金融资源盘点与省内城投支持(1)：湖南篇

联系人：王娜 摘要 ■1）湖南省2021年存、贷款余额处全国中等水平，存贷比为88.8%，金融资源尚可。截至2021年末，湖南省本外币存、贷款余额分别为62891.0亿、55845.0亿，二者均位列全国第14名，处于中等水平；存贷比为88.8%，高于全国平均水平78.1%。2）金融资源集中于省会长沙，其余各市差异较小。长沙市2021年本外币贷款余额达27235.1亿元，其余各市本外币贷款余额在1000-3222亿元之间。 ■湖南省金融机构概况。1）银行。①展业银行，长沙市所拥有的在湖南省展业的银行分行数量远高于其他城市，其在获取信贷及投债额度上有更大的便利性。②属地银行，湖南省城农商行数量为全国较高水平，但整体资产规模较小，规模在1000亿以上城农商行仅3家，且城农商行质量分化明显。2）主要非银金融机构。①证券公司，截至2021年末，注册地在湖南的证券公司共3家，但仅财信证券为省属国有控股证券公司。②担保公司，担保公司数量及规模处全国中上游水平。截至2022年7月，注册地在湖南的担保公司共2家，担保公司净资产规模达136.3亿元，排名全国第10位。③信托公司，信托公司数量及规模处全国下游水平。注册地在湖南的信托公司共1家，母公司口径的总资产规模101.5亿元，排名全国第24位。④资产管理公司，资产管理公司规模处全国中下游水平，湖南省共拥有资产管理公司2家，总资产规模排名全国第17位，规模较小。 ■主要金融机构对城投支持。1）银行。①债券承销方面，股份制银行对湖南省城投的支持力度最大。股份制银行、国有大行、政策行、城农商行承销债券的全口径发行规模分别为6255.7亿、1851.8亿、1090.8亿、1190.8亿，以定向工具、中票及短融为主。②银行授信方面，国有大行（五大行+邮储银行）是湖南省城投授信主力，占总授信额度的31.3%，区域性城农商行及村镇银行的授信主体集中于1000亿规模以上的3家银行；股份制银行中中信 银行、光大银行、兴业银行对城投授信额度位居前列。2）证券公司及担保公司。①债券承销方面，财信证券承销债券的全口径发行规模占证券公司总承销金额的比例为21.7%，其中对区县级城投平台承销规模占比高达54.5%。②债券担保方面，湖南省城投平台发行的有担保债券占比较高，占城投债总规模的比例为19.6%，处于全国较高水平；区域内融资担保公司对城投发行支持力度较大，占有担保城投债总规模的比例为21.4%。3）信托及资产管理公司。信托公司及资产管理公司在城投融资及债务化解方面提供较大助力。 ■风险提示：信息搜集不全、城投融资政策调整超预期等。 正文 湖南省金融资源概览 1 1.1.湖南省金融资源总体情况 湖南省2021年存、贷款余额处全国中等水平，存贷比为88.8%，金融资源尚可。信贷在整个金融体系处于核心地位，仍是主要的融资渠道，因此本文以本外币存、贷款余额数据来判断湖南省整体及其地级市和自治州的金融资源丰富度。截至2021年末，湖南省本外币存、贷款余额分别为62891.0亿、 55845.0亿，二者均位列全国第14名，处于中等水平；存贷比（本外币贷款余额/本外币存款余额）为88.8%，高于全国平均水平78.1%，整体金融资源水平尚可。 湖南省金融资源集中于省会长沙，其余各市差异较小。从本外币贷款余额来看，长沙市2021年本外币贷款余额达27235.1亿元，远高于其他市，金融资源丰富；衡阳市本外币贷款余额3222.0亿元；常德市、株洲市、岳阳市、湘潭市、邵阳市、郴州市、永州市本外币贷款余额在2000-3000亿元之间；其余各市在1000-2000亿元之间。从存贷比来看，长沙市、湘潭市、张家界市的存贷比均超100%，分别为107.4%、106.3%、107.5%，对外部金融资源依赖度相对较高；湘西州和岳阳市存贷比在80%-90%之间，其余各市均在80%以下。 湖南省金融机构概况 1.2. 湖南省主要的证券、信托、地方金融资产管理等金融机构大部分由湖南省人民政府通过湖南财信金融控股集团有限公司实现控股，部分城商行、资产管理公司等由长沙市财政局、长沙市国资委控股。 1.2.1.银行 1.2.1.1展业银行 长沙市所拥有的在湖南省展业的银行分行数量远高于其他城市，在获取信贷及投债额度上有更大的便利性。长沙拥有6家国有大行的一、二级分行（含信 用卡中心分中心）、全部12家股份制银行一级分行及1家中信银行信用卡中心，分行数量合计达25家；衡阳市、岳阳市和常德市分别拥有国有大行和股份制银行的二级分行合计数14家、13家和13家；娄底市、益阳市、永州市、湘西土家族苗族自治州、张家界市、怀化市的国有大行和股份制银行分行合计数不足10家。 1.2.1.2属地银行 湖南省城农商行数量为全国较高水平，但整体资产规模较小，规模在1000亿以上城农商行仅3家，且城农商行质量分化明显。从城农商行数量来看，湖南省共有104家城农商行，数量仅次于山东、河南，其中城商行、农商行数量分别为2家和102家。从规模来看，湖南省总资产规模相对较小，大型银行 数量较少，对湖南信用债市场的托底作用有限。我们在WIND统计口径下的1695家城农商行中，以总资产规模的可得性为筛选依据，最终筛选出434家银行作为样本银行。整体来看，湖南省城农商行总资产规模16111.5亿元，处于全国中游水平，规模在1000亿以上城农商行仅3家，分别为长沙银行、华融湘江银行和长沙农村商业银行，其余城农商行中除常德农村商业银行总资产为323.1亿元外，均低于300亿元。从银行质量来看，长沙银行、华融湘江银行和长沙农村商业银行2021年的不良贷款率分别为1.2%、1.9%、1.9%，其余均高于全国平均水平2.1%，质量分化明显。从各地级市来看，三家规模最大的城农商行均位于长沙，合计总资产规模13900.0亿元，怀化市、永州市、郴州市农商行数量最多，分别为12家、10家、10家。 1.2.2.主要非银金融机构 1.2.1.1证券公司 截至2021年末，注册地在湖南的证券公司共3家，分别为财信证券、方正证券和湘财证券，证券公司数量排名全国第8位；总资产规模达2689.2亿元， 总资产规模排名全国第6位。但三家证券公司中仅财信证券的实际控制人为湖南省人民政府，是湖南省唯一一家省属国有控股证券公司。 1.2.1.2担保公司 湖南省担保公司数量及规模处全国中上游水平。截至2022年7月，有债券担保余额和净资产规模数据的担保公司共48家（含6家全国性担保公司），注册 地在湖南的担保公司共2家，分别为常德财鑫融资担保有限公司、湖南省融资担保集团有限公司，担保公司数量处全国中游水平；担保公司净资产规模达 136.3亿元，净资产规模排名全国第10位。 1.2.1.3信托公司 湖南省信托公司数量及规模处全国下游水平。在目前68家信托公司中，注册地在湖南的信托公司共1家，为湖南省财信信托有限责任公司，信托公司数量 处全国下游水平；母公司口径的总资产规模101.5亿元，湖南省信托公司总资产规模排名全国第24位。 1.2.1.4资产管理公司 湖南省资产管理公司规模处全国中下游水平。目前我国共有66家资产管理公司，其中5家为全国性AMC，61家为地方性AMC，湖南省共拥有资产管理公 司2家，分别为湖南省财信资产管理有限公司和长沙湘江资产管理有限公司，其中湖南省资管管理公司为首家由省政府批准设立的省级地方资产管理公司，区域内具有较强的竞争优势；湖南省的资产管理公司总资产规模129.4亿（不含长沙湘江），总资产规模排名全国第17位，规模较小。 各主要金融机构对城投支持 2 2.1.银行 2.1.1.区域城农商行作为债券承销商对城投的助力较小 从银行作为承销商的角度来看，股份制银行对湖南省城投的支持力度最大。截至2022年6月22日，湖南省共发行2119只城投债，发行规模18720.8亿 元。股份制银行、国有大行、政策行、城农商行分别承销681只、202只、98只、51只，承销债券的全口径发行规模分别为6255.7亿、1851.8亿、1090.8亿、1190.8亿，以定向工具、中票及短融为主。整体来看，股份制银行、本地城农商行承销债券的全口径发行规模占银行总承销金额的比例分别为60.2%、11.5%。 国有大行为湖南省城投授信主力，各市授信机构结构差异较大 2.1.2. 受限于授信数据的可得性，我们以2018年到2022年一季度间各城投公司披露的最新的授信数据为依据，最终选取153个城投主体为样本进行分析。样本 城投数量占湖南城投总数70%以上，能够较好的反映出湖南城投的授信情况。 从授信机构的分布情况来看，国有大行（五大行+邮储银行）是湖南省城投授信主力，区域内的城农商行及村镇银行也有一定比例的授信，授信机构集中。国有大行、股份制银行、政策行对湖南省城投的授信额度位居前三，占总授信额度的比例分别为31.3%、28.9%、21.6%，而区域内的城农商行及 村镇银行对湖南省城投的全口径授信总额为2840.7亿元，占比13.1%，其中九成授信由长沙银行、华融湘江银行和长沙农村商业银行提供。 具体到各授信机构，股份制银行中的中信银行、光大银行、兴业银行的授信额度较大，授信总额分别为1509.1亿、1106.4亿、1059.0亿，分别位列第五名、第八名、第十名；本地城商行长沙银行和华融湘江授信总额也位居前列，分别位于第六名和第七名，对城投提供较大助力。 从授信城投行政等级分布来看，区域内城农商行及村镇银行、政策行对区县级城投的支持力度较大，对区县级城投的授信额度占比分别为47.4%、 40.7%，高于其他授信机构的不足30%。 从湖南省各地级市来看，各市差异较大。常德市、岳阳市、湘潭市、衡阳市得到股份制银行授信额度占比相对较高，占比分别为46.8%、37.8%、35.33%、35.0%；湘西州、怀化市、郴州市得到区域性城农商行及村镇银行和政策行的授信总额占比较高，分别占比70.66%、64.8%、62.1%；债务率较高的张家界市得到融资租赁等公司的授信额度较高，占比高达18.7%，也从侧面反映出张家界市的整体融资成本相对较高。 2.3.证券及担保公司 2.3.1.财信证券对湖南省区县级城投平台债券承销支持力度较大 财信证券作为湖南省内唯一一家省属国有控股证券公司，其对湖南省的区县级、AA、AA-及以下城投平台的债券承销支持力度较大。截至2022年6月22日，财信证券、其他证券公司分别承销439只和1532只，承销债券的全口径发行规模分别为3838.54亿、13883.84亿，承销债券的全口径发行规模占 证券公司总承销金额的比例分别为21.7%、78.3%。具体来看，财信证券对湖南省区县级城投平台承销金额占比高达54.5%，而区域外的其他证券公司对区县级城投承销规模占比仅32.1%；财信证券和其他证券公司承销AA级别的城投规模占比分别为59.7%、50.2%，AA-及以下级别占比分别为6.8%、5.6%。 2.3.2.区域内融资担保公司对城投债发行支持力度较大 湖南省城投平台发行的有担保债券占比较高，区域内融资担保公司对城投发行支持力度较大。截至2022年6月22日，湖南省城投平台共发行有担保债券 3668.5亿，有担保债券发行规模仅次于江苏和浙江，占城投债总规模的比例为19.6%，处于全国较高水平。具体来看，对湖南省城投平台发行债券进行担保的机构主要为两大类，一类是融资担保公司，共有16家融资担保公司为湖南城投平台债券做担保，该类机构担保的城投债发行规模较大，担保的全口径发行规模合计2736.0亿，占比71.4%，其中湖南省内两家融资担保公司湖南省担保和常德财鑫担保公司担保的全口径发行规模分别为573.6亿、247.9亿，合计占比高达21.4%，对城投发行支持力度较大。另一类是城投平台，担保的全口径发行规模合计1097.9亿，占比28.6%。 2.4.信托及资产管理公司 区域内的湖南省财信信托和湖南省资产管理公司为