传媒互联网行业周报：电影产业进一步发展向前，影视与国改值关注

传媒互联网行业周报(2016/11/07-2016/11/13) 1 爱建证券有限责任公司 文化传媒行业 证券研究报告 行业动态跟踪 发布日期 2016年 11月14日 星期一 研究所 电影产业进一步发展向前，影视与国改值关注 分析师：侯佳林 执业编号：S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508 E-mail: houjialin@ajzq.com 投资要点  行业主要资讯：(1) 广电总局过审游戏加速, 11月首日过审85款游;(2) 阿里影业拟与上戏及复星合作培训电影人才;(3) 《电影产业促进法》明年3月实施;(4) 腾讯拟斥20亿元人民币投资电影; (5) IHS预计中国电影屏幕数将超美国。  上市公司动态：(1) 辽宁出版传媒集团开启改革转型征途; (2) 华策影视携手景域文化跨界谋旅游大产业；(3) 万达院线构建电影生活生态圈; (4) 湖北广电定增申请获证监会审核通过; (5) 东方网络持续布局文化传媒板块。  一周市场回顾：年初以来传媒行业涨幅波动一直较小，总体依旧维持在底部区间的盘整，第44周以来则连续三周随大盘保持小幅回升态势。从细分行业来看，业绩相对较好的营销服务子行业出现连续三周走强，而文化传媒与影视动漫表现也继续回升但整体涨幅略小。不过，值得注意的是前期热门互联网传媒子行业也已是连续两周反弹，进一步这体现四季度窗口期板块活跃度继续回升。从一周公司涨幅情况来看，表现最好的是次新股与重组及转型后个股，而前期涨幅过高以及负面因素出现的公司则有明显调整的情况。一周公司涨跌幅剔除近期新股后的前五名的分别为印纪传媒(002143)、广西广电(600936)、分众传媒(002070)、引力传媒(603598)、大晟文化(600892)，而涨跌幅后五名的分别为出版传媒(601999)、明家联合(300242)、天龙集团(300063)、生意宝(002095)、昆仑万维(300418)。  行业主要观点：近年来文化传媒行业一直受到国家政策的有力扶持，而文化消费乃至整个文教体娱休闲行业也已然是我国服务型消费中的亮点。我们认为11月份开始将是行业的传统旺季，无论是电影市场还是其他休闲娱乐消费服务都有望迎来数据反弹的窗口期，今年行业数据的增速下滑不改国内娱乐休闲消费需求提升的大趋势。截止到上周末，行业整体估值已从去年6月的高点出现明显调整，且伴随中小创估值的下移低于近3年周市盈率TTM整体估值53.27倍的平均水平，TTM整体法估值为50.81倍，与全部A股的溢价率也下降到至1.80倍以下，绝对值下降近50%，估值水平正趋于合理。结合年底传统媒体改革与转型动力，我们建议可继续关注影视与国改以及三季度季报披露完毕后全年业绩增长预期良好且在内容、渠道、规模方面发展向好的公司。此外，文化传媒行业仍然是我国第三次消费升级中受益明显的高成长聚居地，从中长期看影视动漫、教育体育以及互联网传媒服务仍是增长前景向好不变的。 行业评级：强于大市(维持) -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15-1115-1115-1215-1216-0116-0116-0216-0216-0316-0316-0316-0416-0416-0516-0516-0616-0616-0716-0716-0816-0816-0816-0916-0916-1016-1016-11文化传媒上证指数 PE(2016) 50.81 最新PB 5.03 (%) 1个月 6个月 12个月 绝对表现 2.22% 3.12% -21.38% 相对表现 -1.65% -8.94% -10.47% 数据来源：WIND，爱建证券研究所 行业公司评级 公司 评级 EPS 16E 17E 18E 中文传媒 推荐 1.02 1.20 1.41 盛通股份 推荐 0.22 0.44 0.70 天舟文化 推荐 0.50 0.63 0.69 上海电影 推荐 0.67 0.88 1.10 数据来源：爱建证券研究所预测 2 一、行业主要资讯 1.1 广电总局过审游戏加速, 11月首日过审85款游 今年9月，国家新闻出版广电总局公布了国内手游审批手续补办工作延期的消息，原定于10月1日的审批补办期限顺延至12月31日。至此以后，广电总局在游戏过审速度和效率上都有了显著提升。刚刚步入11月，首日便过审了85款游戏，足见广电总局对审核效率的重视程度。 在新规实行了近4个月后，截至目前，广电总局共计过审了1679款游戏，其中1540款为移动游戏。而在此前，7月过审152款，移动游戏107款；8月过审480款，移动游戏443款；9月过审527款，移动游戏500款；10月过审520款，移动游戏490款。此次过审的85款游戏中，多以移动游戏为主，而棋牌类、休闲益智类游戏居多。 1.2 阿里影业拟与上戏及复星合作培训电影人才 阿里影业于2016年11月8日，集团与上海戏剧学院及复星集团在上海宣布达成合作的意向。根据该合作，公司与上戏及复星将以上戏下属的电影学院为模式创新平台，整合上戏现有的师资、办学资源和优质生源，在全球范围内招聘顶级的师资队伍和管理人员，在其原有办学模式上进行深度创新，用以培养能胜任于全球化产业需求的影视行业高素质人才。 阿里影业认为该合作将有助于公司青年人才战略的纵深化实施，并为公司在影视领域的拓展提供人力支撑，帮助公司业务发展。 1.3《电影产业促进法》明年3月实施 受到业内普遍关注的《电影产业促进法》于11月7日的第十二届全国人大常委会第二十四次会议表决通过。根据规划，《电影产业促进法》将于明年3月1日起开始实施，而实施多年的《电影管理条例》将依据《电影产业促进法》进一步修订完善。 近年来我国电影产业发展迅速，票房规模不断增长，但在快速发展的同时可以发现，我国还未达到电影强国的水平，并面临一些亟待解决的问题，如电影市场活力有待进一步激发、电影市场秩序还要进一步规范、电影产业发展水平有待提高等。 国家新闻出版广电总局副局长阎晓宏表示，简政放权、激活市场的活力是电影产业改革推动的重要方向。在此次通过的《电影产业促进法》中，并没有新增设行政审批项目，同时还取消了电影制片单位审批、摄制电影片(单片)许可证审批等行政审批的项目，降低准入门槛。且《电影产业促进法》出台后，很重要的一条就是要坚持放管结合，加强后续的监管。在简政放权的同时，《电影产业促进法》也注重加强事中和事后的监管力度。 业内人士表示，我国电影产业仍具有较大的发展空间，关键在于未来如何发展，《电影产业促进法》通过将该管的管住，该放的放活，既能激发电影市场的活力，同时又能保证文化安全。且《电影产业促进法》还从电影的创作、摄制、发行、放映等方面进一步规范电影市场秩序，比如电影审查方面建立了专家评审和再评审制度，明确了电影审查的标准，这均能促使我国电影市场逐步优胜劣汰， 3 保证产业健康发展。 1.4 腾讯拟斥20亿元人民币投资电影 腾讯旗下腾讯影业计划在今、明两年投资最少20亿元人民币于荷李活及中国电影制作，以扩大公司在全球娱乐行业的版图。腾讯影业早前与已被万达收购的荷里活传奇影业合作发行《魔兽世界》及明年上映《金刚：骷髅岛》。据《彭博》引述，公司将在今年向多部国内外影片投资10亿元，明年投资额更会超过10亿元。而20亿元只包括电影融资，未计及公司购买电影内容版权的开支。 1.5 IHS预计中国电影屏幕数将超美国 CNBC称，市场研究机构IHSMarkit表示，中国的电影屏幕数量马上就要超过美国，这意味着如果以屏幕数量衡量，中国在下周就要超过美国，成为全球最大电影市场。 IHS的数据显示，截至9月底，中国电影屏幕的数量达到39194块，而美国据估计有40475块。不过，中国的屏幕数量正以每天27块的速度增长，今年前九个月新增电影屏幕超过7500块。按照这一速度，中国预计将于11月16日超过美国。 不过，按票房收入计算，中国电影市场的规模仍小于美国。普华永道此前表示，预计2016年中国票房收入将达99亿美元，2020年将增至110亿美元，超过美国成为最大电影市场。 而根据IHS的预测，这一进程将提前一年，中国电影票房收入到2019年就将超过美国。 二、上市公司动态 2.1 辽宁出版传媒集团开启改革转型征途 北方联合出版传媒集团股份有限公司是国内最着名的出版集团之一辽宁出版集团有限公司控股的大型综合性出版传媒公司。公司于 2007 年 12 月 21 日成为国内第一家实现编辑业务和经营业务整体上市的出版企业。公司目前主营业务包括一般图书和教材教辅的出版发行，旗下北方图书城是东北地区最大、图书种类最全的大型书城。 公司积极响应全方位布局。 出版传媒于 2015 年 8 月完成领导层换届，新管理层积极推广“大出版、大发行、大教育、泛娱乐+文化金融、文化贸易”的六大产业布局，并以“二次创业”为发展目标。全面推进整合资源、做强主业，并购重组、跨界扩张，实现公司整体发展的战略转型，力争打造现代化、国际化的大型文化企业集团，快速进入国内出版第一方阵。 内容制作能力是公司的核心竞争力所在。 公司是人民教育出版社在辽宁省的总代理，旗下辽海社、辽美社、万卷出版，辽科社，电子社，春风社，辽少社、音像社等共同从事教材教辅及一般图书和电子音像产品的出版业务。公司内容制作优势明显，多种图书获得，旗下《尖子生》、《好课堂堂练》等皆为当地中小学普遍使用的名牌教辅材料。 线上教育、线下体验，公司新业务多点开花。 旗下辽海社与东方云码网络科 4 技 2015 年上线的《辽海微课堂》迈出了公司布局线上 K12 教育的第一步。同时《大耳娃魔法帝国》、《大象生活馆》开启了公司优质内容线下衍生的大门。预计未来公司将以优质教育内容为本，积极布局线上 K12 教育和线下幼教领域，成为横跨线下线上和多年龄层的综合性教育集团。 2.2 华策影视携手景域文化跨界谋旅游大产业 华策影视宣布子公司西溪投资，与景域文化子公司—景域投资签署合作协议，双方拟共同注册成立合资公司—浙江华策景域旅游传媒有限公司，注册资本为1000万元，其中西溪投资持股51%，景域投资持股49%。同时，双方各委派两名董事会成员。 2016年初，华策影视曾耗资2.5亿元投资景域文化，持股达4.31%，当时被誉为“影视IP+旅游”融合的经典案例。此次双方共同成立合资公司，更加体现了影视娱乐资源和旅游资源的深度融合。 华策影视在公告中表示，此次合作有助于加快公司超级内容+X战略在垂直领域的落地，合资公司将以旅游类影视的内容开发、投资与整合为核心，旨在为优质旅游IP的传播提供更具效果的营销服务，为消费者提供更丰富的旅游类影视产品，也为公司的内容变现在旅游行业打开空间。 据国家旅游局今年上半年曾发布《中国旅游发展报告(2016)》指出，旅游业对GDP的综合贡献，从2012年的9.41%上升为2015年的10.51%，已经超过了教育、银行、汽车产业。其中，2015年旅游业的直接增加值是4.99万亿元，国内旅游人数40亿人次，国内旅游收入3.42万亿元。 2.3 万达院线构建电影生活生态圈 万达院线通过并购万达影视进入上游内容制作和中游发行环节，形成电影制作-发行-放映全产业链布局，且各环节均位居行业龙头地位。公司自收购澳洲第二大院线Hoyts公司后，拟通过收购传奇影业进一步扩展影视业务全球化，全面覆盖北美等重要市场。传奇影业将成为万达影视海外业务的切入点。收购网游发行公司互爱互动，推进影游联动布局。公司围绕电影产业投资布局积极，包括院线、衍生、电影媒体及电影娱乐整合营销公司。 公司欲打造基于场景消费的娱乐综合体，构建电影生活生态圈，将电影院作为满足会员及观影用户