建筑装饰行业跟踪周报：地产政策组合拳出台，基建实物需求加速落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 地产政策组合拳出台，基建实物需求加速落地 增持（维持） 投资要点 上周（2022.9.26–2022.9.30，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -4.62%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.33%、-2.52%， 超额收益分别为-3.29%、-2.10%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限；人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率；财政部、税务总局发布关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告：节前政策出台针对地产的重磅政策“组合拳”，自上而下信号意义明显，从节奏上看政策放松密集，力度也越来 越大，有望提振行业信心，后续随着需求端和纾困政策进一步出台落实，有望看到地产基本面的明显改善，利好房建链条估值修复和景气企稳。 （2）国家统计局发布2022年9月非制造业采购经理指数运行情况：9 月建筑业PMI较8月上升且表现强于季节性，反映高温、疫情缓和后 下游施工节奏的加快，此外新订单指数回落1.6pct至51.8%，业务活动预期指数维持62.7%的高位，两者分化或反映由建筑业的景气由前期工作、开工阶段向实物需求的落地阶段传导。细分行业中，木工程建筑业商务活动指数为61.0%，是近4个月高点，或反映前期政策效能进一步释放，推动基础设施建设项目落地进一步加快。 周观点：节前地产政策“组合拳”出台，节奏和力度均为此轮放松过程中最强，信号意义重大，有望利好房建链条估值修复和景气企稳回升。此外水泥高频数据和建筑业PMI反映基建市政链条实物需求加快落地，产业链景气有望继续上行。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中 国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓 下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理 结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年10月09日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2021/10/112022/2/62022/6/42022/9/30 相关研究 《国常会要求狠抓政策落实推动经济回稳向上》 2022-09-26 《关注增量政策工具和实物需求的落地》 2022-09-19 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.上周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）7 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）7 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）7 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻8 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 节前地产政策“组合拳”出台，节奏和力度均为此轮放松过程中最强，信号意义重大，有望利好房建链条估值修复和景气企稳回升。此外水泥高频数据和建筑业PMI反映基建市政链条实物需求加快落地，产业链景气有望继续上行。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/13 东吴证券研究所 2022/9/30 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 620 2021 83.7 2022E 98.2 2023E 112.1 2024E 126.4 2021 7.4 2022E 6.3 2023E5.5 2024E 4.9 601117.SH 中国化学 489 46.3 57.7 70.9 87.7 10.6 8.5 6.9 5.6 002541.SZ 鸿路钢构 229 11.5 13.2 16.8 20.5 19.9 17.3 13.6 11.2 600970.SH 中材国际 186 18.1 21.6 25.9 30.1 10.3 8.6 7.2 6.2 600496.SH 精工钢构 81 6.9 8.4 10.1 12.2 11.7 9.6 8.0 6.6 002051.SZ 中工国际 94 2.8 - - - 33.6 - - - 002140.SZ 东华科技 48 2.5 3.4 4.1 5.0 19.2 14.1 11.7 9.6 601390.SH 中国中铁 1,294 276.2 311.7 350.1 393.2 4.7 4.2 3.7 3.3 601800.SH 中国交建 1,149 179.9 206.8 232.0 255.8 6.4 5.6 5.0 4.5 601669.SH 中国电建 1,056 86.3 108.4 126.1 146.9 12.2 9.7 8.4 7.2 601868.SH 中国能建 934 65.0 78.1 89.9 103.0 14.4 12.0 10.4 9.1 601186.SH 中国铁建 946 246.9 278.6 312.3 349.2 3.8 3.4 3.0 2.7 600039.SH 四川路桥 491 55.8 71.4 85.0 99.2 8.8 6.9 5.8 4.9 601611.SH 中国核建 204 15.3 18.2 23.2 26.6 13.3 11.2 8.8 7.7 300355.SZ 蒙草生态 52 3.1 3.6 4.3 5.3 16.8 14.4 12.1 9.8 603359.SH 东珠生态 48 4.8 5.3 6.4 7.6 10.0 9.1 7.5 6.3 300284.SZ 苏交科 71 4.7 5.6 6.6 7.7 15.1 12.7 10.8 9.2 603357.SH 设计总院 43 3.9 4.5 5.1 5.6 11.0 9.6 8.4 7.7 300977.SZ 深圳瑞捷 18 1.2 1.0 2.0 2.5 15.0 18.0 9.0 7.2 002949.SZ 华阳国际 25 1.1 2.1 2.6 3.2 22.7 11.9 9.6 7.8 601668.SH 中国建筑 2,160 514.1 567.0 631.2 691.5 4.2 3.8 3.4 3.1 002081.SZ 金螳螂 120 -49.5 18.6 20.0 25.2 - 6.5 6.0 4.8 002375.SZ 亚厦股份 59 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 95 -10.1 7.3 9.2 10.8 - 13.0 10.3 8.8 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 0.5 1.8 2.3 31.3 50.0 13.9 10.9 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限；人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率；财政部、税务总局发布关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告 （1）9月29日，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。 （2）中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 （3）自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售 后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。 点评：节前政策出台针对地产的重磅政策“组合拳”，自上而下信号意义明显，从节奏上看政策放松密集，力度也越来越大，有望提振行业信心，后续随着需求端和纾困政策进一步出台落实，有望看到地产基本面的明显改善，利好房建链条估值修复和景气企稳。 2.2.行业数据更新 （1）国家统计局发布2022年9月非制造业采购经理指数运行情况： 国家统计局发布9月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为 60.2%，比上月上升3.7个百分点。其中：建筑业新订单指数为51.8%，比上月下降1.6 个百分点；建筑业业务活动预期指数为62.7%，比上月下降0.2个百分点。 6/13 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）图2：建筑业PMI：新订单指数（%） 建筑业PMI：商务活动指数建筑业PMI:新订单指数 2018201920202021202220182019202020212022 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、东吴证券