燃料油期货周报
燃料油期货周报 2023.12.18-12.22 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油震荡上行，高硫主力合约FU2403收盘较前一周上涨3.72%报3098元 /吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨5.50%报4223元/吨。 成本端原油延续低位震荡走势，对燃油驱动偏弱。高低硫燃油基本面有所分化，低硫好于高硫。低硫方面，目前科威特Al-Zour炼厂仍未有低硫的出口招标，欧洲套利船货一般要经过苏伊士运河和红海运往亚洲，随着红海地区紧张形势升级，通过苏伊士运河的风险增加，导致低硫燃料油市场供应预期趋紧；截止12月21日，新加坡高低硫燃油库存2055万桶，环比前一周减少4.73%，库存回落至5年均值下方。需求方面，四季度船运传统旺季叠加日韩低硫发电季节性需求旺季，低硫整体需求预期走强。高硫方面，近期俄罗斯向新加坡地区出口的燃料油大幅增加创历史新高，叠加中东、南亚发电需求步入淡季，来自中东的高硫供应也持续增加，将抵消来自中国炼厂端需求走强和下游航运端需求增长的利好，高硫燃料油市场继续承压。综合来看，成本端油价企稳，高低硫燃油基本面分化，预期短期燃油将跟随原油震荡运行为主。 影响因素总结利多： 1、红海地区紧张形势升级，欧洲套利船货通过苏伊士运河的风险增加，导致低硫燃料油市场供应预期趋紧。 2、四季度船运传统需求旺季叠加亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于旺季，低硫需求将有效回升。利空： 1、OPEC各产油国同意在2024年第一季度额外减产，但实际执行力度缺乏保障，市场对自愿减产的实际效果存疑。 2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，中东对亚太地区高硫净出口量增加。 3、西方低硫套利船货将在12月中下旬大量到港新加坡；俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价低位震荡，高低硫燃油基本面分化，低硫强于高硫，预计短期燃油将跟随原油震荡偏空运行为主。 2、风险点：巴以冲突局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 2987 3034 47 现值 3098 3200 102 涨跌幅 3.72% 5.47% 117.02% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4003 3985 -18 现值 4223 4191 -32 涨跌幅 5.50% 20.91% 77.78% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 427.60 561.65 134.05 现值 448.26 587.18 138.92 涨跌幅 4.83% 4.55% 3.63% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 成本端原油延续低位震荡走势，对燃油驱动偏弱。 数据来源：Wind 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 截止12月21日，新加坡高低硫燃油库存2055万桶，环比前一周减少4.73%，库存回落至5年均值下方。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。 数据来源：互联网公开资料 低硫： 欧洲柴油裂解价差高位，四季度对低硫生产的分流作用或再次显现。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 全球干散货和集装箱运输活动有所回落，低硫船用燃油消费平稳。 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 秋检结束，美国炼厂开工率季节性回升，预计对高硫燃油的进料需求将逐步修复。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
