电力设备新能源行业周报：通威进军组件板块，新能源车购置税延续

2022年8月21日 电力设备新能源 通威进军组件板块，新能源车购置税延续 ——电力设备新能源行业周报20220821 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 23% 9% -4% -17% -30% 08/2111/2102/2205/22 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 光伏： 1、受限电等因素影响，硅料产出不及预期。硅料价格在三季度仍将维持在30万元 /吨高位；四季度硅料供给上量但需求将同步提升，整体硅料仍将维持紧平衡态势。我们认为：限电到8月底天气转凉后会缓解，电网准备充足，不会出现去年情况； 但从供需情况分析，硅料价格下跌的起始点可能从预期的10月份进一步延后。 2、8月17日华润电力公示第五批光伏组件集采3GW中标候选人，通威排名第一，价格在1.942元/W，这也是通威首次获得行业内GW级规模大单；市场担心通威进军组件板块后会对行业格局造成一定冲击。我们认为：通威股份采用硅料盈利补贴 组件盈利的做法，拉低组件招标价格可以推进其组件市占率快速提升，在这种情况下，竞争对手即便在未来硅料价格下跌过程中也很难留存或扩张盈利，进而打破了 前期光伏行业博弈的逻辑。光伏行业整体估值将承压。从基本面来说，国内项目短 期竞争会加剧，但海外渠道建立需要时间，短期没有必要过激地担忧格局变化。 3、8月19日，国家能源局发布数据：1-7月全国光伏新增装机量达到37.73GW，同比+110%，其中7月单月新增6.85GW，同比+39%。装机量稳步上升。 4.投资方面关注通威股份估值提升及组件扩产受益标的：通威股份、奥特维；同时关注光伏行业激烈竞争后，运营商、储能、氢能受益的标的：太阳能、金开新能、亿华通等。 锂电： 1、8月18日，李克强主持召开国务院常务会议，决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。大力建设充电桩，政策性开发性金融工具予以支持。 （1）延续免征购置税，拉动新能源汽车消费。购置税前期已两次延期实施，本次再 延期预计新增免税1000亿元。我们认为此举避免了政策取消后新能源车涨价对消费的抑制，同时通常年末政策退坡带来的抢装现象有望有所缓解，行业发展更加均衡化。随着后续原材料价格进入下行周期，前期受到原材料涨价而停产的部分 A0/A00级车有望重新产出，拉动新能源车整体消费。 （2）新能源车保有量上升带来充电桩需求提升，金融工具支持促进企业布置积极性国内新能源汽车的“车桩比”截至22年6月底为2.6:1，仍有较大提升空间。充电桩成本回收周期较长，对布置以及运营能力要求较高。会议提出“大力推进充电桩 建设，纳入政策性开发性金融工具支持范围”，此举意味着一方面新能源充电桩将 进一步加速建设，另一方面意味着通过政策性开放性金融工具支持将有效缓解企业前期充电桩布置的资本投入，拉动企业积极性。后续充电桩核心零部件以及充电侧储能将迎来新的机会。 投资方面：（1）新能源车整体需求不受影响，利好产业链各环节龙头企业，推荐宁德时代、亿纬锂能；关注容百科技、当升科技、恩捷股份、贝特瑞、璞泰来。 （2）充电桩建设有望加速，建议关注充电桩及核心零部件厂家：通合科技，英可瑞，科士达。 2、三季度重点推荐电池环节：短期推荐Q2盈利受影响、三元出货量占比较大 的电池厂商，后续将大幅受益于成本改善；长期看好头部电池企业不断推出新技术赚取超额利润。重点推荐：宁德时代、亿纬锂能；关注：孚能科技、欣旺达。 3、关注磷酸锰铁锂、PET铜箔、导电炭黑等材料和技术创新： （1）磷酸锰铁锂：材料端关注德方纳米、当升科技、容百科技、富临精工、厦 钨新能；上游锰资源关注红星发展、湘潭电化、中钢天源。 （2）PET铜箔：关注重庆金美（未上市）、东威科技、宝明科技、双星新材。 （3）导电炭黑：导电炭黑国产替代空间广阔，关注永东股份、黑猫股份；导电 剂配方迭代，碳纳米管渗透率提升，关注天奈科技、道氏技术等。储能： 1、欧洲电力现货市场价格持续高位上涨。以德国为例，8月18日电力现货市场 价格达553.62欧元/MWh。8月15日-8月21日电价较上周同期的变化幅度分别为19%/42%/65%/53%/18%/21%/10%。欧洲的高电价是由诸多因素共同带来的：包括俄乌冲突、能源大宗品的价格和紧缺情况、气候因素、薄弱的电力电网设施。综合各方面因素，我们认为22年、23年欧洲电价整体将维持高位。 2、德业股份中报超预期验证需求火热，其他户储企业中报业绩同样有望超出预期。2022H1，德业股份储能逆变器业务销量为7.86万台，销售收入同比增长242%，高增速一方面来自于公司不断开拓新兴市场、丰富产品类别；另一方面 也说明了下游需求的高度景气。随着户储企业中报的不断发布，板块情绪有望持续上扬。 3、投资方面：（1）在电价维持高位的前提下，户储赛道将持续景气，当前除了持续关注锦浪科技、固德威、阳光电源、德业股份、派能科技及鹏辉能源等公司的业绩兑现和发展战略，亦可关注科陆电子、合康新能、科士达、思源电气等布局户用光储领域的相关标的。（2）空气源热泵的制热效率更高，在能源紧缺的情况下经济性凸显。关注日出东方、大元泵业、盾安环境等。 4、新型储能技术百花齐发、各有所长。随着整个电力系统对灵活性调节资源的需求愈发迫切，抽水蓄能、锂电、钠电、液流电池、压缩空气等储能技术持续发展。由储能原理所决定的，各类技术各有其适用的应用场景。在未来的储能行业发展中，将呈现“百花齐发”的态势。液流电池：关注攀钢钒钛、大连融科（未上市）、北京普能（未上市）、国网英大、上海电气；钠离子电池：关注华阳股份、浙江医药、容百科技、振华新材、贝特瑞。压缩空气：关注中储国能（未上市）。抽水蓄能：关注中国电建、东方电气、哈尔滨电气。 风电： 中庚基金 1、风电板块的核心跟踪指标仍是钢价：中期来看，低需求、高库存下，钢价仍有下行空间，我们将持续观测追踪。 2、长期逻辑看，海上风电、国产替代、份额提升，仍是市场交易的主旋律。 3、投资层面：关注三一重能、海力风电、东方电缆、金雷股份、运达股份、大金重工、恒润股份、日月股份、天顺风能。 ◆风险提示： 新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股