建筑装饰行业跟踪周报：7月金融数据超预期走弱，基建继续是宏观货币政策着力点

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 7月金融数据超预期走弱，基建继续是宏观货币政策着力点 增持（维持） 投资要点 本周（2022.8.8–2022.8.12，下同）：建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.83%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.82%、1.68%，超额收益分别为1.01%、0.15%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行发布2022年第二季度货币政策执行报告：货币政策总基调维持，央行继续强调“加大稳健货币政策实施力度”，其中新增提出“加大对企业的信贷支持，用好政策性 开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设”，反映基建领域将是下一阶段货币政策的重点之一。（2）自然资源部、国家发展改革委、交通运输部等7部门联合发布《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》：提出改进优化用地审批、协同推进项目建设，自然资源部会同有关部门加快修订完善公路、铁路、机场等工程项目建设用地 指标，有利于加快基础设施项目前期工作进度，推动项目加速落地贡献实物工作量。（3）央行发布2022年7月金融数据：7月金融数据不及预期，社融增量以及信贷总量与结构均显著走弱，结构上除了居民信贷受到地 产销售的显著拖累，企业端中长期贷款、短期贷款也都出现了同比少增，但政府债券融资保持同比多增，反映实体经济融资需求疲软，财政政策的发力持续。国内经济复苏基础尚薄弱的背景下，稳增长政策的落地和效能释放仍是短期政策重心，关注基建实物需求的落地。 周观点：7月金融数据显著走弱，反映实体经济复苏基础尚未薄弱，在地 产下行压力下，短期信用扩张受阻，基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓 手，央行Q2货币政策执行报告也提出“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设”。前期宏观政策工具效能有待充分释放，预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落 地和收入加速。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较 高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、 混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年08月14日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2021/8/162021/12/142022/4/132022/8/11 相关研究 《基建链条景气继续上行》 2022-08-07 《政治局会议强调“用好用足”专项债等政策工具，继续看好基建投资上行和实物需求落地》 2022-07-31 《国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，基建实物需求有望加速落地》 2022-07-24 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新7 2.3.行业新闻10 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）9 图2：新增企业端信贷结构（亿元）9 图3：新增居民端信贷结构（亿元）9 图4：M1与M2同比增速（%）9 图5：社融存量同比增速（%）9 图6：单月社融增量结构（亿元）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻10 表3：本周板块上市公司重要公告10 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 7月金融数据显著走弱，反映实体经济复苏基础尚未薄弱，在地产下行压力下，短期信用扩张受阻，基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓手，央行Q2货币政策执行报告也提出“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设”。前期宏观政策工具效能有待充分释放，预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议 关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/15 东吴证券研究所 2022/8/12 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 669 2021 83.7 2022E 97.8 2023E 111.8 2024E 127.7 2021 8.0 2022E 6.8 2023E 6.0 2024E 5.2 601117.SH 中国化学 557 46.3 56.7 70.7 84.0 12.0 9.8 7.9 6.6 002541.SZ 鸿路钢构 187 11.5 14.1 17.4 21.0 16.3 13.3 10.7 8.9 600970.SH 中材国际 241 18.1 21.5 25.0 29.2 13.3 11.2 9.6 8.3 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.5 10.1 12.0 12.5 10.1 8.5 7.2 002051.SZ 中工国际 99 2.8 - - - 35.4 - - - 002140.SZ 东华科技 58 2.5 3.9 4.7 5.1 23.2 14.9 12.3 11.4 601390.SH 中国中铁 1,390 276.2 311.2 349.3 392.4 5.0 4.5 4.0 3.5 601800.SH 中国交建 1,272 179.9 206.8 232.0 255.1 7.1 6.2 5.5 5.0 601669.SH 中国电建 1,086 86.3 108.7 125.7 146.1 12.6 10.0 8.6 7.4 601868.SH 中国能建 938 65.0 79.5 93.9 105.0 14.4 11.8 10.0 8.9 601186.SH 中国铁建 993 246.9 276.0 310.2 349.2 4.0 3.6 3.2 2.8 600039.SH 四川路桥 496 55.8 70.2 84.3 98.6 8.9 7.1 5.9 5.0 601611.SH 中国核建 213 15.3 18.0 21.3 25.5 13.9 11.8 10.0 8.4 300355.SZ 蒙草生态 62 3.1 4.1 5.4 6.8 20.0 15.1 11.5 9.1 603359.SH 东珠生态 55 4.8 5.7 6.6 7.8 11.5 9.6 8.3 7.1 300284.SZ 苏交科 82 4.7 5.6 6.6 7.7 17.4 14.6 12.4 10.6 603357.SH 设计总院 47 3.9 4.5 5.1 5.6 12.1 10.4 9.2 8.4 300977.SZ 深圳瑞捷 25 1.2 1.6 2.1 2.7 20.8 15.6 11.9 9.3 002949.SZ 华阳国际 25 1.1 2.4 2.9 3.8 22.7 10.4 8.6 6.6 601668.SH 中国建筑 2,063 514.1 565.5 626.0 680.2 4.0 3.6 3.3 3.0 002081.SZ 金螳螂 131 (49.5) 18.9 21.4 27.4 - 6.9 6.1 4.8 002375.SZ 亚厦股份 64 (8.9) 0.0 0.0 - - - 601886.SH 江河集团 113 (10.1) 7.3 9.8 12.0 - 15.5 11.5 9.4 002713.SZ 东易日盛 27 0.8 1.6 1.8 2.3 33.8 16.9 15.0 11.7 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）央行发布2022年第二季度货币政策执行报告 总体来看，2022年以来中国人民银行按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供了更有力支持。上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元；6月末广义货币（M2）和社会融资规模存量同比分别增长11.4%和10.8%，较上年末分别上升2.4个和0.5个百分点。金融对小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节支持力度加大，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和29.7%。6月企业贷款加权平均利率为4.16%，较2021年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 也要看到，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复基础尚需稳固，结构性通胀压力可能加大。但总的来看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，宏观政策调节工具丰富，推动经济高质量发展具备诸多有利条件，要保持战略定力，坚定做好自己的事。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，深化供给侧结构性改革，建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，抓好政策措施落实，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固经济回升向好趋势。 加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合