玉米生猪期货周报：玉米上涨空间有限 生猪等待方向突破

玉米生猪期货周报 2022年08月13日 联系我们 玉米上涨空间有限生猪等待方向突破 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 独立性声明 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑： 玉米利多因素：天气炒作再起，USDA下调全球玉米产量；优质干粮价格坚挺；种植成本支撑现货价格；饲用消费预期增加。利空因素：乌克兰谷物出口有序进行；国内阶段性供求偏宽松。 生猪利多因素：7-8生猪阶段性供给低位。利空因素：8月规模企业生猪出栏环比有所增加；散户出栏积极性提升，出栏体重有所上升；高温抑制消费叠加新冠疫情反复，终端消费低迷依旧。 操作建议：玉米2301合约向上突破2750压力位，若站稳2750，前期多单可谨慎持有，反之止盈离场，压力位上移至2800。生猪盘面维持震荡整理，趋势不明，观望为主，2211、2301合约等待下方支撑确认后的买入机会；2211合约下方支撑19500-20200，2301合约下方支撑20900-21300。 风险提示：俄乌局势、新冠疫情、猪瘟疫病、新作天气。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 半年报20220629《玉米区间运行生猪高点前置》周报20220709《玉米验证支撑生猪强势不改》 周报20220723《玉米继续下探支撑生猪震荡整理》 月报20220729《玉米延续短线反弹生猪近多远空不改》周报20220806《玉米横盘整理生猪等待方向突破》 玉米方面 宏观逻辑，国际方面，美联储加息、地缘政治扰动大宗商品波动加剧。乌克兰谷物出口启动。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度来看，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。 新作方面，8-9月份是新作生长的关键期，市场焦点在于主产期天气以及新作生长情况。美国8月干燥炎热天气增加市场对新作减产忧虑；国内东北吉林辽宁部分地区出现水涝，继续关注局部灾害对整体产量的影响程度。供给方面，当前定向稻谷持续投放，本周稻谷拍卖成交率大幅下滑，仅成交7784吨，低出库率下未来饲料稻谷仍将继续流入市场，阶段性供需相对宽松。然而优质粮源价格坚挺，部分贸易商惜售 情绪仍存；关注8月早熟玉米上市节奏对市场是否形成冲击。需求方面，下游企业仍处于消化库存阶段，饲用需求无明显起色，深加工行业进入检修季，开机率仍维持相对低位，部分低库存企业维持刚性采购。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。不确定因素扰动下，玉米长期趋势尚不明朗，预计玉米2301合约中长线维持区间运行2600-2900，短线已试探阶段性底部，反弹至压力位后进入横盘整理，2301合约整理区间2700-2750。 操作上，2301合约前期建议入场多单继续持有，若有效突破2750，则打开进一步上涨空间；反之，跌破2700，多单可以考虑止盈离场。 生猪方面 供给方面，三方机构调研显示，8月规模企业生猪出栏环比7月有所增加。卓创调研500头母猪以上企业8月出栏环比增加6.88%，我的农产品网调研规模企业8月出栏环比增加3.77%，涌益咨询调研8月环比增加3.63%。散户前期压栏的肥猪挤压式出栏推高生猪出栏均重。阶段性供给增加压制近期猪价。 需求方面，多地新冠疫情反复叠加高温消费淡季，终端消费萎靡不振，批发市场走货欠佳，部分地区有砸行现象，消费短期难有起色。 风险点关注新冠疫情以及猪瘟疫病的影响程度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，盘面维持三角形震荡整理，观望为主，多看少动，等待区间突破后的交易机会；2211合约整理区间20700-21600，2301合约整理区间21600-22400，回调买入为主；养殖企业2303、2305合约卖保头寸可继续持有。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：锦州港玉米平舱价2720元/吨，较上周同期上涨20元/吨；河南生猪出栏价21.05元/公斤，较上周同期基本持平。 期货回顾：玉米主力合约偏强震荡，周涨幅0.88%收于2757元/吨；生猪主力合约弱势震荡，周跌幅3.24%收于21790元/吨。 锦州港玉米价格走势 玉米期货01月合约日线走势图 生猪现货价格走势图 生猪期货01月合约日线走势图 复盘对比 上期周报建议玉米2301剩余多单持有，生猪2301合约震荡整理，多看少动，符合盘面走势。 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，国际方面，美联储加息、地缘政治扰动大宗商品波动加剧。乌克兰谷物出口持续进行中，关注长期滞留的粮食质量问题。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度来看，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。 新作方面，8-9月份是新作生长的关键期，市场焦点在于主产期天气以及新作生长情况。美国8月干燥炎热天气增加市场对新作减产忧虑，USDA月度供需报告下调美玉米单产、产量及期末库存；国内东北8月气温偏低，降水偏多2-5成，继续关注局部灾害对整体产量的影响程度。供给方面，当前定向稻谷持续投放，本周稻谷拍卖首次出现0成交，低出库率下未来饲料稻谷仍将继续流入市场，阶段性供需相对宽松。然而优质粮源价格坚挺，部分贸易商惜售情绪仍存；关注8月早熟玉米上市节奏对市场是否形成冲击。需求方面，下游企业仍处于消化库存阶段，饲用需求无明显起色，深加工行业进入检修季，开机率仍维持相对低位，部分低库存企业维持刚性采购。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。综上所述，玉米长期趋势尚不明朗，中期维持区间运行，2301合约2600-2900。 操作上，2301合约向上突破2750压力位，若站稳2750，前期多单可谨慎持有，反之止盈离场，压力位上移至2800。 生猪方面 供给方面，三方机构调研显示，8月规模企业生猪出栏环比7月有所增加。卓创调研500头母猪以上企业8月出栏环比增加6.88%，我的农产品网调研规模企业8月出栏环比增加3.77%，涌益咨询调研8月环比增加3.63%。散户前期压栏的肥猪挤压式出栏推高生猪出栏均重，阶段性供给增加压制近期猪价。 需求方面，多地新冠疫情反复叠加高温抑制消费，消费短期难有起色。 风险点，关注新冠疫情以及猪瘟疫病的影响程度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，盘面维持震荡整理，观望为主，2211、2301合约等待下方支撑确认后的买入机会；2211合约下方支撑19500-20200，2301合约下方支撑20900-21300。 利多因素 1.天气炒作再起，USDA下调美玉米产量 受炎热干燥天气影响，美玉米优良率为58，低于前一周61，也低于市场预估59。8月USDA月度供需报告调减美国玉米单产、产量及期末库存，周五USDA玉米延续上涨。具体来看，下调单产：美国2022/23年度玉米平均单产预估下调至每英亩175.4蒲式耳，低于之前预估的177.0蒲式耳，且低于调查均值的175.9蒲式耳。下调产量：美国2022/23年度玉米产量预估调降至143.59亿蒲式耳，7月预估为145.05亿蒲式耳，且低于分析师平均预期的143.92亿蒲式耳。下调期末库存：美国2022/23年度玉米期末库存预估至13.88亿蒲式耳，7月预估为14.7亿蒲式耳 2.东北优质干粮价格坚挺，种植成本支撑现货价格 3.养殖利润回升，饲用消费预期增加 农业农村部月度供需报告称生猪养殖利润好转，且小麦替代优势下降，玉米饲用消费预期增加；中国饲料工业协会数据显示7月全国饲料总产量环比增加5.4%，猪饲料环比增加4%，蛋禽饲料环比减少1.1%，肉禽饲料环比增加6%，水产饲料环比增加16.6%。 利空因素 1.乌克兰谷物出口有序进行 外媒报道迄今为止，联合国已经授权12艘运粮船驶出乌克兰港口，总共载有37万吨谷物和其他食品。联合国协调俄乌粮食出口的官员表示目前有很多船只在等待批准前往乌克兰港口运粮，因此可以预计乌克兰粮食出口将大幅增加。 2.阶段性供求偏宽松 供给方面，定向稻谷持续投放，从3月10日至今共投放18期，本周0成交，今年拍卖以来首次出现零成交，至今定向陈稻总成交2329万吨，当前出库率偏低，预计后期成交粮仍将持续流入市场。8月早熟玉米即将上市，目前已有零星早熟玉米上市。需求方面，下游需求平淡，补库意愿不足。阶段性供求相对宽松限制短线上涨空间。 大连玉米现货价格季节性分析大连玉米基差季节性分析 美国玉米优良率季节性分析 注册仓单季节性分析 USDA全球玉米供需平衡表 2.2玉米多空逻辑 USDA美国玉米供需平衡表 2022年7月全国工业饲料生产情况2022年7月不同品种工业饲料生产情况 利多因素： 1.7-8月生猪阶段性供给低位 仔猪来看，中国畜牧业协会监测的月度出生活仔猪数据显示2021年8月达到峰值，9月仍居高位，随后持续回落，对应6个月后商品猪出栏高峰为今年3月左右，此后供给压力逐渐减弱，尤其2022年1月该数据环比降9.7%，2月环比降2.8%，3月环比增1.9%，在不考虑出栏体重情况下，分别对应今年商品猪出栏预测为7月明显下降，8月降幅收窄，9月环比略增加，7-8月供给相对偏紧。 利空因素： 1.8月规模企业生猪出栏环比有所增加 三方机构调研显示，8月规模企业生猪出栏环比7月有所增加。卓创调研500头母猪以上企业8月出栏环比增加6.88%，我的农产品网调研规模企业8月出栏环比增加3.77%，涌益咨询调研8月环比增加3.63%。 2.散户出栏积极性提升，出栏体重有所增加 养殖方积极性提升，部分散户前期压栏的猪源出栏增加，屠企收购均重上涨。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重122.44公斤，环比增加0.13%。 3.高温抑制消费叠加新冠疫情反复，终端消费疲软依旧。 本周卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价26.29元/公斤，环比降幅3.02%。南方重点市场白条猪肉均价28.40元/公斤，环比降幅0.07%。原料成本对肉价支撑力度减弱，下游采购积极性不高，屠宰企业销售压力较大，肉价弱势不改。8月下游需求或仍将维持低位，屠宰企业提价 销售难度较高，后期猪肉价格或仍有下降空间。 下游开工率 南方市场白条日度价格走势 生猪周度交易均重 全国及重点地区仔猪价格 仔猪育肥利润 自繁自养利润 Part3风险提示 3风险提示 俄乌局势 新冠疫情 猪瘟疫病 政策粮投放力度 新作天气 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部