需求边际向好拉动锂价，宏观压力下工业金属持续震荡

工业金属：周内英国央行宣布加息50个基点至1.75%，为自1995年以来最大幅加息，也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来，英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称，英国经济将从今年第四季度开始萎缩，并在2023年全年收缩，成为金融危机以来持续时间最长的衰退。海外宏观压力对工业金属压力仍在。 国内，国家电网积极扩大有效投资，到年底前在完成投资近3000亿元，尽快落实工作或释放市场需求。建议关注：神火股份，天山铝业，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观窗口期，震荡区间放大 LME铜收报7890美元/吨，周内跌幅-0.45%；沪铜收报60310元/吨，周内涨幅0.35%。受国内低库存及现货紧缺局面影响，周初沪铜主力一度突破61000。7月国内制造业PMI报49低于50荣枯线，表明经济短期仍有下行压力，中央政治局会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为，货币政策保证流动性合理充裕。基本面供应端，8月电解铜企业基本恢复生产，冶炼厂产量有望冲击90万关口。需求端来看，国内电网、新能源需求较为可观，地产及相关行业仍难言乐观。 铝：成本支撑逻辑铝价下行有限，短期价格或维持震荡 本周伦铝止跌企稳，LME铝收报2421美元/吨，周内跌幅约-2.48%； 沪铝收报18515元/吨，周内跌幅约-1.25%。国内电解铝供应端稳步生产为主，7月份行业盈利不佳，广西等地电解铝复产缓慢，国内电解铝运行产能仅比6月底增加30万吨附近，目前增产主要集中在云南及甘肃等地，四川及山东地区出现铝厂小幅减产的情况。另外不排除铝价持续弱势，高成本铝厂减产的情况后续也会发生，国内电解铝运行产能增幅或低于预期。且海外能源持续高企，欧洲等地铝厂面临较大成本压力，市场对海外铝减产预期增强，伦铝有所支撑。需求端仍维持弱势，铝价反弹下游入场积极性不佳，现货跟涨乏力，贴水持续走扩。 短期来看，铝价多空交织，预计短期维持窄幅震荡行情。 锡：工厂复工或改善供应偏紧，锡价或维持低位横盘 本周锡价延续区间内横盘。LME锡价24335美元/吨，周内跌幅-2.27%。 沪锡收报均价为197500元/吨。供给端，市场供给端偏紧的情况或将随着工厂开工复产而逐渐改善。本周国内云南江西两省综合开工率环比上周出现了明显反弹。江西地区开工率小幅攀升，随着区域内其他炼厂的复产推进，成品产出时间临近。需求端，电动自行车蓄电池部分品牌开始收窄促销力度。随终端消费回暖，企业订单上升，各大企业多有意上调电池售价。另汽车蓄电池市场则因更换需求一般，电池售价上涨乏力，较上周暂无变化。库存端，本周国内社会库存再度去库，炼厂复产后成品暂未大量上市。从分地区表现看，上海地区小幅累库，而广东地区部分锡箔需求增加或为去库贡献增量。综合基本面供需与市场资空表现因素，短期锡价维持低位横盘概率较大。 锌：低库存下，供应矛盾计划锌价反弹 本周LME收涨报3470美元/吨，涨幅5.09%。宏观层面，美国7月Markit制造业PMI录得52.2，ISM制造业PMI录得52.8，皆处于荣枯线以上，相对景气表现带动多头情绪。美元指数日内大涨，期锌承压小幅下行。 供给端，SMM预计国内8月将有3万吨的短缺，锌将逼近10万吨社会库存。而进口方面，近期比价下行后，锌锭进出口机会均无，唯一需要关注的是关于俄罗斯锌锭的流入情况。消费上，近期黑色金属、玻璃、水泥等商品均有基本面好转的迹象。而需求方面，海外经济进入衰退预期，市场需求表现较低迷，LME去库速度逐步放缓。库存端，极低的库存量导致市场对于供应的变化高度敏感，因此在嘉能可提及能源压力以及去年开始的减产以后，锌价在短期内会产生较大波动。 整体上，预计短期锌价运行于23300~25100元/吨。 能源金属：本周行业需求边际向好，高度景气仍然持续。据中汽协，7月乘用车市场零售176.8万辆，同比增长17%，各车企销量再创新高。美国电动车税收减免有望重启，持续利好能源金属材料。7月27日，美国民主党参议员Manchin和参议院多数党领袖、民主党参议员Schumer达成共识，共同支持《2022年通胀削减法案》，该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是，将提供3690亿美元将用于能源和气候变化事务，目标2030年将碳排放量减少40%；并且电动汽车税收抵免将继续推进，二手电动汽车最高减免额可达4000美元，新电动汽车减免额最高可达7500美元。 美国当前电动车渗透率仅7%左右，政策推出或将复制欧洲2020年电动车市场发展，渗透率或快速提升。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂价维持高位，碳酸锂供应仍然偏紧 本周锂价维持高位。电池级碳酸锂价格为471500元/吨，较上周上涨0.2%；电池级氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。锂辉石价格为5000美元/吨，与上周持平。供应端，部分厂家原料供应紧缺，碳酸锂生产产量不及预期，交付以长单交付优先，零单现货为辅。虽然两家锂盐企业结束检修恢复正常生产，但是目前是夏季用电高峰，企业受限电政策影响产量达不到峰值，导致碳酸锂供应仍然偏紧。需求端，产能的逐步爬坡带动下游对碳酸锂需求稳步增加，市场采购意愿增强，但大量备库需要资金的支撑，整体价格上行速度较缓，仅小幅抬升； 氢氧化锂价格持稳，随部分企业产能逐步释放，供应量有所提升，苛化厂由于碳酸锂价格高企生产不如预期，整体供应持稳。 钴：市场低价货源频出且需求疲软，钴价持续走低 本周钴价继续走低。电解钴价格为315,000元/吨，较上周下跌6.0%，硫酸钴价格为55,500元/吨，较上周下跌4.3%。钴中间品价格为14.90美元/磅，较上周下跌8.3%。供应端，电钴产量有所恢复，而下游合金市场正处淡季，市场偏过剩。数码下游需求还未恢复，叠加原料碳酸钴下跌，成本面支撑不足，钴盐成交以长单为主。预计短期仍有下滑空间。需求端，海外价格持续下行，叠加国际市场终端厂商在夏休期不再进行批量采购，压制国内市场情绪面。下游头部企业议价较为强势，部分冶炼厂存明稳暗降操作，市场报价略显紊乱，低价货源依旧频频出现。下游市场依旧疲软，仍按刚需采买。但周内国际钴价延续弱势走势为主，加上国内疲软行情难改，买盘相对谨慎，业者对于后市信心明显不足，企业走货压力不减。 镍：供应商集中挺价，后续镍价易跌难涨 本周镍价小幅上涨。本周电解镍收盘价为183,050元/吨，较上周上涨0.2%，硫酸镍收盘价为36,950元/吨，较上周上涨2.9%。供给端，海外纯镍进口比值再度扩大市场货源相对充足，对国产纯镍升水形成一定压制。因目前部分盐厂的电解镍产线因刚复产原因仍在调试中，因此还未达到目标产量，预计未来产量将进一步提升。需求端，采购需求增加，上游现货库存较低的情况下集体挺价，使得低迷较久的镍盐市场情绪走高，部分下游刚需采购下主动让步采购，本周成交价格较上周有明显上涨。虽然市场散单硫酸镍报价集体上涨，但是下游企业采购意愿不强，多采购MHP寻求代工以便满足原料需求，叠加一体化占比持续增加，现阶段三元前驱体企业对市场流通硫酸镍需求进一步下降。后续镍中间品原料仍在不断增加当中，硫酸镍原料或将长期处于供应宽松的局面，钢厂近期整体出货情况并不理想因此对纯镍需求进一步减少，预计后续镍价易跌难涨。 贵金属：美国7月非农数据超预期，贵金属价格震荡 本周国际COMEX金价较上周略有上涨，COMEX银价较上周下跌：COMEX黄金周五收盘价1792.4美元/盎司，较上周上涨0.54%； COMEX银周五收盘价19.86美元/盎司，较上周下跌2.34%。美元指数本周五收盘价106.57，较上周五收盘价105.84，上升0.69%，美国国债收益率周五收盘价为2.83%，较上周五收盘价2.67%，上升5.99%，美元走高使贵金属价格承担一定压力;美国7月非农就业人口增加52.8万，远超市场预期的25万，7月失业率降至3.5%，接近历史低点。美国供应管理协会(ISM)表示，美国7月非制造业采购经理人指数(PMI)从6月的55.3反弹至56.7，表现强于预期和前值，结束了此前连续三个月下滑的趋势。经济超预期表现一定程度上降低避险需求，利空贵金属；8月4日，圣路易斯联储主席布拉德也表示，美国经济尚未衰退，为抑制高通胀会继续加息，今年预计再加息150个基点，需要看到名义和核心通胀指标全面、切实回落，并提出希望今年将利率提高至3.75%-4%。 稀土：终端整体需求欠佳，稀土短期表现偏弱 本周氧化镨钕主流报价为75.5万元/吨，较上周下跌6.9%。氧化铽本周主流报价为13775万元/吨，较上周下降1.25%，氧化镝本周主流报价为231.0万元/吨，较上周下降0.86%。本周氧化镨钕市场先跌后稳，周内前期，氧化镨钕主流价格跌幅5%。周中稀土镨钕系市场延续弱势。 但临近周末，部分金属企业为维系生产刚需补库，镨钕系价格止跌企稳。供应端，2022年上半年稀土矿进口量同比减少17%，国际形势错综复杂，运输阻力增加，稀土矿进口相继减少。国内中重稀土矿指标近年来未有增量，国内矿山开采受到严格管控，北方轻稀土矿受到的限制相对较小，而南方在开采指标受限的情况下，废料的冶炼分离由于原材料的供应问题，产出仍数量不多，且供给增加仍需要时间。需求端，稀土终端需求欠佳，磁材企业订单不足。疫情、国际震荡局势等影响加上经济恢复缓慢，下游消费水平提升有限，据SMM，部分企业直接或变相取消长协订单，对市场信心度减弱。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.81%，日均成交量4231.151亿元人民币，环比上涨15.67%，深证综指上涨0.02%，日均成交量6138.336亿元人民币，环比上涨11.30%，有色金属指数上涨0.45%。个股方面，上周涨幅前三的公司为合盛硅业（14.09%），*ST园城（11.01%）和银泰黄金（9.31%）。跌幅领先的公司为宏创控股（-25.19%），顺博合金（-23.66%）和精艺股份（-18.03%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出-19.16亿元人民币，主要增持中科三环，中钢天源和盛新锂能等公司，主要减持有研新材，南山铝业和紫金矿业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.加息抗通胀预期主导下衰退预期持续，工业金属继续承压 周内英国央行宣布加息50个基点至1.75%，为自1995年以来最大幅加息，也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来，英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称，英国经济将从今年第四季度开始萎缩，并在2023年全年收缩，成为金融危机以来持续时间最长的衰退。德法7月制造业PMI下破50，海外经济衰退预期走强，包括工业金属在内的大宗商品继续承压。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：宏观窗口期，震荡区间放大 LME铜收报7890美元/吨，周内跌幅0.45%。海外方面，本周美联储官员密集发表鹰派言论，市场对于美联储即将放缓加息节奏的乐观预期转为谨慎，美元保持相对强势地位。同时，英央行大幅加息50个基点，并给出经济衰退警告。受国内低库存及现货紧缺局面影响，周初沪铜主力一度突破61000。7月国内制造业PMI报49低于50荣枯线，表明经济短期仍有下行压力，中央政治局会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为，货币政策保证流动性合理充裕。基本面供应端，8月电解铜企业基本恢复生产，冶炼厂产量有望冲击90万关口