燃料油期货周报
燃料油期货周报 2022.8.8-8.12 证券代码：839979 每周观点 燃料油周评： 上周成本端原油震荡回暖，高低硫燃料油整体跟随原油走强。高硫主力合约FU2301较前一周上涨11.09%报3405元/吨，低硫主力合约LU2210较前一周上涨14.57%报5018元/吨。 目前市场对经济衰退预期判断反复，原油需求依然存在隐忧，各主要产油国产量持续恢复，原油供需紧张缓解，预计仍将处于下行趋势，对燃油支撑驱动走弱。高低硫燃油基本面强弱继续转向；供给端，柴油裂解价差大幅回落，对低硫生产的分流作用下降，叠加东西方海运运费的回落，西方至新加坡地区的低硫套利船货不断增加，新加坡8月将从西方进口140-190万吨低硫燃料油，低硫燃油供给紧张格局有效缓解，低硫裂解价差大幅下滑至3年均值附近，市场结构继续走弱；西方对俄罗斯的油品制裁，导致俄高硫燃油加大对新加坡地区的转移出口，新加坡高硫供给依旧充裕。需求端，目前国内疫情仍存在点状爆发现象，对经济和贸易的影响具有较大不确定性，下半年稳经济政策落地到见到成效仍需时日，近期亚太干散货和集装箱贸易回暖略显乏力，低硫船用燃油需求维持平稳为主；高硫方面，高硫船燃需求具有滞后性和高粘性，预期仍将维持平稳回升态势；当前中东、南亚夏季发电旺季叠加天然气价格高位，发电季节性和经济性双重提振，叠加欧美炼厂对高硫的进料需求旺盛，高硫旺季需求支撑市场维持强势。库存方面，截止8月11日当周，新加坡高低硫燃料油1708万桶，环比前一周减少5.16%，库存仍位于5年均值下方。综合来看，成本端支撑持续走弱叠加高低硫燃油基本面强弱转向，预计高低硫价差LU-FU仍有向下修复的空间。 近期利多利空分析利多： 1、中东、南亚电厂夏季处于采购高硫燃料油发电需求旺季，叠加天然气价格高位，高硫需求受到季节性和经济性双重提振。 2、新加坡高低硫价差历史高位，高硫燃油对低硫船燃的替代性需求凸显。利空： 1、原油供给端依然偏紧，但是宏观利空、经济衰退的预期导致需求端的走弱预期冲击原本稳固的基本面，成本端原油价格中枢下滑拖累燃油。 2、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量增加，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。 3、柴油裂解价差处于高位但下滑明显，柴油对低硫燃油调油组分的吸引力有所下滑，对低硫生产的挤出效应减弱，低硫供给预期逐步有效缓解。 当前主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：原油成本端中枢下滑拖累燃油，高低硫燃油基本面维持分化，低硫仍然强于高硫，但是存在边际转向的趋势，预计LU-FU价差将逐步收敛。 2、风险点：俄乌局势有效缓和，伊核协议有所进展。 一、燃油期、现货周度行情 周度 主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3065 3152 87 现值 3405 3632 227 涨跌幅 11.09% 15.23% 160.92% 主力基差 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 457.23 673.78 216.55 现值 528.43 740.52 212.09 涨跌幅 15.57% 9.91% -2.06% 三、成本端原油行情 原油价格中枢持续下跌，成本支撑驱动趋弱。 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃料油库存1708万桶，环比前一周减少5.16%，库存仍位于5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫： 全球原油重质化趋势，叠加全球炼厂检修量处于历史低位，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，新加坡燃油裂解处于历史低位。 低硫： 柴油裂解价差的持续回落，亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面预计在未来几周将放缓，预计8月份低硫燃料油成品以及调和原料的供应都将增加。 （二）低硫燃油需求 国内疫情局部仍有爆发，叠加稳经济政策发挥作用仍需时日，近期亚太干散货和集装箱贸易回暖略显乏力。 （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 目前新加坡高低硫价差大幅回落，高硫船燃对低硫替代性作用减弱，但高硫船燃消费具有滞后性和高粘性，预计需求维持平稳；中东、南亚地区发电厂需求步入夏季旺季，整体高硫需求有望持续增加。 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油的进料需求旺盛。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
