�大基础设施建设重点领域，以及重大科技创新、职业教育等领域，以及其他可由地方政府专项债券投资的项目建设。随着政策推动尽快投放资金和加快项目开工建设，预计三四 季度基建投资和实物需求有望继续提升。（2）国家统计局发布2022年7月经济数据：预计年内基建投资及其实物需求有望继续加快，尤其是以交通基础设施为代表的重点工程随着项目加速落地开工有望回升。（3）财政部发布2022年7月财政收支情况：财政政策继续发力，全国一般公共预算支出单月同比增长9.9%，较上月加快3.9pct，基建类支出维持较快增 长，其中城乡社区事务支出和交通运输支出单月同比+7.4%、24.8%。而全国政府性基金支出单月同比+20.5%，较上月虽有放缓，但仍大幅高于政府性基金预算收入的增速，显示前期专项债加速发行的支撑，预计短期推动存量资金加快使用仍将拉动基建及其实物需求。 周观点：7月经济数据低于预期，基建投资等继续上行，市政链条表现强 于交通领域，但难以对冲地产下行。短期信用扩张受阻，基建仍是宽信用 稳增长政策的重要抓手。财政政策继续发力，政策性金融债补充资本金等前期措施也有望落地，预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。短期地产保交楼、保销售政策继续落地，住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施,完善政策工具箱,通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，政策加快出台有望提振市场信心，利好存量风险化解。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较 高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在 企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 （3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年08月21日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% 2021/8/232021/12/212022/4/202022/8/18 相关研究 《7月金融数据超预期走弱，基建继续是宏观货币政策着力点》 2022-08-14 《基建链条景气继续上行》 2022-08-07 《政治局会议强调“用好用足”专项债等政策工具，继续看好基建投资上行和实物需求落地》 2022-07-31 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：公共财政收入同比变动情况（%）8 图2：税收收入同比变动情况（%）8 图3：公共财政支出同比变动情况（%）9 图4：政府性基金收入同比变动情况（%）9 图5：政府性基金支出同比变动情况（%）9 图6：土地出让收入及安排支出同比变动情况（%）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：国家统计局2022年7月建筑相关数据7 表3：本周行业重要新闻9 表4：本周板块上市公司重要公告10 表5：板块涨跌幅前�11 表6：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 7月经济数据低于预期，基建投资等继续上行，市政链条表现强于交通领域，但难以对冲地产下行。短期信用扩张受阻，基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓手。财政政策继续发力，政策性金融债补充资本金等前期措施也有望落地，预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。短期地产保交楼、保销售政策继续落地，住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施,完善政策工具箱,通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，政策加快出台有望提振市场信心，利好存量风险化解。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下 业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 4/14 东吴证券研究所 2022/8/19 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元）661 2021 83.7 2022E 97.8 2023E 111.8 2024E 127.7 2021 7.9 2022E 6.8 2023E 5.9 2024E 5.2 601117.SH 中国化学 571 46.3 57.7 71.1 87.7 12.3 9.9 8.0 6.5 002541.SZ 鸿路钢构 178 11.5 14.1 17.4 21.0 15.5 12.6 10.2 8.5 600970.SH 中材国际 241 18.1 21.5 25.0 29.2 13.3 11.2 9.6 8.3 600496.SH 精工钢构 85 6.9 8.5 10.1 12.0 12.3 10.0 8.4 7.1 002051.SZ 中工国际 102 2.8 - - - 36.4 - - - 002140.SZ 东华科技 64 2.5 3.4 4.1 5.1 25.6 18.8 15.6 12.5 601390.SH 中国中铁 1,383 276.2 311.2 349.3 392.4 5.0 4.4 4.0 3.5 601800.SH 中国交建 1,271 179.9 206.8 232.0 255.1 7.1 6.1 5.5 5.0 601669.SH 中国电建 1,115 86.3 108.7 125.7 146.1 12.9 10.3 8.9 7.6 601868.SH 中国能建 951 65.0 79.5 93.9 105.0 14.6 12.0 10.1 9.1 601186.SH 中国铁建 987 246.9 276.0 310.2 349.2 4.0 3.6 3.2 2.8 600039.SH 四川路桥 489 55.8 70.7 84.5 98.6 8.8 6.9 5.8 5.0 601611.SH 中国核建 215 15.3 18.0 21.3 25.5 14.1 11.9 10.1 8.4 300355.SZ 蒙草生态 64 3.1 4.1 5.4 6.8 20.6 15.6 11.9 9.4 603359.SH 东珠生态 55 4.8 5.7 6.6 7.8 11.5 9.6 8.3 7.1 300284.SZ 苏交科 81 4.7 5.6 6.6 7.7 17.2 14.5 12.3 10.5 603357.SH 设计总院 46 3.9 4.5 5.1 5.6 11.8 10.2 9.0 8.2 300977.SZ 深圳瑞捷 24 1.2 1.6 2.1 2.7 20.0 15.0 11.4 8.9 002949.SZ 华阳国际 24 1.1 2.4 2.9 3.8 21.8 10.0 8.3 6.3 601668.SH 中国建筑 2,076 514.1 565.5 626.0 680.2 4.0 3.7 3.3 3.1 002081.SZ 金螳螂 133 (49.5) 18.9 21.4 27.4 - 7.0 6.2 4.9 002375.SZ 亚厦股份 72 (8.9) 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 112 (10.1) 7.3 9.3 10.9 - 15.3 12.0 10.3 002713.SZ 东易日盛 28 0.8 1.6 1.8 2.3 35.0 17.5 15.6 12.2 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）发改委新闻发布会:抓紧做好政策性开发性金融工具备选项目筛选推荐等有关工作，推动项目尽快落地实施 国家发改委召开8月份新闻发布会。国家发改委固定资产投资司司长罗国三表示：近期，按照国务院决策部署，国家发展改革委会同有关方面，抓紧做好政策性开发性金融工具备选项目筛选推荐等有关工作，推动项目尽快落地实施。 一是抓紧筛选推荐备选项目。国家发改委会同中央有关部门、中央企业和各地方，抓紧梳理形成了备选项目清单，按照“成熟一批、推荐一批”的思路，推荐给开发银行和农业发展银行，目前已取得阶段性重要进展。项目筛选时注重投资有效性，不搞大水漫灌，优先支持基础设施重点领域项目，支持“十四🖂”规划内的相关项目，支持前期工作成熟、三季度能够尽快开工的项目，以尽快发挥作用。 二是推动建立协调机制。为加快政策性开发性金融工具项目落地实施，按照国务院要求，推动建立了推进有效投资重要项目协调机制，召开两次协调机制会议，切实加强部门协同，强化统筹协调。有关部门联合办公，连续高效运转，最大程度节省文件周转时间，全力以赴把实事办实、好事办好。各地方也比照建立了协调机制，切实加强上下联动和横向协同。 三是协调尽快投放资金。坚持“资金、要素跟着项目走”的原则，坚持市场化原则，协调开发银行和农业发展银