传媒互联网产业行业研究：Unity中国成立，关注与国内参投方协同共赢

本周观点 Unity中国成立，吉比特、佳都科技等参投，关注游戏、数字孪生等领域协同作用的释放，同时重申上周观点—关注游戏软件“国产化”。8月9日，Unity官方平台发布推送称正式成立全新合资公司Unity中国，将把在中国的创建解决方案业务及游戏服务业务注入，阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技及抖音集团等合作伙伴将参投。我们认为，Unity强大的引擎技术+吉比特长线运营能力+佳都科技智慧城市建设技术三者协同，一方面Web3.0时代在迈进，数字城市建设等相关软硬件建设及应用提上日程，而Unity强大的游戏引擎技术可应用于游戏、数字孪生等领域，助力吉比特提升游戏性能及佳都科技优化人工智能和数字孪生技术；另一方面吉比特和佳都科技在游戏、城市数字化建设领域的影响力对Unity中国在大中华区展业有利，各自优势有望进一步发挥。同时重申上周观点：地缘政治问题频出，数据安全重要性凸显，建议关注游戏软件“国产化”。 投资建议 建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。互联网平台方面，关注本地生活龙头美团，经营数据增长强劲；社交壁垒强的腾讯，短期主要是产品线和行业压力；具备自营优势的京东；以及农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现的拼多多。游戏板块建议关注重点游戏《奥比岛：梦想国度》稳健运营，已拿到《超喵星计划》版号的吉比特。 行业要闻 快手8月10日宣布进军To B市场并公布相应业务进展，包括发布视频云品牌StreamLake/推出自研SoC芯片SL200/发布视频AI三大类解决方案。 《幻塔》8月11日海外上线，腾讯子公司Level Infinite代理发行，负责美国、日本等市场。上线首日登顶中国港澳台、美国、日韩等地iOS游戏免费榜，截止8月14日在全球68个国家/地区位于iOS游戏免费榜单TOP10。 8月9日，AppLovin在其官网公告称，向Unity董事会提交了一份非约束性合并提议，每股Unity流通普通股将换取1.152股AppLovin A类有投票权的普通股和0.314股AppLovin C类无投票权的普通股票。 8月11日，国家电影局宣布2022年8月-10月开展电影惠民消费季。该消费季旨在促进电影消费、加快电影市场恢复。具体措施包括联合猫眼、淘票票、抖音等票务平台，发放1亿元观影消费券等。 天猫淘宝推出“跨境供货平台”，商家签约后，其天猫淘宝店铺里的商品就会自动同步至跨境供货平台，开启出海生意。 京东物流与上汽通用五菱将全面深化合作，探讨智能仓储物流技术/商流/整车采购服务等方面的合作。实现上汽通用五菱售后供应链网络结构继续升级，同时在物流终端车辆采购方面合作，支持京东物流运输等场景的需求。 风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 一、本周观点 1.1行业观点 合资公司Unity中国成立，有望与吉比特、佳都科技等合作伙伴展开良好协作，同时重申上周观点：建议关注游戏软件“国产化”。 事件： 8月9日，Unity官方平台发布推送称正式成立全新合资公司Unity中国，将把在中国的创建解决方案业务及游戏服务业务注入Unity中国，阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等合作伙伴将参与投资该合资公司，Unity中国的投后估值为10亿美元。短期内，Unity中国将开始为游戏开发者构建其核心产品的本地定制版本，同时Unity将保留Unity中国的多数股权和控制权，Unity中国将负责整个大中华地区的运营， 点评： Unity中国与吉比特、佳都科技协同共赢，看好各自优势进一步发挥。Unity强大的引擎技术+吉比特长线运营能力+佳都科技智慧城市建设技术三者协同，一方面Web3.0时代在迈进，数字城市建设等相关软硬件建设及应用提上日程，而Unity强大的游戏引擎技术可应用于游戏、数字孪生等领域，助力吉比特提升游戏性能及佳都科技优化人工智能和数字孪生技术；另一方面吉比特和佳都科技在游戏、城市数字化建设领域的影响力对Unity中国在大中华区展业有利。 重申上周观点：数据安全视角下建议关注游戏软件“国产化”。Unity中国业务拆分落地进行中，地缘政治问题频出背景下，从数据安全角度看中国软件国产化必要性凸显，近一年国家发布多个文件对境内外数据安全及个人信息保护作出规定，软件国产化是大趋势；而国内游戏引擎也多为Unity等海外产品，国内游戏玩家超6.66亿，所涉及个人数据庞大，且游戏引擎可应用于汽车等制造业领域及未来数字孪生领域，或涉及能源、水利等关键基础设施领域，建议关注游戏软件“国产化”产业趋势。 图表1：近一年数据安全文件频出 图表2：游戏引擎涉及大量个人信息—以腾讯云多媒体引擎为例 1.2重点公司跟踪 A股：关注“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。4月30日，公司发布2022年Q1业绩报告。1）收入端：2022年Q1营收40.89亿元/yoy+7.11%。 2）利润端：根据中报业绩预告，2022年上半年其预计实现净利润16亿元～17亿元，较上年同期增长87.42%～99.13%。3）海外业务发展再度提速：1Q22公司海外市场营收超14亿元/yoy+45%，海外营收占比不断提升 。 面向全球市场发行的 《 斗罗大陆 ： 魂师对决 》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，公司预计1H22海外收入同比+40%+。公司面向海内外产品储备丰富，在研或测试中的自研产品近10款。 ①SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国Ios畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据Sensor Tower，《P&S》在22年6月出海游戏收入排名中位居第5；7月中国手游发行商收入排行榜中排名第4。《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号C6》，三国类自研SLG《代号三国BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国SLG赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研SLG《代号：三国BY》有望帮助公司加强对三国类SLG市场的渗透；公司投资的SLG公司星合互娱推出的主打昆虫题材的《小小蚁国》表现较好，根据Sensor Tower，《小小蚁国》21年8月收入环比增长79%，位列中国出海手游收入榜第33名，增长榜第6名，data.ai5月数据《Ant Legion》推动公司5月在EMEA地区的出海收入上升4个名次进入Top 10，国内版号已获（8月批次），关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ③元宇宙：07月23日，第五届数字中国建设峰会，由三七互娱打造的全国首个元宇宙游戏艺术馆成功入围“数字文旅”应用场景优秀案例；三七互娱获独家授权，打造首期国家文化公园主题数字藏品，首套数字藏品共5款，分别为长江、长城、黄河、长征、大运河，于2022年7月24日在数藏中国平台发售。 ④公司旗下自研SLG手游《霸业》，以及代理的《空之要塞：启航》《曙光计划》等产品均已获得版号，会积极推进产品上线。 2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。4月23日，公司发布2022年Q1业绩报告。1）收入端：2022年Q1营收12.29亿元/yoy+9.98%。《一念逍遥(港澳台版)》《世界弹射物语》《地下城堡3:魂之诗》《摩尔庄园》等产品上年同期尚未上线，该等产品在本期贡献了增量收入。2）利润端：归母净利润3.50亿元/yoy+-4.27%。归母净利润同比下降，主要受员工成本费用增加及联营企业投资收益减少等因素综合影响。 ①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。2）放臵类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 ②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率。目前，公司在代理项目上已覆盖了10个品类，代理储备布局了约7个品类，包括了射击、女性向、沙盒类等多个品类，有望获得更多“出圈”红利。 ③《奥比岛》7月12日上线，测试数据符合公司预期，上线后目前稳定在iOS游戏畅销榜Top35左右，关注游戏长线运营进展；8月5日公司发布公告，拟作为有限合伙人出资2,000万元认购天津海棠创业投资合伙企业（海棠基金）份额；《超喵星计划》拿到版号；8月11日在投资者互动平台表示在对Unity中国的投资中股权比例为1.6%。 3）宝通科技：4月23日，公司发布2021年全年及2022年Q1业绩。2021财年营收27.60亿元/yoy+4.62%，2021年归母净利润4.03亿元/yoy-7.81%，移动游戏营收15.28亿元/yoy-0.21%，智能输送产品制造营收10.62亿元/yoy+13.18%；2022年Q1营收6.62亿元/yoy-9.62%，2022年Q1归母净利润0.69亿元/yoy-43.96%。随着易幻加强拓展国际业务 ，公司营收有望保持增长 ；借助子公司哈士奇在VR/AR内容和解决方案上的优势，叠加本身在游戏和工业互联网的又是，公司强化了虚拟现实领域的布局；据7月5日投资者关系活动表显示，公司Q2环比Q1改善较多，Q2上线的游戏流水数据表现出色，在新马和港澳台上线的《剑侠世界3》表现优异，创造了易幻公司在港台地区的单月流水的新高；易幻上半年在国内发行的《元素方尖》和《终末阵线》上线后首月流水也基本符合公司预期。 ①游戏储备丰富，4款产品已拿到版号。7月5日投资者关系活动表显示，公司目前已拿到《终末阵线》《元素方尖》《冰火创世纪》等四款产品版号，《幻象回忆》《D3》等三个游戏在等待版号审核中。 ②元宇宙：宝通科技8月1日在投资者互动平台表示，在元宇宙领域成立了子公司海南元宇宙和上海菏笛。目前，公司已拥有的元宇宙数字化产品有裸眼3D MR空间数字人“彤”、数字孪生智慧矿山系统和BOTON SPACE 1等。 4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒APP和线下实景娱乐M-CITY培育新增长极。4月25日，公司发布2022年Q1业绩。2022年Q1营收31.24亿元/yoy-22.08%，归母净利润5.07亿元/yoy-34.41%。 ①2022片单中，热门综N代回归，《尚食》等头部影视剧出现，季风剧场储备充足。综艺：热门综N代回归，21年热门新综将推出2代。 公司于2022营销内容发布会上发布片单，其中综艺方面，储备分为音乐竞演、迷综推理等7大品类。热门综N代《乘风破浪的姐姐3》、《明星大侦探7（改名为大侦探7）》、《密室大逃脱4》、《妻子的浪漫旅行6》、《女儿们的恋爱5》都出现于片单中；21年播出的热门综艺《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》也都将推出第2代。影视：22年招商会片单显示发布了39部影视剧，季风剧场储备充足，同时包括热门影视剧。其中季风剧场有16部，包括《妻子的选择》、《张卫国的夏天》、《非凡医者》、《火星孤儿》等，剧集储备充足且涵盖了多个类型。热门影视剧《少年派2》、《长安十二时辰II》均出现在片单中。 ②平台内容方面，综N代保持高热度，《乘风破浪的姐姐》5月20日上线，据骨朵数据，其位居7月全部综艺和网综的首位，《向往的生活第六季》、《密室大逃脱第四季》、《花儿与少年第四季》全网热度分别位于全部综艺的第2/4/5位；新综也引起关注，《入职后的我们》6月15日上线，6月全网热度位于网综