金融资源盘点与省内城投支持(2)：四川篇

联系人：王娜 摘要 ■四川省2021年存、贷款余额处全国中上水平，存贷比为80.0%，高于全国均值。截至2021年末，四川省本外币存、贷款余额分别为98645.1亿、 78963.9亿，分别位列全国第8名和第7名；存贷比为80.0%，高于全国平均水平78.1%。金融资源省会集聚效应明显，成都市存贷款余额遥遥领先，其 余各市间差异较小。成都市2021年本外币贷款余额达46425.0亿元，其余各市本外币贷款余额不足3300亿元。 ■四川省金融机构概况。1）银行。①展业银行，从在四川省展业的银行分行数量来看，成都市远高于其他城市，国有大行及股份制银行分行数量共25家，其余市均不高于12家。②属地银行，四川省城农商行数量和资产规模均为全国较高水平，1000亿规模以上城农商行共7家，但各市城农商行质量分化明显。2）主要非银金融机构。①证券公司，截至2021年末，注册地在四川的证券公司共4家，证券公司数量及规模均处全国中上水平。②担保公司，担保公司数量及规模处全国中上水平。截至2022年8月，注册地在四川的担保公司共3家，担保公司净资产规模181.9亿元，排名全国第8位。③信托公司，信托公司数量及规模处全国中游水平，但四川省政府持股比例较少，且部分信托公司仍在风险处置中。④资产管理公司，四川省共拥有资产管理公司2家，总资产规模排名全国第9位。 ■主要金融机构对城投支持。1）银行。①债券承销方面，股份制银行对四川省城投的支持力度最大。股份制银行、国有大行、城农商行、政策行承销债券的全口径发行规模分别为5826.7亿、3944.6亿、1037.9亿、792.0亿。②银行授信方面，国有大行（五大行+邮储银行）为四川省城投授信主力，占总授信额度的43.5%，区域性城农商行及村镇银行的授信主体集中于7家1000亿规模以上的城农商行及四川简阳农商行；具体到各授信机构，本地城农 商行中成都银行和成都农商行对城投支持力度较大，股份制银行中中信银行、光大银行、华夏银行、兴业银行、平安银行、民生银行对城投授信额度位居前列。2）证券公司及担保公司。①债券承销方面，省外证券公司为城投平台债券承销的绝对主力，省内4家证券公司债券承销规模较小，但对四川省内 区县级、AA级城投平台的债券承销支持力度较大。②债券担保方面，四川省城投平台发行的有担保债券占比较高，占城投债总规模的比例为19.4%，处 于全国较高水平；区域内融资担保公司对城投发行支持力度较大，占有担保城投债总规模的比例为37.9%。3）资产管理公司。四川发展资产管理有限公司为城投融资提供较大助力。 ■风险提示：信息搜集不全、城投融资政策调整超预期等。 正文 1四川省金融资源概览 1.1.四川省金融资源总体情况 四川省2021年存、贷款余额处全国中上水平，存贷比为80.0%，金融资源较好。四川省位于中国西部，是西南、西北和中部地区的重要结合部，在西部大开发、“一带一路”及成渝地区双城经济圈建设等战略的推动下，四川省经济实力不断增强，与此同时，四川省金融业也迅速发展，是西部地区金融机 构数量最多的省份。截至2021年末，四川省本外币存、贷款余额分别为98645.1亿、78963.9亿，位列全国第8名、第7名；存贷比（本外币贷款余额/本外币存款余额）为80.0%，高于全国平均水平78.1%，整体金融资源较好。 四川省金融资源省会集聚效应明显，成都市存贷款余额遥遥领先，其余各市间差异较小。从本外币贷款余额来看，成都市2021年本外币贷款余额达46425.0亿元，远高于其他市，金融资源丰富；绵阳市和宜宾市本外币贷款余额分别为3275.1亿元、3056.0亿元；南充市、泸州市、达州市等14个地级市本外币贷款余额在1000-3000亿元之间；雅安市、攀枝花市、甘孜州、阿坝州本外币贷款余额不足1000亿元。从存贷比来看，成都市存贷比为96.8%，明显高于其他地区；泸州市、宜宾市、乐山市、南充市、雅安市存贷比在70%-80%，其余各市均在70%以下。 1.2.四川省金融资源总体情况 四川省主要银行、担保公司、资产管理等金融机构大部分由四川省人民政府和四川省财政厅通过四川金融控股集团有限公司是实现控股；成都市国资委则主要通过成都交子金融控股集团有限公司实现对城农商行、资产管理公司、担保公司及证券公司的参、控股。 1.2.1.银行 1.2.1.1展业银行 从在四川省展业的银行分行数量来看，成都市远高于其他城市，在获取信贷及投债额度上有更大的便利性。成都拥有6家国有大行的一级分行、7家国有 大行的二级分行、全部12家股份制银行一级分行，分行数量合计达25家；绵阳市、德阳市、乐山市、泸州市分别拥有国有大行和股份制银行的二级分行合计数12家、11家、11家和10家；其余地级市的国有大行和股份制银行分行合计数不足10家，其中阿坝州和甘孜州仅有3家。 1.2.1.2属地银行 四川省城农商行数量和资产规模均为全国较高水平，规模在1000亿以上城农商行共7家，但各市城农商行质量有所分化。从城农商行数量来看，四川省共有90家城农商行，在全国31个省、直辖市中位列第6名，其中城商行、农商行数量分别为12家和78家。从规模来看，四川省1000亿以上规模城农商 行数量较多，能够对四川省信用债市场形成一定助力。我们在WIND统计口径下的1732家城农商行中，以总资产规模的可得性为筛选依据，最终筛选出434家银行作为样本银行。整体来看，四川省城农商行总资产规模34486.4亿元，处于全国上游水平，规模在1000亿以上城农商行共7家，其中成都银行和成都农村商业银行2021年末总资产分别为7683.5亿、6181.7亿，为四川规模最大的2家城农商行；资产规模在500-1000亿、200-500亿的城农商行数量分别为6家、18家，其余均低于200亿。从银行质量来看，7家1000亿以上城农商行不良贷款率均低于全国平均水平2.1%，其余城农商行的不良贷款率多数在2.2%-5.0%，质量有所分化。从各地级市来看，成都市虽仅有4家城农商行，但资产规模位列前三的城农商行均位于成都，城农商行资产规模显著高于省内其他地区；宜宾市、南充市城农商行数量最多，分别为10家、8家；凉山州、攀枝花市、甘孜州、巴中市内仅各有1家农商行，阿坝州内无城农商行。 1.2.2.主要非银金融机构 1.2.1.1证券公司 截至2021年末，注册地在四川的证券公司共4家，分别为华西证券、川财证券、国金证券和宏信证券，证券公司数量排名全国第5位；总资产规模达 1962.7亿元，总资产规模排名全国第10位。。 1.2.1.2担保公司 四川省担保公司数量及规模处全国中上游水平。截至2022年8月10日，有债券担保余额和净资产规模数据的担保公司共48家（含6家全国性担保公 司），注册地在四川的担保公司共3家，分别为四川发展融资担保股份有限公司、天府信用增进股份有限公司、四川省金玉融资担保有限公司，担保公司数量处全国中上游水平；担保公司净资产规模达181.9亿元，净资产规模排名全国第8位。 1.2.1.3信托公司 四川省信托公司数量及规模处全国中游水平，但四川省政府持股比例较少，且部分信托公司仍在风险处置中。在目前68家信托公司中，注册地在四川的 信托公司共2家，分别为四川信托有限公司和中铁信托有限责任公司，信托公司数量和总资产（母公司口径）处全国中游水平。但四川省政府对两家信托公司的持股比例均较少，不足5%，且四川信托仍在风险处置中。 1.2.1.4资产管理公司 四川省资产管理公司规模处全国中上游水平。目前我国共有64家资产管理公司，其中5家为全国性AMC，59家为地方性AMC，四川省共拥有资产管理公 司2家，分别为四川发展资产管理有限公司和成都益航资产管理有限公司，其中四川发展资产管理有限公司为首家由省政府批准设立的省级地方资产管理公司，区域内具有较强的竞争优势。四川省的资产管理公司总资产规模324.1亿，总资产规模排名全国第9位，规模尚可。 各主要金融机构对城投支持 2 2.1.银行 2.1.1.股份制银行作为债券承销商对城投的支持力度最大 从银行作为承销商的角度来看，股份制银行对四川省城投的支持力度最大。截至2022年8月10日，四川省共发行2242只城投债，发行规模18737.3亿 元。股份制银行、国有大行、城农商行、政策行分别承销676只、362只、152只、64只，承销债券的全口径发行规模分别为5826.7亿、3944.6亿、1037.9亿、792.0亿，以定向工具、中票及短融为主。整体来看，股份制银行、本地城农商行承销债券的全口径发行规模占银行总承销金额的比例分别为50.2%、8.9%。 国有大行为四川省城投授信主力，各市授信机构结构差异较大 2.1.2. 受限于授信数据的可得性，我们以2018年到2022年一季度间各城投公司披露的最新的授信数据为依据，最终选取111个城投主体为样本进行分析。样本 城投数量占四川城投总数53%以上，基本能够反映出四川城投的授信情况。 从授信机构的分布情况来看，国有大行（五大行+邮储银行）是四川省城投授信主力，区域内的城农商行及村镇银行也有一定比例的授信，授信机构较为集中。国有大行、政策行、股份制银行对四川省城投的授信额度位居前三，占总授信额度的比例分别为43.5%、24.5%、16.2%，而区域内的城农商行及村镇银行对四川省城投的授信总额为4258.4亿元，占比12.3%，其中近九成授信由7家1000亿规模以上的城农商行及四川简阳农商行提供。 具体到各授信机构，本地城农商行中成都银行和成都农商行对城投支持力度较大，授信总额分别为1189.3亿、1114.6亿，分别位列第六名、第七名；股份制银行中中信银行、光大银行、华夏银行、兴业银行、平安银行、民生银行的授信额度较大，授信额度在540-740亿之间；此外，外地城商行上海银行的授信额度为433.2亿，位列第20名。 从授信城投行政等级分布来看，区域内城农商行及村镇银行、外地城农商行对区县级城投的支持力度较大，对区县级城投的授信额度分别为1927.4亿、 341.4亿，占比分别为45.3%、31.8%，高于国有大行、政策行及股份行的不足10%。此外，租赁、信托等公司对区县城投授信额度占比虽高达 80.9%，但授信总额较小，为89.9亿。 从四川省各地级市来看，各市差异较大。绵阳市、南充市、成都市得到股份制银行授信额度占比相对较高，占比分别为23.1%、21.1%、16.6%；广元市、资阳市、遂宁市、德阳市得到区域性城农商行及村镇银行和政策行的授信总额占比较高，均在80%以上；凉山州、资阳市得到融资租赁等公司的授信额度较高，占比分别为17.4%和9.2%。 2.3.证券及担保公司 2.3.1.省外证券公司为城投平台债券承销主力，省内证券公司对区县级城投平台支持力度较大 省外证券公司为城投平台债券承销的绝对主力，省内4家证券公司债券承销规模较小，但对四川省内区县级、AA级城投平台的债券承销支持力度较大。四川省作为西部经济中心，吸引了较多省外金融资源，共有九十多家省外证券公司曾为四川省城投平台主承销商。截至2022年8月10日，华西证券、国 金证券、川财证券、宏信证券、省外其他证券公司分别承销52只、43只、7只、4只、1752只，承销债券的全口径发行规模分别为383.0亿、293.2亿、 120.0亿、32.9亿、15879.5亿，承销债券的全口径发行规模占证券公司总承销金额的比例分别为2.3%、1.8%、0.7%、0.2%、95.0%。 从承销主体来看，中信建投、国泰君安、国信证券承销四川城投债的全口径发行规模分别为2112.2亿、1286.0亿、1070.5亿，占证券公司总承销金额的比例分别为12.6%、7.7%、6.4%。 从城投平台的行政级别和主体评级来看，省内4家证券公司对四川省区县级城投平台支持力度较大，区县级城投平台承销金额占比分别为54.9%；省内证券公司承销AA级别的城投规模占比