贵金属周报：美7月通胀数据释放通胀见顶信号，黄金涨幅不及预期

贵金属周报 报告日期：2022年8月14日 美7月通胀数据释放通胀见顶信号，黄金涨幅不及预期 华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com 内容提要 本周COMEX12月黄金期货收涨27.7美元或1.55%，报1818.9美元/盎司，为连续第四周上涨。COMEX9月白银期货本周收涨5%，报20.835美元/盎司。 周三美国公布其7月CPI涨幅从6月份的9.1%意外下降至8.5%，低于市场预期的8.7%，环比涨幅持平，结束了连续16个月的环比增长。剔除波动较大的食品和能源成本的核心通胀率较上年同期上升5.9%，略低于预期，但与6月份持平。周四公布的7月份美国生产者价格(PPI)也意外下跌，为两年多来的首次，7月份PPI较上月下降0.5%，较上年同期（同比增长）上升9.8%，而预期为10.4%。剔除波动性较大的食品和能源成分，核心PPI较6月份上涨0.2%，较上年同期上涨7.6%。总体和核心数据都低于预期。这些数据表明，一些潜在的通胀压力开始缓解，这最终可能减缓未来几个月消费者价格指数(CPI)的增长速度。PPI大幅回落是继周三的CPI数据之后的好事。这个数据增加了美国通胀已经见顶的信念，支持美联储降低鹰派立场，但导致金价在略低于1,800美元的位置整固，而非走高。 尽管有通胀受抑的迹象，但美联储官员们对周三通胀走软的回应是，这不会改变央行迈向更高利率的道路。 市场原本预计在通胀放缓后金价将大幅上涨，然而本周公布的CPI和PPI数据虽低于预期但黄金却未能趁机强势上扬。很大一部分可能的原因是，即使由于能源价格疲软导致整体通胀的步伐正在放缓，但核心通胀仍居高不下，还没有显示出足以让美联储放弃收紧货币政策的下降趋势，对于前端市场来说，这可能意味着更大的波动。 从季节性方面看，夏季通常是黄金表现较好的时期，8-9月份投资需求会有明显回升。 一、宏观分析： 本周COMEX12月黄金期货收涨27.7美元或1.55%，报1818.9美元/盎司，为连 续第四周上涨。COMEX9月白银期货本周收涨5%，报20.835美元/盎司。 上周五强劲的7月非农就业报告降低了市场对经济放缓的预期，强化了美联储大幅 升息的前景，就业岗位较经济学家预期的新增25万个增加了一倍多，薪资涨幅也高于预期，环比增长0.5%，较上年同期增长5.2%。因7月就业报告被视为为美联储进一步激进加息扫清道路后，美元和美国国债收益率回落，周一(8月8日)，黄金价格收高，重回1800美元这一关键关口。 周三美国公布其7月CPI涨幅从6月份的9.1%意外下降至8.5%，低于市场预期的8.7%，环比涨幅持平，结束了连续16个月的环比增长。剔除波动较大的食品和能源成本的核心通胀率较上年同期上升5.9%，略低于预期，但与6月份持平。具体来看，服务通胀继续上升，但能源和商品价格增长放缓。受汽油价格暴跌推动，能源价格环比出现下跌。CPI数据公布后，ICE美元指数（DXY）持续下挫，现跌破105，为7月4日以来新低。10年期美债收益率下降至2.76%。在通胀数据趋于温和后，市场预期美联储不会那么激进，互换市场对美联储9月加息幅度的预期降至58个基点。此外，周四公布的7月份美国生产者价格(PPI)也意外下跌，为两年多来的首次，7月份PPI较上月下降 0.5%，较上年同期（同比增长）上升9.8%，而预期为10.4%。物价回落是由于商品成本下降，而服务价格仅微幅上涨。剔除波动性较大的食品和能源成分，核心PPI较6月份上涨0.2%，较上年同期上涨7.6%。总体和核心数据都低于预期。这些数据表明，一些潜在的通胀压力开始缓解，这最终可能减缓未来几个月消费者价格指数(CPI)的增长速度。最近几个月包括石油在内的大宗商品价格大幅下跌，表明供应链状况正在改善。PPI大幅回落是继周三的CPI数据之后的好事。这个数据增加了美国通胀已经见顶的信念，支持美联储降低鹰派立场，但导致金价在略低于1,800美元的位置整固，而非走高。 不够尽管有通胀受抑的迹象，美联储的紧缩路线仍坚定不移。美联储官员们对周三通胀走软的回应是，这不会改变央行迈向更高利率的道路。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(NeelKashkari)表示，他希望基准利率在今年年底前达到3.9%，到2023年底达到4.4%，并补充说得出美联储将在明年初开始降息的结论是不现实的。他在芝加哥的同行查尔斯·埃文斯(CharlesEvans)表示，通胀仍然“高得令人无法接受”，他预计“我们将在今年余下时间和明年提高利率，以确保通胀回到我们2%的目标。”旧金山联储主席戴利等美联储官员继续表示，他们还没有结束应对通胀的工作。当天，戴利在接受彭博 社采访时表示:“CPI和PPI数据显示通货膨胀正在放缓，但通货膨胀率仍然过高。”她 认为在9月议息会议上加息50个基点是合理的，但她不排除加息75个基点的可能性，并将视数据而定。她淡化了对经济衰退的担忧，并预计联邦基金利率将在今年年底前达到3.4%。；里士满联储主席巴尔金表示，本周公布的通胀数据是“可喜的”，但他希望看到通胀持续可控。他补充说，还会有更多的加息，但他还没有决定加息的幅度；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利本周在阿斯彭思想会议上表示，美国央行还远远没有宣布对通胀的胜利，并补充说他没有看到任何改变到年底将税率提高到3.9%、到2023年底提高到4.4%的必要性。 周五公布的数据显示，密歇根大学8月份消费者信心指数好于预期，为55.1，预期为52.5；一年通胀预期从5.2%降至5%，五年通胀预期从2.9%升至3.0%。继本周发布的消费者物价指数(CPI)和生产物价指数(PPI)之后，这是又一个良好(或更好)的通胀数据，但以历史标准衡量，消费者信心仍处于非常低的水平。 Kitco周度黄金调查结果显示，华尔街分析师对下周金价走势的看法存在很大分歧。在参与调查的11位分析师中，只有9%的人持中性看法，45.5%的人预计金价会上涨，其余45.5%的人认为金价会下跌。普通投资者下周仍然看涨。在216名散户中，42.1%的人预计价格会上涨，28.7%的人认为价格会下降，29.2%的人保持中性。 由于对全球经济衰退的担忧以及中美在台湾问题上的紧张关系加剧，黄金价格从7月中旬的低点反弹了约6%，最近几周美元的下跌也助长了这一趋势。过去一个月黄金价格大幅反弹，已经收复了2022年初以来的多数跌幅，使得今年迄今的跌幅收窄至3%。市场原本预计在通胀放缓后金价将大幅上涨，然而，本周公布的CPI和PPI数据虽低于预期但黄金却未能趁机强势上扬。很大一部分可能的原因是，即使由于能源价格疲软导致整体通胀的步伐正在放缓，但核心通胀仍居高不下，还没有显示出足以让美联储放弃收紧货币政策的下降趋势，对于前端市场来说，这可能意味着更大的波动，美联储可能会保持其紧缩倾向。 从季节性方面看，夏季通常是黄金表现较好的时期，8-9月份投资需求会有明显回升。数据显示，黄金在过去20年8月份的平均涨幅较全年均值高出2.3%。所以价格反弹也一般会持续至年底，这期间价格上涨高峰集中在9、10、12月份，前两个月的月度平均涨幅可以达到2.8%。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止7月27日至8月2日当周，黄金投机性净多 头头寸较上周增加18525张合约，至142,851张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续回升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在8月11日持仓量997.42吨，较一周前下降3吨。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达1106吨。2021 年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC)公布的数据 显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄今单季最高纪录。 SPDRETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止8月3日至8月9日当周，投机者持有的白 银投机性净多头头寸较上周增加1905张，至2,879张合约，表明投资者看多白银的意愿继续回温。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至8月11日持仓量15087.28吨，较上周减少20.07吨，下降速度并没有缓和。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周COMEX期金在1793-1820美元区间内盘整，并站稳收于1800之上。12月黄金期货的日线图显示，尽管超买，合约仍处于持续的短期上升趋势之中，多头的上行价格目标是推动黄金收于1850美元上。但值得注意的是，尽管美国公布的通胀数据较低，且本 周早些时候美元下跌、美债收益率回落，但黄金却一直无法突破，这使得对下周的走势应保持持谨慎态度。一旦美元在下周复苏，黄金将迎来1780美元支撑处的初步考验，跌 破1780美元就值得警惕进一步大跌的风险。继而是1765美元，突破1750美元可能会迫 使一些后期多头退出。如失守将跌向1700美元和1680美元(7月21日低点，2021年3月以来的静态水平)，这是空头的下跌目标。 COMEX9月白银期货本周收涨5%，报20.835美元/盎司，仍在20.00美元/盎司之上， 后市仍有上涨空间。银价跌破19.60美元/盎司将止住看涨预期。 四、下周重要财经事件 下周的焦点将是联邦公开市场委员会(FOMC)7月会议纪要、有“恐怖数据”之称的美国零售销售和楼市数据。 下周一：纽约联储制造业指数 下周二：美国营建许可和新屋开工、工业生产下周三：美国零售销售、FOMC会议纪要 下周四：美国初请失业金人数、费城联储制造业指数、成屋销售 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。