短纤期货7月回顾与8月展望：短纤供需延续弱势 价格低位震荡

作者：石油 化工组俞杨烽 短纤供需延续弱势价格低位震荡 短纤期货月报PolyesterFiberFuturesMonthlyReport 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月6日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 —短纤期货7月回顾与8月展望 2022年7月，成本下跌，装置重启供应回升而需求疲软，短纤价格先抑后扬，重心下移，月跌幅超过6%。 展望8月，成本端，成本偏弱，对短纤支撑有限。宏观经济预期衰退，需求回落，原油将维持偏弱震荡；成本偏弱对PTA支撑有限，供需或有所改善，价格预计先弱后强；乙二醇供需预期环比好转，但是成本支撑有限，价格维持偏弱震荡。供应端，短纤装置重启和新装置投产，供应预计增加。江苏德赛10万吨和福建经纬20万吨，共计30万吨装置计划检修。新 凤鸣的湖州中磊7.5万吨预计8月初投产，另有新凤鸣新沂新 材30万吨新装置预计8月中旬投产，共计新增产能37.5万吨。部分装置重启和提负，短纤产量将增加。需求端，需求预计环比改善，但总体上仍然偏弱。随着传统旺季临近，终端和下游订单预计有所改善，但是当前宏观经济和贸易格局使得订单数量有限，而且成品库存高企，仍将压制对短纤的需求。 综合来看，短纤价格在相对低位震荡为主，月内走势上预计先抑后扬，主要波动区间为6500~7500元/吨。操作上，以震荡思路对待，高抛低吸；套利方面，基差仍有收敛空间，可尝试做空。关注成本走势和需求变化。 目录 第一部分行情回顾3 第二部分短纤成本分析3 2.1宏观压制原油偏弱3 2.2PTA供需或有改善预计价格先弱后强5 2.3乙二醇供需预期好转成本拖累价格偏弱震荡6 第三部分涤纶短纤供应分析7 3.1涤纶短纤开工预计维持八成左右7 3.2涤纶短纤产量增加8 3.3涤纶短纤进口低位震荡9 第四部分涤纶短纤需求分析9 4.1织造订单匮乏终端持续累库9 4.2涤纱库存压力仍在短纤刚需改善预计有限11 4.3涤纶短纤出口同比增加12 第五部分涤纶短纤库存分析12 第六部分涤纶短纤供需平衡表13 第七部分技术分析14 第八部分套利分析15 第九部分总结与操作建议15 附：行业相关股票16 第一部分行情回顾 元/吨 短纤期货结算价 10000 9000 8000 需求 一般， 7000 仓单 成本 成本上涨， 6000成本 需求 需求旺盛， 5000 减弱，快速上涨。 短纤价格回调， 成本有 支撑，但需求清淡， 增加，减产拖累 需求 产销 集中， 短纤 清淡，产量震荡 需求 透支，短纤上 价格 4000回落。 短纤 持续 下两难， 窄幅波 企业 减产， 价格 收缩， 震荡 偏弱。 成本 带动短纤 供需 尚好，成本带动价格走强。 偏弱， 生产亏损，跟随成本波动。 3000 下跌。动。 走弱。走强。 需求 疲软，生产亏损，跟随成本走弱。 图1-1短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2022年7月，成本下跌，装置重启供应回升而需求疲软，短纤价格先抑后扬，重心下移，月跌幅超过6%。上半月，成本坍塌，短纤检修装置陆续重启供应增加，然而需求持续低迷，短纤主力合约由8000元/吨跌至6800元/吨左右，创出年内低点。由于原料PTA跌幅大于短纤，使得短纤生产回升至略盈利。下半月，原油反弹，PTA检修增加，短纤跟随成本反弹至7500元/吨，但是生产利润再次被压缩至盈亏平衡线。 第二部分短纤成本分析 2.1宏观压制原油偏弱 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2022年7月，原油震荡走弱，布伦特原油由110美元/桶下跌至100美元/桶左右，WTI原油由 110美元/桶下跌至100美元/桶以下。7月，宏观层面，欧美加息，经济衰退预期增强。供应端，拜登 出访沙特无实质性成果，OPEC+延续温和增产节奏，利比亚产量中断后恢复至110万桶/日，美国原油产量也缓慢增长，总体上原油供应回升。需求端，受通胀影响，原油需求恢复不及预期，美国裂解价差高位回落，成品油累库。在宏观悲观，供应回升和需求不及预期的影响下，原油价格震荡走弱。 展望8月，原油将维持偏弱运行。宏观方面，欧美加息遏制通胀，经济预期衰退。供应方面， OPEC+在8月份将执行64.8万桶/日的增产幅度，美国原油产量1210万桶/日左右，供应仍是缓慢增长，无明显变化预期。不过，美国将进入飓风高发季节，会对原油供应造成暂时性影响。需求方面，夏季出行旺季将逐步退去，高昂的汽柴油价格也抑制部分需求，预计需求将阶段性的转弱。综上，从宏观经济和供需面来看，原油将在100美元/桶左右偏弱震荡，关注天气、突发事件对油价造成的冲击。 2.2PTA供需或有改善预计价格先弱后强 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 图2-5PTA主力合约走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2022年7月，PTA期货主力先抑后扬，波动区间5280~6450元/吨，跌幅9.5%。上半月，原油在宏观影响下震荡走低，下游聚酯处于淡季并在高温限电影响下有进一步降负预期，在成本和需求均偏弱的情况下，PTA价格下行。下半月，原油止跌反弹，下游聚酯去库对PTA刚需有所回升，且PTA计划外检修增加，支撑价格反弹。 展望8月，成本端，原油将维持偏弱震荡；PX随着装置重启和新产能投放，供应紧张将缓解，价格预计震荡走低，成本对PTA支撑不足。供需方面来看，开工率预计回升，产量窄幅增加。恒力石化3#和2#，嘉兴石化1#检修；恒力石化5#和福海创重启，福建百宏提负。需求方面，装置重启和新装置投产，需求将环比增加，但是预计增量有限。部份检修装置将重启，且新凤鸣和盛虹等新装置计划在8月下旬及月底投产。8月是需求淡季向旺季过渡的月份，但是当前宏观经济预期衰退、国际形势负责及内需恢复缓慢，预计需求环比改善但难有明显好转预期。综合来看，成本偏弱对PTA支撑有限，供需或有所改善，价格预计先弱后强。 2.3乙二醇供需预期好转成本拖累价格偏弱震荡 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 图2-6乙二醇主力合约走势 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 2022年7月，乙二醇供需偏弱及成本下行，价格在4174~4503元/吨低位震荡，月跌幅2.78%。乙二醇生产亏损延续，多套装置检修供应缩量，但是原油震荡下行，下游聚酯开工低位运行需求不佳，导致乙二醇价格承压在低位震荡。 展望8月，成本端，原油预计延续偏弱震荡，对乙二醇成本支撑有限。供应端，装置重启与检修互现，总体开工率继续下滑，供应量继续收缩。需求端，装置重启和新装置投产，需求将环比增加，但是预计增量有限。部份检修装置将重启，且新凤鸣和盛虹等新装置计划在8月下旬及月底投产。8月是需求淡季向旺季过渡的月份，但是当前宏观经济预期衰退、国际形势负责及内需恢复缓慢，预计需求环比改善但难有明显好转预期。综合来看，乙二醇供需预期环比好转，但是成本支撑有限，价格维持偏弱震荡。 第三部分涤纶短纤供应分析 涤纶短纤开工率（%） 2016年 2020年 120 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 涤纶短纤现货加工费（元/吨） 3000 2018年 2019年 2020年 2500 100 2000 80 60 1500 40 1000 20 500 0 0 3.1涤纶短纤开工预计维持八成左右 2021年 系列7 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/15 01/26 02/08 02/26 03/09 03/22 04/04 04/18 05/02 05/15 05/28 06/08 06/22 07/05 07/18 07/31 08/13 08/24 09/06 09/19 10/08 10/19 11/01 11/14 11/27 12/10 12/21 图3-1涤纶短纤装置负荷图3-2涤纶短纤加工费 数据来源：CCF、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 2022年7月，涤纶短纤开工率震荡回升，由月初的76.9%上升至月末的85.2%，增加8.3个百分 点。月内，三房巷20万吨、洛阳石化10万吨、福建金纶20万吨、福建山力20万吨等装置在7月上旬重启，且部分降负装置提负，使得开工率持续回升。 从涤纶短纤加工费来看，加工费先扬后抑。7月中上旬，由于原料价格下跌，短纤部分品牌现货偏紧使得现货价格偏强，导致短纤加工费震荡上涨至1500元/吨左右，生产利润回升至400元/吨左右。下旬，PTA装置检修增多及原油提振，价格低位反弹，而短纤开工持续回升供应增加，且下游需求不佳，价格走势相对原料偏弱，导致加工费再次震荡回落至1100元/吨左右，生产利润降至盈亏近平衡，部分企业步入亏损。 展望8月，短纤部分新装置计划投产，供应压力增加，需求在下旬有好转预期，但是整体上仍将表现偏弱，在供增需弱压力下，短纤生产将处于盈亏近平衡或亏损状态。受盈利不佳的限制，预计短纤开工率进一步上升的阻力增大，预计主要在85%左右。 万吨 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 短纤月度产量 同比增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3.2涤纶短纤产量增加 2015/1 2015/5 2015/9 2016/1 2016/5 2016/9 2017/1 2017/5 2017/9 2018/1 2018/5 2018/9 2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 图3-3涤纶短纤月度产量 数据来源：卓创、方正中期期货研究院 根据卓创数据，2022年7月，装置重启，行业月度开工率回升至78%，月度产量63.92万吨，环比增加5.33万吨，增幅9.10%。 从装置检修动态来看，三房巷20万吨、洛阳石化10万吨、福建金纶20万吨、福建山力20万吨 等装置在7月上旬重启。江阴