建材周观点：竣工看玻璃，基建看水泥+，继续重点推荐光电建材

核心观点：中国华融与阳光城母公司签署《纾困重组框架协议》，郑州房地产纾困基金规模暂定100亿元，有望催化竣工落地，玻璃、建筑胶、涂料、管材、石膏板、五金等竣工品种率先受益；沙河玻璃产销率加快提升，是一个重要变量，推荐【旗滨集团】；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃角度：浮法玻璃提价，库存环比下降。本周重点监测省份厂家库存总量7226万重量箱，较上周下降199万重量箱，降幅2.68%，库存天数约36天，较上周缩减0.38天。本周冷修1条800T/D线。沙河玻璃产销加快、提价函出现，是一个重要变量，重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （3）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率连续7周回暖后，本周回落2.5pct，较8周前+11pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为负4.1pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续8周回落至61.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【东宏股份】【中国联塑】。 （4）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （5）新建材：美国first solar提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点推荐【金晶科技】【洛阳玻璃】，关注【北玻股份】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.03%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，重点关注【豪美新材】（金属团队联合覆盖）。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企7月单月销售额5231亿元，环比6月-28.6%，单月销售规模同比-39.7%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，以上均为同比），2022年累计同比下降49%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0801-0807，下同）全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.3%。价格上涨地区主要有河南、重庆和江苏北部，幅度10-30元/吨；价格回落地区为陕西西安，价格上涨后小幅回撤10元/吨。8月初，受持续大范围高温天气以及资金短缺影响，国内水泥市场需求环比呈现弱势复苏态势；供给端，企业继续开展错峰生产，且多数地区执行情况良好，供给收缩明显，支撑价格小幅上行。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1652.09元/吨，较上周均价（1672.33元/吨）下降20.24元/吨，降幅1.21%。重点监测省份生产企业库存总量为7226万重量箱，较上周库存下降199万重量箱，降幅2.68%，库存天数约36.00天，较上周缩减0.38天。本周浮法玻璃市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。周内华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。供需矛盾仍存，后市重点关注出货持续性及加工厂订单变化。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。 市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。主流产品缠绕纱价格也有松动，降幅200-300元/吨不等。当前国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价在5474.10元/吨主流送到，环比下跌2.49%。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.03%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0801-0805） （1）板块整体：本周建材指数表现（-3.67%），其中，玻璃制造(-0.96%），水泥制造（-2.27%），管材（-2.80%），消费建材（-4.06%），耐火材料（-4.40%），玻纤（-4.87%），同期上证综指（-0.81%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（18.61%）、美的集团（18.54%）、东方雨虹（15.09%）、三棵树（12.31%）、伟星新材（10.67%）、格力电器（9.83%）、北新建材（9.64%）、鸿路钢构（9.49%）、中国巨石（9.29%）、科顺股份（8.36%）、贵州茅台（7.29%）、海螺水泥（7.22%）、中材科技（5.60%）、坚朗五金（5.54%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+162%）、正威新材（+56%）、福建水泥（+43%）、祁连山（+25%）、共创草坪（+16%）、兔宝宝（+16%），海南发展（-11%）、凯伦股份（-13%）、上峰水泥（-13%）、西部建设（-18%）、金圆股份（-23%）、英洛华（-42%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0801-0805） 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.3%。价格上涨地区主要有河南、重庆和江苏北部，幅度10-30元/吨；价格回落地区为陕西西安，价格上涨后小幅回撤10元/吨。8月初，受持续大范围高温天气以及资金短缺影响，国内水泥市场需求环比呈现弱势复苏态势；供给端，企业继续开展错峰生产，且多数地区执行情况良好，供给收缩明显，支撑价格小幅上行。 （来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为71.50%，环比下降1.19个百分点，同比上升9.44个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0801-0805） 本周浮法玻璃市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。周内华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。供需矛盾仍存，后市重点关注出货持续性及加工厂订单变化。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1652.09元/吨，较上周均价（1672.33元/吨）下降20.24元/吨，降幅1.21%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172840吨，较上周增加950吨。周内产线冷修1条，改产1条。 库存表现：截至8月4日，重点监测省份生产企业库存总量为7226万重量箱，较上周库存下降199万重量箱，降幅2.68%，库存天数约36.00天，较上周缩减0.38天。 从区域情况看，华北周内沙河区域出货良好，尤其部分厂去库明显，目前沙河厂家库存约1024万重量箱，贸易商进货整体谨慎；华东周内部分厂价格计划提涨，部分中下游刚需提货量稍有增加，周内部分地区厂家库存小幅降库；华中周内厂家出货良好，多数产销可达平衡以上，库存呈现下降趋势，部分库存处于低位；华南周内广东成交好转，库存缓降，整体来看库存仍偏高，福建、广西下半周出货稍好转，个别产销达平衡；西北市场近期成交仍偏淡，主要区域厂家库存仍有小增；西南四川区域周内产销一般，局部出货受一定限制，库存仍有小幅增加； 东北周内出货偏一般，周初产销平平，近日有所好转，个别物流条件不足，降库有限，整体周内库存仍有增加。 产能方面，周内产线冷修1条，冷修线为漳州旗滨玻璃有限公司800T/D六线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至8月5日，重质纯碱全国中间价为2851元/吨，与上周相比上涨5元/吨，同比去年