供给扰动加大铜锡价格持续突破，宏观支持延续工业金属需求向好

报告总结如下：

核心观点：

1. 工业金属：国内宏观政策持续支持，叠加海外经济增长预期上调，工业金属需求向好。铜、铝板块表现尤为突出。
2. 能源金属：新能源车渗透率突破50%，市场需求持续增长，尤其是锂、镍、钴等能源金属。
3. 锡：受供给约束影响，价格有望强势表现。
4. 锌：供给端扰动较多，价格呈现震荡态势。
5. 贵金属：地缘政治冲突激发避险情绪，金价持续强势表现。

具体分析：

• 工业金属：国内一季度GDP增长5.3%，工业增加值增长4.5%，宏观需求前景良好。国内计划发行超长期特别国债，进一步推动需求。海外经济增长预期上调至3.2%，对工业金属需求形成正面影响。智利铜矿产量预计下降，英美对俄罗斯金属的制裁，以及伊以冲突，都对金属价格构成支撑。

• 能源金属：锂、镍、钴等能源金属需求增长，尤其是在新能源车领域。锂盐价格虽有波动，但仍保持相对紧俏，锂辉石价格稳定。镍供应有望改善，价格震荡。钴需求疲软，价格偏弱。

• 锡：佤邦地区矿产管理局的政策调整，导致锡供给不确定性增加，价格有望上涨。

• 锌：锌价受供给端扰动和季节性因素影响，呈现震荡走势。

• 贵金属：地缘冲突引发避险情绪，黄金价格持续强势。预计2024年美国大选年，避险情绪将持续，黄金价格有望创新高。

投资建议：

• 关注铜、铝、锡、锌板块，特别是受到供给约束影响的工业金属和能源金属。
• 在贵金属领域，黄金和银的配置价值凸显，尤其是在当前全球经济不确定性增加的背景下。

风险提示：

• 金属价格波动风险。
• 需求大幅下滑风险。
• 宏观经济表现不及预期。