煤焦钢矿周报 需求偏弱,钢厂减产增多,价格震荡偏弱 广发期货黑色金属组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月23号 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 本周铁水下降2万吨至238万吨,后期依然有季节性下滑预期;但五大品种产量与铁水产量走势分化,环比有所增加,其中螺纹产量增幅明显,主要来自南方长流程钢厂增幅;当前南方螺纹比北方螺纹高400+,南方有增产积极性。周日市场传出西北钢铁自发联合减产消息,六个钢厂预期总计减产铁水3.15-3.45万吨。幅度不如7月份行业减产幅度,当前钢厂利润亏损情况下,关注后续钢厂减产情况。 逢高试空 逢高试空 铁矿石 需求出现拐点,盘面向下压力逐渐增加。基本面上,到港量环比下降,发运量小幅上升,均值均处在较高水平。受矿难影响,国产精粉产量持续下降,但库存高位运行,预期其对总体供应的影响有限。国外矿山维持稳定运行,三大矿山季度产量均环比上升;另一方面,南非主要港口罢工结束,预计供应逐渐恢复,供应宽松格局未改。需求出现拐点,日均铁水产量与高炉利用率触顶回落,疏港量环比下降。钢厂利润低位运行,补库意愿较低,厂库低位运行,预计年底冬储对需求的提振作用有限。即将迎来采暖季限产,钢厂未现大面积停产,叠加旺季成材需求释放低于预期,盘面向下压力逐渐增加。 反弹试空 观望 焦炭 全国疫情持续发酵,且管控不断加严,产地焦企限产比例进一步增加,焦炭供给收缩明显,且发运效率下滑,影响钢厂到货不佳,焦企继续第二轮提涨。但是另一方面,近期钢厂检修增加,叠加疫情影响,需求也同步走弱,钢焦博弈仍在延续。盘面已经提前兑现提涨预期,在没有更多驱动影响下盘面或宽幅震荡为主,建议保持观望。 保持观望 观望 焦煤 产地疫情不断扩散,焦煤可流通量继续回落,发运受阻使得下游被动去库。但下游焦化厂受到疫情影响也在大幅限产中,原料煤库存虽有回落,但是可用天数反而出现上行。在供需双弱的背景下,建议短期观望为主,继续关注煤矿生产动向以及下游开工情况。 保持观望 观望 一、钢材 钢材行情展望 产量:本周铁水下降2万吨至238万吨,后期依然有季节性下滑预期;但五大品种产量与铁水产量走势分化,环比有所增加,其中螺纹产量增幅明显,主要来自南方长流程钢厂增幅;当前南方螺纹比北方螺纹高400+,南方有增产积极性。周日市场传出西北钢铁自发联合减产消息,六个钢厂预期总计减产铁水3.15-3.45万吨。幅度不如7月份行业减产幅度,当前钢厂利润亏损情况下,关注后续钢厂减产情况。 需求:节后成交和需求低于预期。分行业看,基建发力需求环比改善,但地产行业需求改善不明显,制造业行业低迷,出口见顶。整体需求预期偏弱。 库存:当前产量增幅大于需求增幅,导致库存趋缓,关注近期疫情和钢厂利润亏损影响钢厂减产幅度。 成本和利润:本周电炉成本因废钢下跌而跌幅较大,高炉成本因铁矿下跌,小幅下跌。热轧亏损,部分区域螺纹亏损。 交易逻辑:10月以来需求整体偏弱,旺季需求基本被证伪。同时产量维持高位,钢材震荡走弱。钢材产量一方面影响成材库存,另一方面决定原料需求。当前黑色金属需求拖累上限,成本支撑下限的格局并未改变。周末西北钢厂联合减产,同时从需求和利润角度看,后期产量有季节性减产预期。并且需求偏弱情况下,钢厂减产更多影响原料需求下滑,成本下移,对钢价的利多有限,预计钢材震荡偏弱格局。操作上,可逢高试空。 操作建议:逢高试空。 供给(月度产量):1-8月粗钢产量6.93亿吨,同比-5.7%(-3986万吨) 2022年1-8月生铁产量5.8亿吨,-4.1%(-2321万吨) 2022年1-8月粗钢产量6.93亿吨,-5.7%(-3986万吨) 2022年1-8月钢材产量8.84亿吨,-4.3%(-3368万吨) 历年钢材产量和增速(产量单位:万吨;增速单位:%) 下半年粗钢产量预测(-2000VS-4000) 生铁 -0 粗钢 -2000 废钢铁水-2000 1-8月份中国粗钢产量同比下降3986万吨,其 生铁 -2321 中生铁同比下降2321吨,废钢下降1679万吨;今年铁钢比明显上升,原因是废钢供应下降。 粗钢 -4000 发改委强调全年粗钢产量减压1000万吨以上,假设全年分减2000和减 4000万吨两种情况。 废钢铁水 -1679 生铁 -2321 粗钢 -4000 废钢铁 水 -1679 第一种减2000万吨粗钢,废钢减少2000万吨,减量完全由废钢贡献,生铁同比持平; 第二种减4000万吨粗钢,其中废钢减少1679万吨,生铁减少2321万吨。 8月粗钢产量跟踪 前8月粗钢产量同比下降3986万吨,其中生铁下降2321万吨,废钢下降1679万吨,参考2021年全年粗钢下降 3200万吨,其中生铁下降1900万吨,废钢下降1300万吨;可以总结几点: 考虑到9月份钢厂延续复产,产量上升,叠加去年产量低基数,预计全年粗钢产量降幅将等于或低于4000万吨。全年粗钢产量降幅大概率向第一种假设靠拢。 假设全年粗钢产量同比下降2000万吨,其中生铁和废钢的比例,将涉及铁矿石的定价和钢材成本支撑。虽然今年废钢供应偏紧,同时成本较高,废钢同比降幅在逐月减少,但考虑到去年下半年废钢消耗也是极低基数,全年废钢减量还将再次扩大(废钢减量大)。意味着后期生铁产量降幅将缩小(生铁减量小),对应后面铁矿石的需求有同比上升预期。 根据上述逻辑,同时海外矿山发货偏低的背景下,铁矿石下半年的估值或难以下破去年90美金的低点。主要风险在于后期海外矿山发货增加和国内旺季需求证伪。 下半年粗钢产量预测(-2000VS-4000) 在粗钢产量减压2000和4000万吨的假设下,下半年生铁产量将环比下降2.6%和4.8%,同比上升4.6%和2.2%,也意味着铁矿石需求下半年同比上升。 产量跟踪:五大品种产量环比上升 万吨 270 250 230 210 190 95 90 85 80 75 70 65 % 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 5月29日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月16日 7月24日 8月5日 8月13日 8月21日 9月2日 9月10日 9月18日 9月30日 10月8日 10月16日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 钢联样本:日均铁水产量环比-2.1至238.05万吨 198.7 1月15日 1月29日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 钢厂开工率-0.57至82.05% 4月16日 4月30日 2020年 2020年 5月14日 日均铁水产量 高炉开工率 5月22日 6月3日 6月11日 2021年 2021年 6月19日 7月1日 7月9日 7月17日 7月29日 2022年 2022年 8月6日 8月14日 8月26日 9月3日 9月11日 9月23日 10月1日 10月9日 10月21日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 % 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月15日 钢联样本:五大品种周产量环比+14.12至977.2万吨 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 钢厂产能利用率-0.78至88.26% 4月9日 4月23日 5月7日 2020年 5月21日 钢厂产能利用率 5月29日 6月10日 6月18日 2021年 6月26日 7月8日 7月16日 7月24日 8月5日 2022年 8月13日 8月21日 9月2日 9月10日 9月18日 9月30日 10月8日 10月16日 10月29日 11月12日 11月26日 8 12月10日 60 50 40 30 20 10 0 万吨 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 3月5日 3月15日 3月26日 2019年 4月5日 4月16日 4月26日 螺纹短流程产量 5月7日 5月17日 2020年 5月28日 6月7日 6月18日 6月28日 2021年 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 2022年 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 10月1日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 万吨 南方螺纹钢产量增幅明显 460 400 340 280 220 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 短流程产量环比+0.04至25.65万吨 3月5日 3月15日 螺纹产量+5.75至299.19万吨 2019年 3月26日 4月5日 4月16日 4月26日 螺纹钢产量 2020年 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月18日 2021年 6月28日 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 2022年 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 10月1日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 350 300 250 200 万吨 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 长流程产量环比+5.71至273.54万吨 3月5日 3月15日 2019年 3月26日 螺纹钢南方增产明显 4月5日 4月16日 螺纹长流程产量 4月26日 2020年 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月18日 2021年 6月28日 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 2022年 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 10月1日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 热轧产量环比上升 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 80 75 70 65 60 55 50 45 40 万吨万吨 1月1日 1月14日 1月22日 2月4日 2月12日 2月25日 3月5日 3月18日 3月26日 4月8日 4月16日 4月29日 5月7日 5月20日 5月28日 6月10日 6月18日 7月1日 7月9日 7月22日 7月30日 8月12日 8月20日 9月2日 9月10日 9月23日 10月1日 10月9日 10月16日 10月23日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 12月17日 12月25日 210 200 190 180 170 160 150 万吨 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月7日 2月18日 华东热轧产量环比-0.2至65.62万吨 2月26日 热轧产量环比+2.56至315.49万吨 3月6日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 2020年 4月15日 华东热轧周产量 4月23日 热轧周产量 5月1日 5月13日 5月21日 2021年 2021年 5月29日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 2022年 2022年 7月16日 7月24日 8月5日 8月13日 8月21日 9月2日 9月10日 9月18日 9月30日 10月8日 10月16日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 70 68 66 64 62 60 58 56 54 52 50 万吨 1月1日 1月14日 1月22日 2月4日 2月12日 2月25日 3月5日 3月18日 3月26日 4月8日 4月16日 4月29日 5月7日 5月20日 5月28日 6月10日 6月18日 7月1日 7月9日 7月22日 7月30日 8月12日 8月20日 9月2日 9月10日 9月23日 1