建材周观点：继续推荐光电建材，华东水泥库存降至60%以下

核心变化：光电建材重点推荐光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、BIPV、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶；本周水泥库存继续下降、浮法库存小幅提升，看好旺季基建加快落地、保竣工交房提速，静待水泥、减水剂、玻璃、建筑胶、竣工端零售类消费建材基本面改善；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、中复神鹰、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、苏博特、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃：光伏玻璃价格相对坚挺，截止本周四2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5-21.15元/平，环比持平，同比+15.69%；3.2mm原片主流订单价格20元/平，环比持平，同比+29.03%；3.2mm镀膜主流大单报价27-27.5元/平，环比持平，同比+21.11%。产能方面，当前行业日熔量6.4万吨，环比+1.26%，同比+57%。行业库存约22.29天，环比+7.12%，同比+55.06%。相关重点公司【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。 浮法玻璃库存环比上升。本周重点监测省份厂家库存6186万重量箱，较上周增加182万重量箱，增幅3.03%，库存天数约31.13天，较上周增加1.22天。周内产线冷修2条，改产1条，暂无点火线。本周提价节奏放缓，与淡季尚未结束、需求静待复苏有关，重点标的【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐万能胶行业及【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。公司上半年营收增速37%，归母净利增速10%。看点包括：建筑胶（上半年逆势增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。 万能胶行业重点标的【硅宝科技】【回天新材】【鹿山新材】【上海天洋】。 （3）地产链：住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。我们认为，此举有望催化竣工需求回补，从停到开，边际变化更重要。此外，销售方面，去年下半年基数偏低，同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们继续建议重视消费建材2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （4）基建链：8月24日国常会提及在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上（6月29日国常会决定），再增加3000亿元以上额度。本周沥青装置开工率回升4.5pct至38.9%，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比-3.6pct。7月单月基建投资（不含电力）同比+9.1%，1-7月累计+7.4%，保持高投入状态。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+建筑+减水剂+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续11周回落至56.3%，随着高温影响消退，华东出货回升至68.0%、华南出货回升至73.3%。一方面，8月是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的拉升，重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力。④防水重点关注【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。 （5）能源建材：光伏玻璃价格可以较好反映光伏景气度（扩产加快但价格稳定），光伏建材需求同步加快，重点推荐【硅宝科技】【金晶科技】【洛阳玻璃】。工业胶、碳纤维高景气延续，继续推荐【中复神鹰】，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，推荐【豪美新材】（金属团队联合覆盖），中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，以及关注政策推动减隔震空间打开。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，7月出口增速小幅提升，Q3业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企7月单月销售额5231亿元，环比6月-28.6%，单月销售规模同比-39.7%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，以上均为同比），2022年累计同比下降49%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.7%。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1753.86元/吨，较上周均价（1752.47元/吨）上涨1.39元/吨，涨幅0.08%。重点监测省份生产企业库存总量为6186万重量箱，较上周库存增加182万重量箱，增幅3.03%，库存天数约31.13天，较上周增加1.22天。本周浮法玻璃市场偏稳运行，少数零星调整，整体运行偏弱，交投一般。周内市场消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低。当前下游加工厂仍持有一定货源，订单改善较为缓慢，预计下周市场仍将消化社会库存为主，行情预期偏稳。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续下行趋势，多数厂报价亦有下调，国内龙头企业亦有让利吸单操作。当前国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-5000元/吨，本周全国均价在4805.00元/吨，含税主流送到，环比下跌5.57%，同比降幅达18.56%。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.0%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至8月26日，中国塑料城PE指数相较6月末下降13.42%，CCFI指数同比下降1.76%；下半年预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0822-0826） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.04%），其中，玻璃制造（-5.63%），玻纤（-2.61%），耐火材料（1.01%），消费建材（-3.75%），水泥制造（-0.79%），管材（-0.82%），同期上证综指（-0.67%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（18.40%）、美的集团（18.22%）、东方雨虹（10.98%）、三棵树（10.92%）、格力电器（9.63%）、北新建材（9.22%）、伟星新材（9.14%）、中国巨石（8.97%）、海螺水泥（7.57%）、贵州茅台（7.37%）、鸿路钢构（6.22%）共创草坪（5.41%）、中材科技（5.26%）、科顺股份（5.20%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+29%）、兔宝宝（+27%）、金晶科技（+23%）、洛阳玻璃（+16%）、西部建设（+15%）、科顺股份（-12%），旗滨集团（-15%）、上峰水泥（-18%）、亚士创能（-30%）、福建水泥（-43%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0822-0826） 本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.7%。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为64.50%，环比下降2.25个百分点，同比下降7.00个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0822-0826） 本周浮法玻璃市场偏稳运行，少数零星调整，整体运行偏弱，交投一般。周内市场消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低。当前下游加工厂仍持有一定货源，订单改善较为缓慢，预计下周市场仍将消化社会库存为主，行情预期偏稳。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1753.86元/吨，较上周均价（1752.47元/吨）上涨1.39元/吨，涨幅0.08%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171340吨，较上周减少1500吨。周内产线冷修2条，改产1条，暂无点火线。 库存表现：截至8月25日，重点监测省份生产企业库存总量为6186万重量箱，较上周库存增加182万重量箱，增幅3.03%，库存天数约31.13天，较上周增加1.22天。 从区域情况看，周内华北库存变化不大，厂家出货存差异，沙河区域小板产销尚可，大板一般，厂家库存约592万重量箱，贸易商部分货源处理，库存继续削减；华东本周多数厂产销5-8成不等，厂库小幅增加，局部个别厂产量略有缩减，库存增速尚不明显；华中交投较前期转淡，部分厂家产销降至5-6成，库存呈现增加趋势，部分增幅明显；华南企业整体出货速率继续下降，大厂出货有一定压力，供应端预增压力较大；西南川渝地区受下游开工偏低影响，企业出货不佳，关注下游开工恢复情况；西