甲醇7月行情回顾与8月展望：供需均走弱 甲醇低位震荡

甲醇期货及期权月报MonthlyReportOnMethanolFuturesAndOptions 供需均走弱甲醇低位震荡 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 --甲醇7月行情回顾与8月展望 摘要： 七月份，甲醇期货呈现先跌后涨态势，整体表现偏弱。甲醇向下突破2680一线支撑位后，重心持续下探，最低触及2276，创去年三月份以来新低。宏观层面经济衰退预期减弱，市场避险情绪逐步释放，甲醇期货出现止跌迹象，盘面涨跌交互运行，迎来持续下跌后的反弹行情，呈现V字型走势。甲醇市场面临高进口、高库存，需求端支撑乏力。今年生产装置检修时间不集中，进入七月份企业检修计划增加，随着装置陆续停车，甲醇行业开工跌破七成后进一步下滑，产量有所降低，货源供应阶段性收紧。甲醇现货市场区域走势分化，沿海市场表现不及内地市场，随着跨区域价差收窄套利逐步关闭，不利于内地厂家排货。西北主产区企业签单情况不佳，降价让利排货。上游煤炭市场价格波动幅度有限，成本端大稳小动，甲醇现货价格先跌后涨，且生产利润被挤压，部分面临亏损压力。甲醇价格下调后，企业面临成本压力显现，但厂家并无挺价意向。下游煤制烯烃装置大部分运行平稳，在部分装置停车影响下，开工率下滑，对甲醇刚需缩减。而传统需求行业在高温雨季，开工受到一定限制，呈现不温不火态势。甲醇市场供给、需求均走弱，海外市场报价回调，国内外价差收窄，随着进口利润恢复，进口货源流入增加，对沿海市场冲击增加。甲醇港口库存累积至高位，难以启动去库存。8月份需求维持疲弱态势，后期装置检修计划减少，甲醇或延续低位震荡走势，下方2300关口存在有力支撑，上方第一压力位2680。考虑到主力合约移仓换月，01合约略升水，支撑位在2500关口附近，上方压力位2750，短期操作可逢低轻仓试多，以区间震荡走势对待。 目录 一、甲醇行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场表现2 二、宏观影响因素3 （一）美联储再次加息75基点3 （二）国民经济企稳回升4 三、国际油价高位调整6 四、甲醇供需分析7 （一）产量及进口7 （二）表现消费及出口8 五、生产装置开工9 六、国内主要港口库存10 七、上下游市场动态11 （一）生产成本变化11 （二）下游需求行业11 八、后期走势预测13 九、期权策略推荐15 十、行业相关股票16 一、甲醇行情综述 5000 6000 单位：万手200 4000 5000 160 4000 3000 120 3000 2000 80 2000 1000 1000 40 0 0 0 成交量 持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-07-29 2016-01-29 2016-07-29 2017-01-29 2017-07-29 2018-01-29 2018-07-29 2019-01-29 2019-07-29 2020-01-29 2020-07-29 2021-01-29 2021-07-29 2022-01-29 2022-07-29 2018-07-29 2018-10-29 2019-01-29 2019-04-29 2019-07-29 2019-10-29 2020-01-29 2020-04-29 2020-07-29 2020-10-29 2021-01-29 2021-04-29 2021-07-29 2021-10-29 2022-01-29 2022-04-29 2022-07-29 图1-1甲醇活跃合约收盘价走势图1-2月度成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1活跃合约月度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 01合约 2636 2825 2739 2367 -3.73 1848949 1180415 318442 158062 05合约 2515 2604 2655 2299 -5.24 71002 55455 28762 21868 09合约 2600 2619 2640 2276 -1.37 34971592 3133629 964197 -52386 资料来源：Wind，方正中期研究院 七月份，甲醇期货呈现先跌后涨态势，整体表现偏弱。甲醇向下突破2680一线支撑位后，重心持续下探，上半个月处于下跌通道中。甲醇盘面连续下挫，市场参与者信心受打击，看跌情绪加重，加之大宗商品普遍调整，期价最低触及2276，创去年三月份以来新低。宏观层面经济衰退预期减弱，市场避险情绪逐步释放，甲醇期货出现止跌迹象，盘面涨跌交互运行，重心重回五日均线上方波动。甲醇迎来持续下跌后的反弹行情，站稳短期均线支撑。装置检修配合下，甲醇市场供需压力阶段性缓解，期价收复前期部分跌势，呈现V字型走势。甲醇七月份跌幅为1.37%，月K线录得长下影线，仍处于下行趋势中。 （二）季节性变化 表1-2甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -2.3 4000 3500 3000 2500 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，方正中期研究院 图1-3甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 4500 600 4000 500 3500 400 3000 300 2500 2000 200 1500 100 1000 0 西北地区 华东地区 华南地区 华北地区 FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元)CFR东南亚CFR中国主港 （三）现货市场表现 2019-07-29 2019-10-29 2020-01-29 2020-04-29 2020-07-29 2020-10-29 2021-01-29 2021-04-29 2021-07-29 2021-10-29 2022-01-29 2022-04-29 2022-07-29 2019-07-29 2019-10-29 2020-01-29 2020-04-29 2020-07-29 2020-10-29 2021-01-29 2021-04-29 2021-07-29 2021-10-29 2022-01-29 2022-04-29 2022-07-29 图1-4甲醇分区域市场价图1-5国际甲醇报价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货下跌拖累下，市场参与者心态偏弱，国内甲醇现货市场弱势松动，呈现先抑后扬走势。甲醇现货市场区域走势分化，沿海市场表现不及内地市场，随着跨区域价差收窄套利逐步关闭，不利于内地厂家排货。西北主产区企业签单情况不佳，降价让利排货。甲醇价格下调后，企业面临成本压力显现，部分陷入亏损，但厂家并无挺价意向。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场入市采购谨慎，刚需补货跟进滞缓。尽管后期现货价格有所反弹，但市场追涨热情并不高。持货商排货不畅，商谈仍存在空间。月初内蒙地区甲醇市场价为2295元/吨，价格先跌后涨，月底维持在2295元/吨。沿海地区弱势松动后，出现反弹，江 苏地区甲醇市场价由月初的2555元/吨窄幅上涨至2615元/吨，每吨价格涨幅为60元/吨。八月份仍处于高温淡季，预计现货市场难有明显改善。 国内外甲醇现货市场联动下跌，两者价差有所收窄，海外市场报价窄幅下调后整理运行。7月份全球多区域甲醇重心下滑，部分地区跌幅较为明显。受到多套装置停车检修及降负荷运行的影响，国际甲醇生产装置开工水平大幅回落，加之7月底下降至57.43%，伊朗ZPC装置重启，Kimiya装置停车，Busher、Marjan、Kaveh装置仍停车中，马来西亚装置重启后再次停车，美国部分装置停车，非洲部分装置降负。加拿大甲醇生产商Methanex8月份北美CP价格为179美分/加仑,较7月份价格下调3美分/加仑；亚洲甲醇CP价格为420美元/吨，较7月份价格下调30美元/吨；中国甲醇CP价格为375美元/吨，较7月份价格下调35美元 /吨。截至7月底，外盘报价CFR中国主港由月初的321.50美元/吨，窄幅下降至307.50美元/吨；FOB美国海湾由353.00美元/吨回升至385.00美元/吨；CFR东南亚由372.50美元/吨降低至377.50美元/吨。需求端表现疲弱，拖累海外市场报价走低。 二、宏观影响因素 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 （一）美联储再次加息75基点 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 图2-1ADP就业人数变动图2-2美国非农就业人数资料来源：Wind，方正中期研究院 美联储7月底宣布加息75个基点，