黄金08月月报：经济衰退预期美联储加息放缓，黄金可能反弹

和合期货:黄金08月月报 ----经济衰退预期美联储加息放缓，黄金可能反弹 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调至2.25%-2.5%，并预计持续上调目标区间将是合适的。美联储在此次的决议声明中重申，坚定致力于将通胀率恢复至2%这一目标。同时，美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，执行5月发布的缩减美联储资产负债表规模的计划。一系列加息可能会使美国经济陷入衰退，鲍威尔回答说，美国经济虽然增速放缓，但就业市场依然强劲，他不认为美国已进入经济衰退期。但他也坦承，美联储避免引发衰退、实现“软着陆”的路径已经变窄，且有可能变得更窄。 大周期技术形态看黄金还处于高位运行中，COMEX金从20年8月创历史新高后开始一年多回调震荡走势，周均线逐步粘合，已经运行到三角区域顶端，2月初COMEX金周线上涨突破，高点接近前期高位后回落，7月初下破小平台位。 目录 一、欧美快速加息，全球经济衰退迹象显现3 1、高通胀下欧美快速加息3 2、欧美经济数据不乐观，衰竭迹象显现7 3、全球疫情反弹，BA.5成主流毒株9 二、二季度全球官方黄金储备增加180吨12 三、加息75个基点，美元指数回落13 四、后市行情研判14 一、欧美快速加息，全球经济衰退迹象显现 1、高通胀下欧美快速加息 美国联邦储备委员会27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间，这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。 美联储利率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美联储决策机构联邦公开市场委员会27日在结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，通胀率居高不下，反映出与新冠疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更广泛的价格压力；俄乌冲突及其相关事件对通胀造成额外上行压力。委员会“高度关注通胀风险”，并将继续大幅缩减资产负债表规模。美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上说，接下来几个月内，美联储将寻找“令人信服的”通胀下降的证据，并持续上调利率水平，在9月的会议上再一次进行“超乎 寻常的大幅加息”可能是合适的。鲍威尔6月在美联储28年来首次宣布加息75 个基点时曾表示，加息75个基点非同寻常，预计这种幅度的加息不会经常出现。美国劳工部公布数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3％， 同比增长91％，高于前值（8.6％）和市场预期，创下自1981年11月以来的新高。其中，美国能源价格环比上涨7.5％，同比上涨41.6％，是1980年4月以来最大值，食品价格环比上涨1％，同比上涨10.4％，为1981年2月以来的最高值。 美国通胀率% 数据来源：全球经济指标数据网 从数据上看，能源价格的上涨仍旧是推高6月通胀率进一步走高的主要因素，而食品价格和住房成本的上涨也对通胀率上涨起到推动作用。从增速上看，6月通胀率增速在5月的基础上进一步加快，打破了市场对通胀率或已经见顶的判断预期。 欧央行在7月议息会议中宣布将三大关键利率均上调50个基点，自7月27 日起生效，这也是欧央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。欧洲央行行长拉加德表示，为了让通胀回到2%，利率需要提多高就会提多高：“我们正在向企业、员工和投资者发出一个明确的信息，通胀在中期内将回到我们2%的目标值，迄今为止采取的措施已经对整个欧元区的利率产生了影响。” 欧央行利率% 数据来源：全球经济指标数据网 6月，欧元区19个国家的通货膨胀率达到8.6%，创下自1997年有记录以来 的最高记录。欧盟统计局（Eurostat）公布数据显示，欧元区国家6月份的通货 膨胀率较5月份（8.1%）上涨了0.6个百分点。总体来看，能源价格上涨是导致通货膨胀率创纪录的最主要原因。其中，欧元区国家能源价格飙升41.9%，食品、酒类和烟草价格上涨8.9%，非能源工业品价格上涨4.3%，服务业价格上涨3.4%，除服务业外，其他领域价格均超过5月份的价格水平。 欧元区通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 英国6月份通胀创下40年来新高，加剧了生活成本危机，加大了英国央行下月大幅加息的压力，英国6月CPI同比上涨9.4%，这一增幅高于5月份的9.1%。现在物价上涨的速度远远快于工资上涨的速度，随着10月份能源价格再次上调，预计通胀率将超过11%，英国家庭的痛苦将变得更加严重。 英国通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 贝伦贝格高级经济学家皮克林(KallumPickering)在最近的一次讲话中表示，贝利实际上已经暗示，英国央行加息的速度将加快。贝伦贝格近几个月来一直认为，英国央行加快加息步伐最终将取决于贝利本人的关键投票。他现在认为，在8月4日和9月15日的会议上，英国央行加息50个基点是最有可能的结果(高 于之前的25个基点)。 美国商务部当地时间28日公布数据显示，2022年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算下降0.9%，连续两个季度经济出现下滑。 美国二季度实际国内生产总值（%） 数据来源：全球经济指标数据网 据彭博社、美联社等多家外媒报道，世界大型企业研究会5月31日发布的 数据显示，持续高通胀影响下，美国5月份消费者信心指数从4月份的108.6 降至106.4，为近3个月最低水平。数据还显示，美国5月份衡量消费者对当前 商业和劳动力市场状况的评估指数从4月份的152.9降至149.6，反映消费者对 未来6个月展望的预期指数从4月份的79降至77.5，消费者购买汽车、住宅和家电的意愿也均出现下降。彭博社称，这些数据表明，持续高企的通胀，尤其是食品和能源等领域的高通胀，正在压制消费者信心并造成家庭预算紧张，给美国民众对经济的看法造成不利影响。 美国消费者信心指数率 数据来源：全球经济指标数据网 2、欧美经济数据不乐观，衰竭迹象显现 美国7月NAHB房产市场指数55，预期66，前值67。为2020年5月以来新低。全美住房建筑商协会（NAHB）称美国7月NAHB房产市场指数暴跌至新冠疫情爆发的最初几个月以来的最低水平，原因是高通胀和借贷成本达到逾10年来 的最高水平，导致客户流量几乎陷入停滞。该指数已连续第七个月下降，从6月的67降至55，为2020年5月以来的最低水平。NAHB董事长JerryKonter表示，生产瓶颈、房屋建造成本上升和通胀高企，导致许多建筑商暂停施工，因土地、建筑和融资成本超过房屋的市场价值。市场疲软的另一个迹象是，HMI调查显示，有13%的建筑商表示在过去一个月离，他们都在降低房价以促进销售和限制取消订单。 美国NAHB房产市场指数 数据来源：全球经济指标数据网 随着美联储开始加息，在疫情期间大部分时间里繁荣的房地产市场正在衰退。美联储今年已将利率从接近零的水平上调了1.5%，并可能在今年年底前再加息2%或更多，房地产市场对利率尤其敏感，迄今为止是受美联储政策转变影响最明显的行业。美国抵押贷款银行家协会的数据显示，今年住房贷款成本飙升，30年期固定利率抵押贷款的合同利率最近接近6%，为14年来的最高水平。除了NAHB数据显示的新屋市场疲弱外，截至5月的成屋销售已连续四个月下滑。机构评美国6月新屋开工总数年化：由于通胀和高借贷成本继续抑制需求和整体房 地产市场，美国6月份新屋开工规模降至去年9月以来的最低水平。美国政府公布的数据显示，上月美国新屋开工数量同比下降2%，至156万套，5月份新屋开工数量年率向上修正为159万套，预期中值为158万。 美国7月Markit服务业PMI初值47，预期52.6，前值52.7，美国7月Markit制造业PMI初值52.3，预期52，前值52.7，创2020年8月以来新低，美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。经济显著收缩并暗示技术性衰退迫在眉睫。尽管供应限制仍然存在问题，限制了经济活动，但疲软的需求环境有助于缓解通胀压力。 美国PMI综合指数（%） 数据来源：全球经济指标数据网 费城联储制造业预期指数降至1979年以来最低，未来新订单和资本支出计划指标均恶化。数据凸显出，在物价普遍上升、借款成本上升之际，制造商对需 求和经济前景的担忧日益加剧。 费城联储制造业预期指数 数据来源：全球经济指标数据网 美国7月份消费者信心下降至2021年2月以来的最低水平，原因是在持续通胀的背景下，人们对经济的看法更加悲观，消费者信心的持续走弱，可能导致消费者在经济举步维艰之际削减非必需消费。通胀打击了市场信心，并且迫使美联储大举加息以抑制需求。 消费者信心下降 数据来源：全球经济指标数据网 3、全球疫情反弹，BA.5成主流毒株 美疾控中心（CDC）周二表示，截至7月23日的一周，感染新冠病毒奥密克戎BA.5亚变体的患者，已占到新增病例总数的81.9%，而BA.4仅占据了12.9%。 美国疫情奥密克戎BA.5发展趋势 数据来源：财联社 世卫组织网站最新数据显示，截至欧洲中部时间27日16时，全球确诊病例 较前一日增加101万例，达到5.7亿例；死亡病例增加1882例，达到6384128例。 全球每日新增确诊人数 数据来源：wind 当地时间7月27日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）数据，截至美 东时间当天17时21分（北京时间7月28日凌晨5时21分），美国累计新冠肺 炎确诊病例达90954249例，累计死亡病例达1028683例。两项数据与24小时前 数据相比，新增确诊230886例，新增死亡837例。 美国每日新增确诊人数 数据来源：wind 据日本广播协会电视台统计，27日日本新增新冠确诊病例209694例，再创疫情暴发以来的新高，累计确诊病例超过1192万例；新增死亡病例129例，已 连续两天新增死亡超过100例，累计死亡32207例。 日本每日新增确诊人数 数据来源：wind 根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新数据，截至当地时间7月26日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例30476605例，较前一日新增145472 例；累计死亡143364例，较前一日新增187例。全国7天内每10万人发病率为678.7。 德国每日新增确诊人数 数据来源：wind 二、二季度全球官方黄金储备增加180吨 世界黄金协会最新发布的2022年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球黄金需求（不含场外交易）同比下降8%至948吨。但在一季度黄金ETF强势流入的推动下，2022年上半年的黄金需求与2021年同期相比仍实现12%的增长，达到2,189吨。二季度金价跌幅为6%，黄金ETF也受到影响，二季度流出39吨；上半年净流入量共计234吨，而去年同期则流出127吨。但考虑到持续加息下通胀可能走低的前景，二季度的黄金ETF流出或许为下半年奠定了此类需求较弱的基调。 黄金ETF二季度持仓下跌 数据来源：第一黄金网 央行购金步伐继续，二季度全球官方黄金储备增加180吨。上半年净购金总 量达270吨。 全球黄金需求的复苏 数据来源：黄金24K99网 二季度中国市场金饰需求总计103吨，同比下降29%。二季度本就是金饰消费的传统淡季，因为疫情原因，再加上居民可支配收入增速显著降低，不确定性大大降低了人们的消费意愿，诸多因素叠加，导致二季度的金饰消费雪上加霜。受此拖累，中国上半年金饰消费量仅为281吨，与2021年相比下降17%，不过， 这一数字仍远高于2020年上半年的水平。 中国黄金协会指出，上半年，在地缘政治紧张局势升级、新冠病毒变异毒株在全球广泛传播的影响下，黄金避险保值功能凸显，金价震荡飙升，一度逼近历史最高水平；其后美联储加息、美元升值引发了市场上部分黄金持有者获利回吐，黄金价格从高位回撤，但在地缘政治危机、全球疫情持续、世界经济放缓、通