玉米生猪期货周报：玉米横盘整理 生猪等待方向突破

玉米生猪期货周报 2022年08月05日 联系我们 玉米横盘整理生猪等待方向突破 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 独立性声明 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑： 玉米利多因素：天气炒作再起；东北粮库启动轮换；优质干粮价格坚挺；种植成本支撑现货价格。利空因素：乌克兰谷物出口有序进行；国内阶段性供求偏宽松。 生猪利多因素：7-8生猪阶段性供给低位。利空因素：8月规模企业生猪出栏环比有所增加；散户出栏积极性提升，出栏体重有所上升；季节性淡季叠加新冠疫情抬头，终端消费低迷依旧。 操作建议：玉米2301合约前期建议入场多单继续持有，若有效突破2750，则打开进一步上涨空间；反之跌破2700，多单可以考虑止盈离场。生猪盘面维持三角形震荡整理，短线观望为主，多看少动，建议等待区间突破后的交易机会；2211合约整理区间20700-21600， 2301合约整理区间21600-22400；养殖企业2303、2305合约卖保头寸可继续持有。 风险提示：俄乌局势、新冠疫情、猪瘟疫病、新作天气。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 半年报20220629《玉米区间运行生猪高点前置》周报20220709《玉米验证支撑生猪强势不改》 周报20220723《玉米继续下探支撑生猪震荡整理》 月报20220729《玉米延续短线反弹生猪近多远空不改》 玉米方面 宏观逻辑，国际方面，美联储加息抑制大宗商品需求，7月加息75个基点，符合市场预期，加息靴子落地，大宗商品展开反弹；俄乌虽然签署谷物出口协议，但乌克兰敖德萨港口遭到袭击，谷物出口再添变数。国内方面，中共中央政治局指出保障粮食安全和能源资源供应。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。新作方面，8-9月份是新作生长的关键期，8月重点关注主产期天气以及新作生长情况。天气模型显示8月初美国干燥炎热天气影响新作玉米产量；国内东北部分地区出现水涝，天气预报显示未来15天东北多地持续降水，关注新作生长情况。供给方面，当前定向稻谷持续投放，阶段性供需相对宽松，优质粮源价格坚挺，部分贸易商惜售不减；需求方面，饲用需求无明显起色，深加工进入检修季，开机率明显下游，企业补库意愿不足。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。不确定因素扰动下，玉米长期趋势尚不明朗，预计玉米中长线维持区间运行2600-2900，短线已试探阶段性底部，延续反弹格局，8月中下旬早熟玉米大量上市将对价格形成压。 操作上，前期建议入场多单继续持有，冲高止盈，维持波段交易思路，2301合约上方压力2760-2800，下方支撑2580-2600。 生猪方面 进入7月开始散养户出栏积极性明显提升，但7-8月出栏减少已达成市场共识，阶段性供给减少支撑7-8月现货猪价，同时新冠疫情抑制终端需求，供需双减导致养殖屠宰博弈持续，猪价或维持相对稳定运行。风险点在于新冠疫情以及猪瘟疫病的影响程度。今年，4-5月份仔猪集中补栏对应9月后出栏量逐步回升，四季度供给环比将明显增加。四季度供需双增的预期下，猪价上涨或抑制终端消费增量，需求增量弱于供给增量或施压四季度猪价上涨高度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，8月以波段交易为主，2209合约开始限仓，交易回避该合约；2301合约维持回调做多思路不变，2301前期多单谨慎持有，上方压力位22800-23000，若有效突破压力位则打开进一步上涨空间，否则多单适量止盈；养殖企业仍关注2303、2305合约冲高后的卖保机会。 现货回顾：锦州港玉米平舱价2700元/吨，较上周持平；河南生猪出栏价21元/公斤，较上周同期跌0.3元/公斤。 期货回顾：玉米主力合约横盘整理；生猪主力合约弱势震荡。 锦州港玉米价格走势 玉米期货01月合约日线走势图 生猪现货价格走势图 生猪期货09月合约日线走势图 复盘对比 上期月报建议玉米2301剩余多单持有，生猪2301合约前期多单适量止盈，基本符合盘面走势。 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，国际方面，美联储加息、地缘政治扰动大宗商品波动加剧。乌克兰谷物出口启动。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度来看，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。 新作方面，8-9月份是新作生长的关键期，市场焦点在于主产期天气以及新作生长情况。美国8月干燥炎热天气增加市场对新作减产忧虑；国内东北吉林辽宁部分地区出现水涝，继续关注局部灾害对整体产量的影响程度。供给方面，当前定向稻谷持续投放，本周稻谷拍卖成交率大幅下滑，仅成交7784吨，低出库率下未来饲料稻谷仍将继续流入市场，阶段性供需相对宽松。然而优质粮源价格坚挺，部分贸易商惜售 情绪仍存；关注8月早熟玉米上市节奏对市场是否形成冲击。需求方面，下游企业仍处于消化库存阶段，饲用需求无明显起色，深加工行业进入检修季，开机率仍维持相对低位，部分低库存企业维持刚性采购。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。不确定因素扰动下，玉米长期趋势尚不明朗，预计玉米2301合约中长线维持区间运行2600-2900，短线已试探阶段性底部，反弹至压力位后进入横盘整理，2301合约整理区间2700-2750。 操作上，2301合约前期建议入场多单继续持有，若有效突破2750，则打开进一步上涨空间；反之，跌破2700，多单可以考虑止盈离场。 生猪方面 供给方面，三方机构调研显示，8月规模企业生猪出栏环比7月有所增加。卓创调研500头母猪以上企业8月出栏环比增加6.88%，我的农产品网调研规模企业8月出栏环比增加3.77%，涌益咨询调研8月环比增加3.63%。散户前期压栏的肥猪挤压式出栏推高生猪出栏均重。阶段性供给增加压制近期猪价。 需求方面，多地新冠疫情反复叠加高温消费淡季，终端消费萎靡不振，批发市场走货欠佳，部分地区有砸行现象，消费短期难有起色。 风险点关注新冠疫情以及猪瘟疫病的影响程度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，盘面维持三角形震荡整理，观望为主，多看少动，等待区间突破后的交易机会；2211合约整理区间20700-21600，2301合约整理区间21600-22400，回调买入为主；养殖企业2303、2305合约卖保头寸可继续持有。 利多因素 1.天气炒作再起，外盘止跌反弹 美国天气预报8月炎热干燥天气，市场担忧影响新作玉米单产，CBOT玉米期货止跌反弹，8月5日进口到岸价366美元，进口成本价为2821元/吨，较前一日上涨27元/吨。国内东北吉林、辽宁部分地区出现水涝现象，一定程度影响新作玉米产量。继续关注后续影响。 2.东北部分粮库启动轮换，东北优质干粮价格坚挺 3.种植成本支撑现货价格 新作集港成本在2600-2700元/吨，支撑现货价格。 利空因素 1.乌克兰谷物出口有序进行 8月4日黑海港口外运农产品问题联合协调中心发表声明称，已授权三艘运粮船从乌克兰起航，其中两艘从切尔诺莫斯克港出发，一艘从敖德萨港出发，总计将运送58041吨玉米。 2.阶段性供求偏宽松 供给方面，定向稻谷持续投放，从3月10日至今共投放17期，本周仅成交7784吨，销区出现第一次流拍，至今定向陈稻总成交2329万吨，低出库率下后期成交粮仍将持续流入市场。8月早熟玉米即将上市，目前已有零星早熟玉米上市。需求方面，下游需求平淡，补库意愿不足。阶段性供求相对宽松限制短线上涨空间。 大连玉米现货价格季节性分析大连玉米基差季节性分析 美国玉米优良率季节性分析注册仓单季节性分析 利多因素： 1.7-8月生猪阶段性供给低位 仔猪来看，中国畜牧业协会监测的月度出生活仔猪数据显示2021年8月达到峰值，9月仍居高位，随后持续回落，对应6个月后商品猪出栏高峰为今年3月左右，此后供给压力逐渐减弱，尤其2022年1月该数据环比降9.7%，2月环比降2.8%，3月环比增1.9%，在不考虑出栏体重情况下，分别对应今年商品猪出栏预测为7月明显下降，8月降幅收窄，9月环比略增加，7-8月供给相对偏紧。 利空因素： 1.8月规模企业生猪出栏环比有所增加 三方机构调研显示，8月规模企业生猪出栏环比7月有所增加。卓创调研500头母猪以上企业8月出栏环比增加6.88%，我的农产品网调研规模企业8月出栏环比增加3.77%，涌益咨询调研8月环比增加3.63%。 2.散户出栏积极性提升，出栏体重有所增加 养殖方积极性提升，部分散户前期压栏的猪源出栏增加，屠企收购均重上涨。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重122.28公斤，环比0.38%。3.季节性淡季叠加新冠疫情抬头，终端消费低迷依旧。 多地新冠疫情抬头导致终端需求萎靡不振，批发市场走货欠佳，部分地区有砸行现象。卓创资讯数据，本周全国重点屠宰企业平均开工率22.99%，环比下跌0.04%。 2.3生猪多空逻辑 中国生猪日度均价中国淘汰母猪价格 毛白日度价差 玉米生猪全国大中城市批发价及猪粮比（单位;元/公斤） 中国二元后备母猪价格 全国生猪屠宰毛利 请务必阅读文后免责声明 数据来源：卓创资讯 下游开工率 中国白条猪肉日度价格走势 中国生猪周度交易均重 全国及重点地区仔猪价格 仔猪育肥利润 自繁自养利润 Part3风险提示 3风险提示 俄乌局势 新冠疫情 猪瘟疫病 政策粮投放力度 新作天气 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部