国防军工行业周报：军工分系统业绩向好，募投拓产助力企业高增长

行业周报|国防军工 军工分系统业绩向好，募投拓产助力企业高增长国防军工行业周报20220806-20220812 ●核心结论 证券研究报告 2022年08月14日 市场回顾：上周国防军工指数上涨1.75%，其市场表现强于上证指数 （1.55%）、创业板指（0.27%）及沪深300（0.82%）；子板块方面：航天装备Ⅱ板块下跌0.25%，航空装备Ⅱ板块上涨2.25%，地面兵装Ⅱ板块上涨0.64%，航海装备Ⅱ板块上涨1.53%，军工电子Ⅱ板块上涨0.12%；个股方面：奥维通信（+31.64%）领涨国防军工板块，中直股份（+21.39%）、烽火电子（+12.82%）等也有较好表现；而景嘉微（-15.32%）、铖昌科技（-12.97%）、湘电股份（-9.87%）等跌幅居前。 【主机厂】舰载无人直升机首飞成功。据中国日报网8月11日报道：由航空工业集团自主研制的AR-500CJ舰载无人直升机在江西鄱阳顺利首飞。 【分系统】分系统供应商募积极募投拓产，巩固行业地位，拓展产业环节。三角防务发布2022年半年度报告（更正后）。2022年半年度实现营业收入91,174.41万元，同比增长95.35%。归母净利润为30,112.34万元，同比增长82.35%。半年度业务大幅增长主要系销售订单较去年同期增长所致。同时三角防务也在募投拓展航空发动机叶片精锻和航空数字化集成中心项目，航空数字化集成项目会新建机翼前缘组件装配生产线、后缘组件装配生产线、壁板组件装配线、活动翼面组件装配生产线和车间智能管控系统，旨在由锻件产业链向下游部组件装配延伸，充分利用公司现有客户资源，满足主机厂部组件装配的外协配套需求，提升公司的整体盈利能力。 北斗星通发布2022年度非公开发行A股股票预案。本次募集资金主要用途为面向综合PNT应用的北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目、车载功能安全高精度北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目、研发条件建设项目及补充流动资金等，共计投资14.46亿元，拟募集资金总额11.35亿元。本次募投拓产旨在巩固公司在卫星导航基础器件领域的技术护城河，提升公司盈利能力和加速我国综合PNT体系的建设和规模应用。 安达维尔发布股权激励计划草案，拟向92名激励对象授予的限制性股票数量为222.2万股，占本激励计划草案公告时公司总股本的0.88%，考核目标分为三个件阶段，2023-2025年，净利润分别不低于1.50亿、1.80亿和2.16亿元。安达维尔2021年净利润为0.1亿元。根据公司2022年半年度预计预告，归母净利润为135-200万元，上年同期为1246.44万元，公司民用航空相关业务受疫情影响较大。 风险提示：新型军备列装进度不及预期；原材料涨价导致上游企业利润缩减；募投拓产项目进展不及预期；新冠疫情反复。 分析师 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国防军工：航空装备军备进行时，无人机应用加速—国防军工行业周报20220716-202207222022-07-26 索引 内容目录 一、观点更新3 二、板块回顾4 2.1板块表现4 2.2个股表现5 2.3军工行业估值情况5 三、产业动态6 3.1行业重要新闻：6 3.2公司重要公告：7 四、重点公司核心指标10 图表目录 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）4 图2：上周各主要指数涨跌幅（%）4 图3：上周各一级行业涨跌幅（%）4 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）5 图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%）5 图8：国防军工板块市盈率（倍）6 表1：重点公司核心指标10 一、观点更新 【分系统】分系统供应商军工业绩总体向好，彰显军工抗疫属性。 新兴装备发布2022年半年度报告。2022年半年度实现营业收入10,790.96万元，同比增长80.05%。归母净利润为-507.02万元，同比增长69.54%。主要系机载悬挂/发射装置类产品本期新型号装备逐步进入小批量交付阶段所致。 景嘉微发布2022年半年度报告。2022年半年度实现营业收入54,387.45万元，同比增长14.47%。归母净利润为12,472.97万元，同比下降0.86%。公司图形显控领域产品与小型专用化雷达领域产品保持稳定增长。在产品方面，公司上半年推出了JM9系列第二款图形处理芯片，积极开展适配与推广工作，目前已实现在政务、电信、电力、能源、金融等过个行业的试点应用。 天宜上佳发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入40,287.39万元，同比增长80.62%。归母净利润为7,227.79万元，同比增长28.14%。其中飞机零部件营收4062.41万元，去年同期为1040.54万元，实现大幅增长，该板块以瑞合科技为主体，瑞合科技为中航工业下属多家主机厂、航空装备主修厂及多家民用客机分承制厂，以及一批航空装备主修厂和多家科研院所供应商，主要产品包括：机身框类、大梁、翼梁、翼肋、桁条等主要零部件，产品的主要应用领域为航空飞行器机身、机翼、尾翼等。 天银机电发布2022年半年度报告。2022年半年度实现营业收入40,632.57万元，同比下降16.87%。归母净利润为2,563.14万元，同比下降59.53%。其中雷达与航天电子业务实现营业收入7,784.28万元，同比下降43.96%。毛利率46.04%，上年同期为55.69%。华清瑞达中标北京华航无线电测量研究所多个项目；2022年上半年成功发射在轨的卫星中有21颗卫星使用了天银星际的星敏感器产品，目前已累计200多台星敏产品在轨运营。 华测导航发布2022年半年度报告，2022年半年度实现营业收入92,855.58万元，同比增长8.72%。归母净利润为13,483.78万元，同比增长23.15%。公司在建筑与基建板块实现营业收入45,078.40万元，同比增长3.36%；在地理空间信息板块实现营业收入12,298.72万元，同比增长17.89%；在资源与公共事业板块实现营业收入32,226.94万元，同比增长14.76%；在机器人与自动驾驶板块实现营业收入3,251.52万元，同比下降0.90%。 航天长峰发布2022半年度报告。2022年半年度实现营业收入64,689.38万元，与2021年半年度相比，同比下降33.76%。归属母净利润为-2,367.93万元，同比下降130.29%。其中军用电子信息业务，子公司长峰科威持续深耕制冷型红外机芯及制冷型红外热像仪研制，开展了新一代高速成像硬件电路研制，加速研发红外凝视成像系列产品，营业收入实现2.07亿元，较上年同期增长86.65%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长63.76%。 超图软件发布2022年半年度报告。2022年半年度实现营业收入44,667.46万元，同比下降28.41%。归属于母公司所有者的净利润为-4,962.26万元，同比下降189.49%。公司主营GIS软件及配套系用品，受新冠疫情反复影响，部分项目无法入场实施，实施进度以及验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦因疫情延迟，导致公司营业收入大幅下降。 投资建议：建议关注军机分系统核心供应商，中航光电（002179.SZ）、中航电子 （600372.SH）、中航重机（600765.SH）。 二、板块回顾 2.1板块表现 2022年初以来国防军工指数（中信）下跌14.46%，其市场表现弱于上证指（-9.79%），强于沪深300（-14.78%）及创业板指（-17.21%）。 上周国防军工指数上涨1.75%，其市场表现强于上证指数（1.55%）、创业板指（0.27%）及沪深300（0.82%）。 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）图2：上周各主要指数涨跌幅（%） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 上周各一级行业（申银万国）中29个行业指数上涨，其中煤炭（申银万国）（+8.48%）、石油石化（申银万国）（+6.86%）、综合（申银万国）（+5.04%）表现较好。农林牧渔 （申银万国）（-1.92%）、汽车（申银万国）（-0.48%）表现较差。在31个一级行业中， 国防军工指数涨幅（+1.98%）位列第13名。 图3：上周各一级行业涨跌幅（%） 资料来源：wind，西部证券研发中心 子板块采用申银万国国防军工板块分类。2022年初至今，航天装备Ⅱ板块下跌0.19%，航空装备Ⅱ板块上涨6.27%，地面兵装Ⅱ板块下跌24.79%，航海装备Ⅱ板块下跌20.21%，军工电子Ⅱ板块下跌23.76%。 上周国防军工子板块方面，航天装备Ⅱ板块下跌0.25%，航空装备Ⅱ板块上涨2.25%，地面兵装Ⅱ板块上涨0.64%，航海装备Ⅱ板块上涨1.53%，军工电子Ⅱ板块上涨0.12%。 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 2.2个股表现 上周个股中，奥维通信（+31.64%）领涨国防军工板块，中直股份（+21.39%）、烽火电子（+12.82%）等也有较好表现；而景嘉微（-15.32%）、铖昌科技（-12.97%）、湘电股份（-9.87%）等跌幅居前。 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 2.3军工行业估值情况 这里采用申银万国国防军工板块成分股，计算板块市盈率（TTM，上年年报为基准），估值由年初94倍PE，到2022年4月底的59倍PE，目前反弹至8月12日的77倍PE，长期看当前板块估值正处于历史估值中枢。 图8：国防军工板块市盈率（倍） 资料来源：wind，西部证券研发中心 三、产业动态 3.1行业重要新闻： 1.据国防部网8月12日报道：根据中国和泰国两国空军达成的共识，双方将于8月14日在泰国空军乌隆基地，举行代号为“鹰击-2022”的空军联合训练，主要课目包括空中支援、对地突击、小规模和大规模兵力运用等。中国空军将派出歼击机、歼轰机、预警机等参训，泰国空军将派出歼击机、预警机等参训。 2.据美国战略之页网站8月11日报道，英国正斥资28亿美元升级其137架“台风”战斗机中的40架。目前进行升级的是2013年开始服役的最年轻的“台风”战斗机。升级工作包括有源电子扫描阵雷达和一个得到很大改进的火控系统。 3.据美联社基辅消息，10日在克里米亚一个空军基地发生的一连串致命爆炸事件中，9架俄罗斯战机被摧毁。报道称，俄罗斯否认在9日的爆炸中有任何飞机受损，也否认发生过任何袭击。但卫星图像清楚显示，该基地至少有7架战斗机被炸毁，还有一些飞机可能受损。 4.据新华网8月11日报道：由中国航天科技集团一院所属中国长征火箭有限公司研制的四级固体运载火箭捷龙三号圆满完成整流罩静力及分离试验，火箭整流罩设计方案、工艺方案、质量可靠性、最大可用包络等得到充分验证，标志着捷龙三号火箭工程阶段大型地面试验圆满收官，全面转入首次飞行试验阶段。 5.据《中国国防报》8月11日报道：F-35战斗机近日再次遭遇停飞。据美国媒体报道，因弹射座椅存在严重问题，美国空军、海军7月底陆续停飞百余架F-35战斗机，包含A、B、C三种型号。值得注意的是，此次因弹射座椅引发的停飞风波，后续影响可能进一步发酵。 6.据中国日报网8月11日报道：由航空工业集团自主研制的AR-500CJ舰载无人直升机在江西鄱阳顺利首飞。 7.据新华网8月10日报道：8月10日12时50分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号遥十运载火箭，成功将吉林一号高分03D09星、云遥一号04-08星等16颗卫星