燃料油期货周报

燃料油期货周报 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-01 主要观点 本月策略 少数航运公司恢复红海地区航线，原油供应未有实际中断情况下，预计之后胡塞武装袭击结束将带来地缘溢价的回落。宏观层面，海内外降息预期下，宏观情绪有所好转，市场风险偏好改善，美股持续攀升。冬季取暖需求存在一定支撑的情况下，油价逐渐 燃料油 筑底，但考虑海外经济疲弱仍限制成品油消费增量，原油基本面仍然承压。燃料油端来看，新加坡库存整体下降，山东库存消化中。本周BDI指数下跌，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为440.53元/吨，较上周期增加60.53元/吨；国内船用180CST理论利 地缘溢价回吐，燃料油价格跟随原油价格下跌，预计仍将延续震荡走势，运行区间参考2800-3200。 润在20.41元/吨，较上周期跌8.68元/吨或-29.84%，船燃混兑利润表现减少，需求端未有较大提振。地缘溢价回吐，燃料油价格跟随原油价格下跌，预计仍将延续震荡走势，后续关注宏观节奏，运行区间参考2800-3200。 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨） 原油期货结算价（单位：美元/桶） 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 原油期货结算价 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 FU-SC（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-01 -400 -600 -800 LU-SC 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LU-SC（单位：元/吨） 2020202120222023 0 FU-SC 0 01-01 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 50 -50 -1000 -1500 -2000 -2500 FU2403-2404 FU2303-2304 FU2203-2204 150 FU03-04价差 100 50 0 07-03 -50 07-24 08-1409-0409-2510-1611-0611-2712-18 -100 FU03-04（单位：元/吨） FU2404-2405 FU2304-2305 FU2204-2205 100 80 60 40 20 0 -2007-03 -40 -60 -80 -100 -120 FU04-05价差 07-24 08-14 09-04 09-25 10-16 11-0611-2712-18 FU02-03（单位：元/吨） LU2402-2403 LU2302-2303 LU2202-2203 500 400 300 200 100 0 -10007-03 -200 -300 -400 LU02-03价差 07-24 08-14 09-04 09-25 10-1611-0611-2712-18 LU02-03（单位：元/吨） LU2403-2404 LU2303-2304 LU2203-2204 500 400 300 200 100 0 -10007-03 -200 -300 -400 LU03-04价差 07-24 08-14 09-04 09-25 10-16 11-06 11-27 12-18 LU03-04（单位：元/吨） 山东地炼开工率（单位：%） 中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 国内炼厂装置检修计划 地方炼厂装置检修计划表 舟山低硫价格（单位：美元/吨） 舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 舟山低硫价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 舟山高硫价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 舟山MGO价格（单位：美元/吨） 舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 舟山MGO价格舟山低高硫价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232020202120222023 2020 2021 2022 2023 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.0001-01 -400.00 延迟焦化装置理论利润 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 400.00 180cst燃料油混兑理论利润 300.00 200.00 100.00 0.00 01-01 -100.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -200.00 180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 2020202120222023 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为 440.53元/吨，较上周期增加60.53元/吨； 国内船用180CST理论利润在20.41元/吨，较上周期跌8.68元/吨或-29.84%，船燃混兑利润表现减少。 180cst燃料油出厂价 3000.00 2000.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 美国原油产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 美国汽油表观消费量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 美国商业库存（单位：百万桶） 560000 540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 美国商业原油库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 美国炼厂开工率 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 美国炼厂开工率（单位：%） 2020202120222023 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 FOB新加坡0.5%船用燃油掉期M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 FOB鹿特丹0.5%船用燃油掉期M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 新加坡0.5%燃油(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 40 30 20 10 0 -10 -20 鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2） 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨） 美国墨西哥湾高硫燃油M1 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 新加坡380cst燃油M1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 新加坡380cst燃油（M1-M2） 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 30 2 1 - 美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5 4 3 2 1 0 -1 -20 -2 新加坡380cst燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 鹿特丹3.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 新加坡380cst燃料油与布伦特裂差M1 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 -25 -25 -30 -30 -35 -35 -40 2020 2021 2022 2023 -40 鹿特丹FOB3.5%燃料油与布伦特裂差M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 鹿特丹0.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差M1鹿特丹0.5%燃料油与布伦特裂差M1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 25 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 15 10 5 0 -5 -10 LU-FU 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022-06-28 2022-11-28 2023-04-28 2023-09-28 LU-FU（单位：元/吨） LU-FU 3040 2540 2040 1540 1040 540 40 1/12/13/14/15/