环保公用2022年8月投资策略：国网加快储能建设，梳理锂电回收格局

证券研究报告|2022年08月08日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：7月沪深300指数下跌7.02%，公用事业指数上涨4.05%，环保指数上涨5.33%，月相对收益率分别为11.07%和12.35%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第1名。分板块看，环保板块上涨5.33%；电力板块子板块中，火电上涨3.63%；水电上涨3.31%，新能源发电上涨7.55%；水务板块上涨2.34%；燃气板块上涨8.32%。 重要事件：工信部将制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，健全动力电池回收利用体系。工信部节能与综合利用司召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会。工信部提出，下一步将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用。 专题研究：动力电池回收主导公司可分为第三方资源回收公司和新能源汽车产业链上下游公司。天奇股份：布局锂电池回收，服务于汽车生命周期；格林美：深耕动力电池回收领域，打造全生命周期价值链；旺能环境：子公司产线陆续投产，与股东美欣达拆解汽车业务协同；浙富控股：布局全产业链危废综合处理业务；光华科技：布局锂电池器件级和材料级全生命周期技术；天能股份：动力电池生产商布局锂电池回收形成产业链闭环；金圆股份：上游锂资源开采提炼、下游废旧锂电池回收利用为一体；超越科技：固废处理公司布局锂电池回收。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 4.81 316 0.36 0.44 15.1 12.4 600995.SH文山电力 买入 15.89 76.04 0.03 0.26 510.0 64.5 601985.SH中国核电 买入 6.09 1148 0.46 0.63 14.9 10.8 600905.SH三峡能源 买入 6.00 1717 0.20 0.31 32.4 20.6 600011.SH华能国际 买入 6.48 1017 -0.65 0.55 -12.4 14.7 2380.HK中国电力 买入 3.92 425 -0.09 0.28 -61.3 18.8 000875.SZ吉电股份 买入 6.67 186 0.16 0.21 45.9 35.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《大国碳中和之绿电交易-国内外绿电交易对比，剖析绿电价值，探求运营商收益率演变》——2022-08-02 《环保与公用事业202207第4期-2022H1市场交易电量同比增长 45.8%，动力电池回收市场将达千亿级》——2022-08-02 《环保与公用事业202207第3期-2022H1风电装机增速放缓，2022Q2公募基金加仓华能国际电力股份、湖北能源》—— 2022-07-25 《环保与公用事业202207第2期-2022H1发电量同比增长0.7%，35家电力公司预告业绩喜忧参半》——2022-07-18 《环保公用2022年7月投资策略-“虚拟电厂+电力现货”实现盈利或刺激相关产业发展，抽水蓄能受益现货交易》——2022-07-11 环保公用2022年8月投资策略 国网加快储能建设，梳理锂电回收格局 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：动力电池回收相关公司一览5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理10 二、板块表现11 （一）板块表现11 （二）本月个股表现11 1、环保行业11 2、电力行业12 3、水务行业14 4、燃气行业14 5、电力服务15 三、行业重点数据一览15 （一）电力行业15 （二）碳交易市场21 （三）煤炭价格23 （四）天然气行业23 四、行业动态与公司公告24 （一）行业动态24 （二）公司公告26 五、板块上市公司定增进展28 六、本周大宗交易情况29 七、风险提示29 公司盈利预测29 免责声明31 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：格林美新能源全生命周期价值链7 图2：浙富控股危废资源化业务产业链8 图3：光华科技电池梯次利用、资源回收和全生命周期管理8 图4：超越科技废旧锂离子电池及极片废料循环利用生产工艺流程9 图5：申万一级行业涨跌幅情况11 图6：公用事业细分子版块涨跌情况11 图7：A股环保行业各公司表现12 图8：H股环保行业各公司表现12 图9：A股火电行业各公司表现13 图10：A股水电行业各公司表现13 图11：A股新能源发电行业各公司表现13 图12：H股电力行业各公司表现14 图13：A股水务行业各公司表现14 图14：H股水务行业各公司表现14 图15：A股燃气行业各公司表现15 图16：H股燃气行业各公司表现15 图17：A股电力工程行业各公司表现15 图18：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图19：1-5月份发电量分类占比16 图20：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图21：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图22：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图23：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图24：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图25：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）17 图26：5月份用电量分类占比17 图27：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)18 图28：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)18 图29：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)18 图30：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)18 图31：省内交易电量情况19 图32：省间交易电量情况19 图33：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图34：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图35：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 图36：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 图37：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 图39：火电发电设备平均利用小时20 图40：水电发电设备平均利用小时20 图41：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图42：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图43：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图44：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图45：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）22 图46：全国碳市场交易额度（单位：万元）22 图47：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）22 图48：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）22 图49：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格23 图50：环渤海动力煤平均价格指数23 图51：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)23 图52：LNG价格显著下调后回升（元/吨）23 图53：LNG价格（元/吨）23 表1：《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》部分企业名单6 表2：部分整车厂商、电池厂商、电池材料厂商一览10 表3：各地交易所碳排放配额成交数据（8.1-8.5）22 表4：板块上市公司定增进展28 表5：本周大宗交易情况29 附表：公司盈利预测及估值30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 7月沪深300指数下跌7.02%，公用事业指数上涨4.05%，环保指数上涨5.33%，月相对收益率分别为11.07%和12.35%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第1名。 分板块看，环保板块上涨5.33%，上海洗霸发布2022H1业绩，净利润同比大幅增长，股价涨幅36.11%；电力板块子板块中，火电上涨3.63%，赣能股份收获十连板，公司水火并举、以电为主的发展格局，同时积极加快进军路桥等基础行业和高科技领域，涨幅64.29%；水电上涨3.31%，新能源发电上涨7.55%；水务板块上涨2.34%；燃气板块上涨8.32%，其中佛燃能源涨幅53.91%，欧洲天然气价格连续大涨至4个多月来的新高，国内天然气板块迎来了连续上涨趋势，且公司在氢能、光伏等领域有所布局。 （二）重要政策及事件 1、《工业领域碳达峰实施方案》：工业侧鼓励自备电源建设、加快新型储能规模化应用 工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部8月1日联合印发《工业领域碳 达峰实施方案》，提出到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。 2、国家电网：大力推进新能源供给消纳体系建设，2030年公司经营区抽蓄装机 1亿千瓦、新型储能装机1亿千瓦 8月1日出版的2022年第15期《求是》杂志刊发了国家电网董事长辛保安署名文章《为美好生活充电为美丽中国赋能》，文中指出，“十四五”期间，计划投入电网投资2.4万亿元，大力推进新能源供给消纳体系建设，支持现役煤电机组 “三改联动”，“十四五”时期力争“三北”地区累计完成2.2亿千瓦、东中部 地区累计完成1亿千瓦改造任务。 加快抽水蓄能电站建设，力争2025年、2030年公司经营区抽水蓄能装机分别达到5000万千瓦、1亿千瓦。支持新型储能规模化应用，预计2030年公司经营区 新型储能装机达到1亿千瓦。 3、工信部：将制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，健全动力电池回收利用体系 近日，工信部节能与综合利用司召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会。工信部提出，下一步将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用。 （三）专题研究：动力电池回收相关公司一览 主要公司分为第三方资源回收公司和新能源汽车产业链上下游公司。前者包括格 林美、天奇股份、旺能环境等从回收赛道切入的玩家；后者包括整车制造商（比亚迪、北汽蓝谷、宇通客车等）、电池制造商（宁德时代、国轩高科等）、电池材料厂商（华友钴业、天赐材料等）。 自2018年以来，工信部陆续发布了三批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业名单。企业白名单目录落地将加快动力电池回收实现商业化。 批次 所属地区 企业名称 申报类型 相关上市公司 关系 浙江省 衢州华友钴新材料有限公司 - 华友钴业 全资子公司 江西省 赣州市豪鹏科技有限公司 - 厦门钨业 持股47% 第一批 湖北省 荆门市格林美新材料有限公司 - 格林美 全资子公司 湖南省 湖南邦普循环科技有限公司 - 宁德时代 持股52.88%