煤焦钢矿周报：需求维弱，价格低位震荡

煤焦钢矿周报 需求维弱，价格低位震荡 广发期货黑色金属组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月14号 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 上周黑色金属价格延续低位上涨态势，一方面库存环比下降，包括螺纹在内的长材库存压力缓解；另一方面政策托底地产行业，下半年建筑行业需求环比改善预期增强；7月PMI数据显示，建筑行业环比改善，随着淡季接近尾声，9月将进入旺季需求验证期，短期主力合约将移仓至1月合约，盘面受到强预期影响，向上修复基差。考虑到铁水产量止跌回升，需求暂定义为季节性回升，预计钢价上涨的持续性和空间都有限。操作上空单暂回避，观望为主。 空单回避 空单持有 铁矿石 基本面环比修复，但港口库存仍维持累库趋势。基本面上，到港环比改善，但均值处在中等偏下水平；发运量环比下降，但均值处在中等偏上水平，符合三季度供应上升预期。此外，印度钢铁部长表示正在考虑取消出口关税，叠加主流矿山维持稳定运行，铁矿下半年供应宽松预期不断加强。钢厂复产提振需求，日均铁水产量与产能利用率触底后回升，预计短期内持续修复。钢厂进口矿库存维持低位运行，日均疏港量环比上升。据Mysteel披露，在其高炉企业统计样本内，已复产或计划复产的高炉数量共有12个，占比统计样本总量48%，涉及铁水产量1.3万吨。钢厂复产预期兑现，补库预期不断加强，但目前成材消费处于淡季，叠加终端需求不佳，反弹幅度有限，预计盘面维持震荡走势。 空单持有 空单持有 焦炭 上周焦炭落实第一轮提涨，涨幅200元/吨，随着钢厂盈利能力修复，铁水修复具有一定持续性，叠加焦化厂内多保持低库存水平，市场对后市仍有一定看涨预期，但是近期贸易商投机需求有所回落，叠加近期天气对下游需求仍有影响，短期盘面有走弱可能。鉴于后市天气影响结束后需求有回升预期，叠加月底跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，短期注意盘面节奏。 逢低做多 逢低做多 焦煤 下游焦企继续补库，但多谨慎按需采购，产地线上竞拍成交价涨幅有所收窄，叠加进口蒙煤的持续影响，贸易商心态转弱，积极出货为主，短期盘面有走弱可能。鉴于后市天气影响结束后需求有回升预期，叠加月底跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，短期注意盘面节奏。 逢低做多 逢低做多 一、钢材 钢材行情展望 产量：钢厂产量止跌企稳，近期钢厂利润向上修复，部分检修钢厂结束有复产迹象。短期看钢厂产量或向上修复，长期看产量取决于需求情况。去年下半年日均铁水产量216万吨，全年229万吨，考虑到上半年粗钢已经下降3600万吨，下半年继续下降的空间不大。同时今年考虑到废钢偏紧，铁水在粗钢占比要上升，前期铁水跌至213万吨，低于均值，有向上修复的可能性，预计下半年钢联口径日均铁水在220-226万吨水平。长期看，粗钢产量是否会继续下降，更多取决于需求，如果需求持续低迷，将挤压钢厂利润倒逼钢厂持续减产。 需求：前期价格下跌，产业都以去库为主，随着价格企稳，补库需求导致表需环比改善，但终端订单尚无明显改善；分行业看，地产需求维持低迷，基建有环比改善，制造业偏弱；海外需求或跟随美联储加息推进而下滑。 库存：钢厂减产去库，需求维弱，倒逼产业上下游减产去库，焦化厂和钢厂去库，矿山焦煤累库。当前钢材总量库存依然较高，分结构看，螺纹因减产较多，库存水平低，部分有缺规格现象；而热卷库存高企。随着卷螺差倒挂，预计后期产量将向螺纹倾斜，实现品种再平衡。 成本和利润：前期钢厂利润有所修复，但本周随着原料现货价格的上涨，钢厂利润环比下滑。盘面因原料向上弹性更大，盘面利润收窄。 交易逻辑：上周黑色金属价格延续低位上涨态势，一方面库存环比下降，包括螺纹在内的长材库存压力缓解；另一方面政策托底地产行业，下半年建筑行业需求环比改善预期增强；7月PMI数据显示，建筑行业环比改善，随着淡季接近尾声，9月将进入旺季需求验证期，短期主力合约将移仓至1月合约，盘面受到强预期影响，向上修复基差。考虑到铁水产量止跌回升，需求暂定义为季节性回升，预计钢价上涨的持续性和空间都有限。操作上空单回避，观望为主。 操作建议：空单离场 供给（月度产量）：1-6月粗钢产量5.27亿吨，同比下降3644万吨 2022年1-6月粗钢产量5.27亿吨,-6.5%（-3644万吨） 2022年1-6月生铁产量4.39亿吨,-4.7%（-1744万吨） 2022年1-6月钢材产量6.67亿吨，-4.6%(-3117万吨) 历年钢材产量和增速（产量单位：万吨；增速单位：%） 生铁 -1744 生铁 -0 粗钢 -2000 废钢 -2000 1-6月份中国粗钢产量同比下降3650万吨，其中生铁同比下降1744万吨，废钢下降1900万吨；今年铁钢比明显上升，原因是废钢供应下降。 粗钢 -3645 发改委强调全年粗钢产量减压1000万吨以上，假设全年分减2000和4000万吨两种情况。 废钢 -1901 生铁 -1000 粗钢 -4000 废钢 -3000 第一种减2000万吨粗钢，废钢减少2000万吨，生铁同比持平； 第二种减4000万吨粗钢，其中废钢减少3000万吨，生铁减少1000万吨。 2022年1-5 2022年H1E 2022年H2（-2000） 2022年H2（-4000） 2021H2 月均粗钢产量(万吨) 8,700 8,883 7,997 7,663 7,824 2022年1-5 2022年H1E 2022年H2（-0） 2022年H2（-1000） 2021H2 月均生铁产量（万吨） 7,217 7,375 7,187 7,020 6,870 2021年 H2/H1 2022年下半年环比 2022年下半年同比 2022年H2/H1(-2000) 2022年H2/H1(-4000) 2022年h2/221年h2（-2000） 2022年h2/2021年h2（-4000） 粗钢 -16.7% -10.0% -13.7% 2.2% -2.1% 生铁 -9.7% -2.6% -4.8% 4.6% 2.2% 在粗钢产量减压2000和4000万吨的假设下，下半年生铁产量将环比下降2.6%和4.8%，同比上升4.6%和2.2%，也意味着铁矿石需求下半年同比上升。 95 90 85 80 75 70 65 % 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月27日 9月11日 10月1日 10月16日 11月5日 11月20日 12月10日 12月25日 万吨 270 250 230 210 190 1月1日 钢厂开工率+3.54至76.2% 铁水向上修复，产量环比回升，预计下半年日均铁水产量在220-226万吨水平 钢联样本：日均铁水产量环比+4.36至218.7万吨 1月15日 1月29日 2月19日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 2020年 2020年 4月10日 4月22日 日均铁水产量 高炉开工率 4月30日 5月8日 5月20日 2021年 2021年 5月28日 6月5日 6月17日 6月25日 7月3日 2022年 2022年 7月15日 7月23日 7月31日 8月12日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月20日 4月1日 4月9日 4月17日 4月29日 5月7日 5月15日 5月27日 6月4日 6月12日 6月24日 7月2日 7月10日 7月22日 7月30日 8月7日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 8 12月24日 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 % 1月1日 钢联样本：五大品种周产量906.3万吨 钢厂产能利用率+1.62至81.2% 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 2019年 3月5日 3月15日 3月26日 2020年 4月5日 五大品种总和产量 4月16日 钢厂产能利用率 4月26日 2020年 5月7日 5月17日 2021年 5月28日 6月7日 6月18日 6月28日 2021年 7月9日 7月19日 2022年 7月30日 8月9日 8月21日 9月4日 2022年 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月19日 3月4日 3月15日 3月27日 4月9日 4月22日 5月3日 5月15日 5月28日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月23日 9月10日 9月25日 10月… 10月… 11月… 11月… 12月… 万吨 螺纹钢产量环比上升，长流程增幅显著 450 390 330 270 210 万吨 1月1日 1月14日 1月25日 短流程产量环比+0.22至26.1 2019年 2月7日 螺纹产量+7.29至252.9万吨 2019年 2月19日 3月4日 3月15日 螺纹短流程产量 3月27日 螺纹钢产量 4月9日 2020年 2020年 4月22日 5月3日 5月15日 5月28日 6月10日 2021年 2021年 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 2022年 2022年 8月23日 9月10日 9月25日 10月11日 10月29日 11月13日 11月29日 12月17日 340 290 240 190 万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月30日 9月18日 10月8日 10月25日 11月13日 12月3日 12月20日 2020-10-02 155 115 75 35 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2019年 2021-02-02 长流程产量环比+7.07至226.8 2021-03-02 螺纹钢华东增产明显 2021-04-02 螺纹钢产量分地区 螺纹长流程产量 2021-05-02 华东 2020年 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 南方 2021-09-02 2021年 2021-10-02 2021-11-02 北方 2021-12-02 2022-01-02 2022年 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 热轧延续减产，北方产量上升 355 345 335 325 315 305 295 285 275 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 万吨 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月12日 8月27日 9月11日 10月1日 10月16日 11月5日 11月20日 12月10日 12月25日 1月1日 热轧产量+0.73至300.7，累计同比下降8.1% 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 华东热轧产量67.24万吨