海外市场研究：美国月报 2022年7月

七月回顾与展望 —「美国系列」 CopyrightreservedtoEqualOcean,August2022 关于EqualOcean EqualOcean上线于2018年11月，是一家专注于服务中国企业全球化和帮助海外企业及机构把握中国发展机会的商业信息与研究公司。EqualOcean坚信全球化的价值，以连接中国与世界为使命。基于这样的使命，EqualOcean的团队十分多元；既有全球视野，又是各自领域的“中国专家”。 针对中国做全球化的客户，EqualOcean提供海外市场和行业研究、国际品牌定妆照、数据产品、海外资源搭建等服务；针对海外想把握中国发展机会的客户，EqualOcean提供中国市场和行业研究、中国投资标的尽调、数据产品、中国资源搭建等服务。 微信扫码与EqualOcean建立直接联系，欢迎添加，期待交流 七月回顾与展望「美国系列」 目录 序言1 变动中的美国3 宏观环境5 资本风向12 公司动态15 附录21 七月回顾与展望「美国系列」 序言 七月回顾与展望「美国系列」 序言 在分析师撰写本序的北京时间8月2日20:00，全世界的目光都集中在一位“美国老太太”身上：佩洛西到底会否窜访台湾？ 无论最终事态如何发展，不可否认的是，中美关系已进入相对紧张的阶段。在美国经济问题缠身和国际权威弱化的背景下，「中美矛盾激化」已不仅取决于各方意愿。在现实主义政治的话语体系中，这是一个“结构性问题”。 中国企业是否还要走向美国？ EqualOcean的答案是一定要。不论民族情绪驱使我们如何唱衰美国，但美国仍是全球科技创新和消费文化高地。对于中国企业来说，瞄准美国市场意味着坚定地走上一条“难而正确”的路——去探最前沿的方向，去从事最激烈的竞争，去服务最成熟的消费者，最终成为世界仰慕的品牌。 在我们看来，商业不止于利润。过去的数十年间，可口可乐、麦当劳、耐克、微软乃至苹果等一众美国企业选择深耕中国这个同样充满未知和风险的市场，成为美国向外建立影响力和传递价值观的先行者。在新的全球化背景下，中国企业也应当凭借商业成功承担起「民族复兴」和讲好中国故事」的责任。 作为中外交流的节点，EqualOcean于2022年8月推出第一期美国月度研报，此后将每月定期为中国具有全球视野和价值追求的企业提供美国营商环境分析和决策参考。在这条向上的路上，EqualOcean将始终助力志同道合的伙伴。 七月回顾与展望「美国系列」 变动中的美国 挑战与机遇并存 变动中的美国 七月回顾与展望「美国系列」 改革开放数十来，中国企业在全球化分工中的角色不断转变着。直至今日，源自中国的人才和资源已在产业链中占据了重要位置，也越来越受到美国为代表的全球领先市场的青睐。在变动的国际环境和美国市场中，源自中国的企业应当以灵活的心态和扎实的步伐逐步建立起品牌吸引力和价值影响力。 Illinois Texas Florida 人口 美国人口近3.32亿，人年龄结构比较均衡，18~65岁之间的人群占比达61%。种族构成多样化，传统白人为主要群体，占比59.3%，其次依次为拉美裔、非裔、亚裔、混合种族及印第安人。美国华裔人口分布最集中的5个州依次是加州、纽约州、马萨诸塞州、新泽西州和伊利诺伊州。 经济 虽然关于美国是否衰退的争论喋喋不休，但美国仍以20万亿美元以上的GDP总量和63544美元的人均GDP遥遥领先于第二位中国。美国不只是世界上最发达的经济体，也有着最前沿的科技创新土壤、最受追捧的资本环境和最成熟的消费市场，是中国全球化企业必须锚定的风向标。 政治 美国是一个三权分立的总统制国家，代表立法的国会、行使行政权的总统和坚守司法底线的最高法院相互制衡，以捍卫美国的政治自由民主。同时，美国民主、共和两党竞争贯穿政治生活的各个层面，不同党派执政往往也会采用不同倾向的政策以干预和指导经济和财税。 美国GDP前5大州 文化 美国文化中兼具传统保守和开放包容两面，在得克萨斯州、佛罗里达州等经济模式比较传统的南部州，宗教氛围比较浓厚，文化观念相对传统；但在东西部如纽约州、加州等则充斥着鼓励创新和尊重多样性的氛围。 4 七月回顾与展望「美国系列」 宏观环境 “自我实现的预言” GDP连续两个季度负增长，陷「技术性衰退」 据美国商务部数据显示，2022年Q1、Q2美国GDP年化环比分别下降1.6%和0.9%，已陷入技术性衰退。 在消费者端，继Q1下调7.8%后，Q2排除通胀影响的个人实际可支配收入继续下降了0.5%。消费者未来预期指数从47.5下降到47.3，是自1980年以来最低值。 在生产者端，标普全球的报告显示，7月美国综合PMI初值下滑4.8至47.5，服务业PMI初值从52.7下跌至47.0，均跌破50荣枯线，为2020年5月以来最低。全美房屋建筑商协会联合富国银行房市指数发表数据，7月美国房屋建筑商的信心指数跌去12点至55点，市场信心连续7个月下降。 在投资端，7月的大部分时间里美债10年/2年期收益率处于倒挂状态，在7月26日更以25.7个基点的差值创倒挂程度纪录。 评论：由于多项关键指标互相佐证了美国经济当前面临的下行风险，因此市场整体中长期预期偏负面，与宏观环境形成‘自我实现的预言’。回流资本投机性去向短期债，美国债务压力仍得不到缓解。继IMF下调美国2022全年经济增速预期以来，Vanguard、JPMorgan、MorganStanley及众多拥有市场预期影响力的机构对下半年的宏观经济及金融环境持谨慎态度。 7月部分日期美国国债2年期/10年期利率倒挂情况 Source:U.S.DepartmentoftheTreasury 美联储加息的强度、效用及后遗症尚不明朗 7月，美国劳工部公布6月CPI数据，同比增长9.1%再创新高，不仅高于市场预测的8.8%，增幅更创1981年以来最高；环比增长1.3%，创2005年来纪录。以下通胀指标同样值得关注： 美联储决策参考的重要指标6月PCE同比上涨6.8%，涨幅创40年新高； 核心PCE物价指数同比增长4.8%，高于预期的4.7%，环比上涨0.6%，是5月的两倍多； 6月PPI生产者物价指数环比增长1.1%，高于5月时的0.9%，核心PPI指数环比增加0.4%，较5月时的0.6%略有下降。 在7月末召开的FOMC会议上，美联储宣布将联邦基金利率在再提75个基点至2.25%-2.50%区间，6月、7月累计加息150个基点创1980年代以来最大幅度。同时表示将延续缩表进程，致力于使通胀回落到2%的目标。 评论：由于美国此轮是成本上涨引起的供给侧通胀，市场认为美联储需要拿出更高水平的加息才有可能看到遏制需求、降低通胀的效果，更兼美联储此前数月并未按照原定缩表计划执行。鲍威尔会后再次申明美联储抑制高通胀的决心，市场评估此轮加息周期有概率持续到2023年年底。持续的加息预期将加剧市场对于美国陷入金融泡沫破裂和债务危机、甚至经济滞胀和衰退的担忧。企业下半年需要持续监测汇率和利率波动，规避 6月美国CPI数据 美联储加息动作 6月 加息基点75目标利率区间1.50%~1.75% 7月 加息基点75目标利率区间2.25%~2.5% Source:U.S.DepartmentofLabor 7 三个 政治焦点 1 月下旬，路透/益普索全美民意调查显示拜登的公众支持率已降至36%，较前一周下滑 百分点，59%的民众不满意拜登的工作表现，《泰晤士报》称近三分之二的民主党内人 士不希望拜登再次竞选总统。 评论：评论：民主党担忧将于11月中期选举中丢失众议院控制权，进而失去行政议程制定权。同时，特朗普最为推崇的人选可能会被选入国务卿办公室，造成民主党在下届大选中的被动地位。在美国党派斗争白热化的情况下，企业需要制定灵活的中长期战略，避免在政策换届时陷于被动地位。 2 7月中，拜登访问沙特阿拉伯，会见了国王萨勒曼和王储等人，希望沙特增产原油，帮 助稳定国际油价，但在这一天美沙签署的备忘录中，沙特并未承诺增加原油供应量。 评论：受沙特表态影响，15日布伦特油价重回每桶100美元上方，涨幅超过2%。市场的关注焦点转向将于8月3日召开的欧佩克+会议是否会带来生产配额调整，但美国能源信息署、壳牌CEO及阿联酋经济学家加瓦布拉等多方预期增产空间不大。大宗商品价格持续走高会对企业经营造成成本压力，需提前做好战略物资储备和合理的成本转移。 政治焦点 5 民主党参议员曼钦就税收、能源和气候法案对党内做出妥协，内容包括：大幅削减财政赤 字；降低能源成本，到2030年减排40%；降低处方药价格，延长ACA健康补贴；增收富 人税和企业税。 评论：2021年12月，曼钦曾反对拜登的“BuildBackBetter”法案，导致拜登的加税减排动议搁置。时隔数月，面对日益严峻的通胀和经济形势，曼钦不得不与党内领袖达成和解，同意对能源、气候变化及医疗补贴进行4330亿美元的支出。中国企业需要在ESG方向上积极发声和行动，建立面向未来、有社会责任感的企业形象，提前规避美国官方阻扰正常经营和社会各界批评的风险。 过去半年的营商形势带给我们最大的教训就是要回归长期主义和商业本质，关注现金流和盈利模型，摆脱不健康的烧钱扩张思路。Theworstisyettocome,在经济可能尚未见底的可能性下，企业的中长期战略、经营和财务都要做好相应的风险管理，同时在资金充足的情况下不妨关注受宏观环境影响价格下跌的长期高价值资产，用合理的价格购入产业资源。 EqualOcean观点 中美大型科技企业科研投入对比 产业走势 1 产业走势 中期选举尘埃落定之前美国产业政策可能继续偏向激进，在政府监管、税收和政策干预方面将可能落地更多相关法案，同时受宏观环境影响芯片和大宗商品持续对下游企业的生产经营造成挑战。下半年企业在美经营一方面需要格外重视合法合规，另一方面需要对资产和支出进行灵活配置以应对风险。长期来看，加大科技创新力度仍是企业需要向美国竞争者学习的课题。 EqualOcean观点 七月回顾与展望「美国系列」 资本风向 抗风险和产业配套资产受宠 7月美国值得关注的VC/CVC/PE事件七月回顾与展望「美国系列」 13 Source:Crunchbase，Wind 七月回顾与展望「美国系列」 投资事件数据分析 文娱传媒FinTech 农业电商零售汽车出行搜索引擎 行业轮次 机构金额 其他资本事件EqualOcean观点 Amazon收购外卖公司GrubHub2%股份，达成新合作协议，将为Prime会员增加福利，再次扩展了Prime生态空间； Amazon以35亿美元全现金收购医疗服务公司1lifeHealthcare，CEO表示健康医疗产业会是未来发展重点之一； BirkshireHathaway购入了西方石油17.4%股份，预计将继续提高到20%以上以产生‘关键影响’，分析师认为最终目的可能是全资买下； Unity宣布将以全股票形式收购应用平台IronSource,预计四季度完成收购； 微软拟以687亿美元纯现金收购魔兽世界、守望先锋等游戏研发商ActivisionBlizzard； 沃尔玛向投资者发警告表示，由于食物和燃油价格飙升影响到顾客消费习惯，囤积库存过多，未来将采取更大幅度的降价促销，同时下调季度和全年盈利预期。 7月美国公开的VC/CVC/PE事件集中在单笔金额在5000万美元及以下的早期企业服务/SaaS/医疗健康行业； 企业服务和医疗健康分别凭借较强的抗周期性和高度研发壁垒在一级市场整体不振的环境中获得了较多资本关注；消费和电商零售因抗风险性较弱，流量平台饱和，在7月受到机构冷遇； 2022年上半年美国新晋独角兽98家，占同期全球新晋独角兽的50.51%；共完成107个融资事件，披露融资总额204.67亿美元；主要分布在企业服务、医疗健康、金融、区块链和汽车交通