节前工业金属需求减弱，锂价持续上行

工业金属：稳增长政策力促新年平稳开局，工业需求或持续增加，基建投资水平或提升，工业金属价格仍有支撑。 铜：美联储加息预期提升，铜价高位震荡 本周铜价震荡整理，SHFE价格下降0.24%。当前铜价最大压力依然来自于美联储货币收缩预期，美元指数反弹。国内货币政策宽松预期落地，且2022年专项债结转额度及提前下达额度均达到历史高位，稳增长预期下基建有望进一步带动需求。 铝：节前下游需求走弱，铝价小幅波动 铝价周内小幅波动，SHFE铝价上涨1.29%。供应端，近期国内电解铝运行产能缓慢抬升，其中云南、青海等地区均有复产产能释放。需求端，春节临近国内铝下游开工走弱，交投转淡。库存端，电解铝社会库存小幅垒库0.4万吨至72.6万吨，随着短期需求走弱，未来或进一步垒库。宏观面，1月17日央行公布公开市场逆回购操作，中标利率均超预期下调10个基点，央行政策利率调降继续提振商品价格。 锡：缺货情绪蔓延，锡价大幅上涨 SHFE锡价大幅上涨8.29%。缺货情绪助推期市走强，一方面部分企业年末检修，如上月云南地区企业有检修状况存在，虽然本月已恢复生产，但江西、广西地区也出现检修减产等现象，另一方面由于物流等影响原料进口，冶炼厂开工率受限，同时由于春节临近市场存在一定备货需求，对价格有较强提振。 锌：短期交易减少，看好节后消费端积极影响 锌价整体呈上涨趋势，周内价格上涨1.54%。据SMM，需求端春节临近，下游陆续进入放假停产期，下游企业采购意愿明显走弱，节前备库正式进入尾声，本周SHFE锌库存增加1.21万吨至7.52万吨，不过依旧看好节后消费对锌价的带动。海外方面，因能源问题而陆续减产的欧洲冶炼厂叠加需求强劲，本周欧洲LME库存17.55万吨，同比下降4.44%。 能源金属：新能源汽车排产持续景气，能源金属价格仍有上行动力锂：新能源需求提振，锂价或继续上行 本周锂矿及锂盐价格延续涨势，锂辉石（SC6）均价为2530美元/吨，周度涨幅7.66%；电池级碳酸锂均价为34.9万元/吨，周度涨幅7.1%； 氢氧化锂均价为28.95万元/吨，周度涨幅8.22%。目前供给端依旧受限，新能源需求有望持续放量，或继续提振上游锂盐需求，预计未来锂盐价格继续上行。 钴：钴中间品进口持续受限，钴价整体持稳 金属钴价格基本持稳，钴中间价格上升0.4%至28.05美元/磅。由于南非物流问题，钴中间品库存进口持续受限。据钢联，除企业年前补库外，下游电池厂近期需求增加，钴盐成交同比略有增加，不过国内电解钴价趋于平稳，成交较少。 镍：短期供需紧张局面或难以缓解，镍价突破24000美金/吨 本周镍价走势较强，LME镍收24160美元/吨，LME库存降至9.35万吨，未来预计持续去库，同时本周纯镍社会库存及保税区库存继续走低，国内外纯镍紧张局面预计难以得到实质改善，未来或支撑价格继续走强。 贵金属：周初请失业金人数不及预期，美债回调推动金价上行 本周COMEX黄金收盘价1836.1美元/盎司，周度涨幅1.03%。美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万，为去年10月以来最高水平，上周初请失业金人数意外上升，可能表明冬季Omicron感染病例的激增对就业形势造成的影响，避险情绪或提升。此外，美元指数回落，美债收益率回调，叠加乌克兰地缘政治风险增加，本周金价走势较强。 稀土：分离冶炼指标不足，利好氧化物磁材一体化企业 本周稀土及氧化物价格维系高位。我国每年下达稀土开采总量控制指标，我国冶炼分离产能也实施总量控制，新增产能需报批核准，据SMM，目前内蒙古、山东、四川等轻稀土矿使用地区的分离企业扩产存在分离冶炼指标不足等问题；江西、湖南、广东、广西等中重稀土矿使用地区的分离企业短期或面临春节停产检修，稀土价格仍有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济大幅下滑 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.04%，日均成交量345.86亿元人民币，环比减少4.22%，深证成指下跌0.86%，日均成交量498.70亿元人民币，环比上升11.83%，有色金属指数下跌2.60%。个股方面，上周涨幅前三的公司为吉翔股份（+28.34%），兴业矿业（+19.18%）和神火股份（+11.70%）。跌幅领先的公司为博威合金（-15.83%），长江材料（-11.94%）和菲利华（-11.17%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入15117.66亿元人民币，主要增持紫金矿业，南山铝业，中国铝业等公司，主要减持五矿稀土，神火股份，沃尔核材等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：稳增长政策或提振需求，工业金属价格仍有支撑 国家统计局发布2021年全年经济数据，经济指标总体平稳。初步核算，全年国内生产总值约114.37万亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度同比增长7.9%，三季度同比增长4.9%，四季度同比增长4.0%。 近期稳增长政策频出。货币政策方面，1月17日下调MLF和公开市场逆回购中标利率10个BP，1月20日LPR“降息”。财政政策方面，财政部已向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元。稳增长政策下，工业需求或持续增加，基建投资水平也有望提升，工业金属价格或有支撑。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：美联储加息预期提升，铜价高位震荡 图3：SHFE铜合约收盘曲线 图4：全球铜显性库存 图5：铜精矿加工费 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：节前下游需求走弱，铝价小幅波动 铝价周内小幅波动。供应端，据SMM，近期国内电解铝运行产能缓慢抬升，其中云南、青海等地区均有复产产能释放。需求端，春节临近国内铝下游开工走弱，交投转淡。库存端，电解铝社会库存小幅垒库0.4万吨至72.6万吨，随着短期需求走弱，未来或进一步垒库。宏观面，1月17日央行公布公开市场逆回购操作，中标利率均超预期下调10个基点，央行政策利率调降继续提振商品价格。 图7：SHFE铝合约收盘曲线 图8：全球铝显性库存 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车排产持续景气，能源金属价格仍有上行动力 据上险数据显示，我国2021年新能源乘用车累计上险超290万辆，12月上险量再创单月历史新高，达48.1万辆，环增32%，继续看好新能源终端放量，能源金属需求或持续冲高。 新能源汽车车购税优惠延续等支持政策有望出台。据节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2022年度工作会议消息，为落实碳达峰碳中和目标，我国将编制汽车产业绿色发展路线图，尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策，完善积分管理要求，稳定市场预期。 新能源下游放量，原料端需求高涨，电池回收政策或驱动回收行业蓬勃发展。工信部将加快研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，细化动力电池回收利用各环节的监管要求。截至2021年12月底，173家有关企业已在全国31个省市区设立回收服务网点10127个，培育的45家梯次和再生利用骨干企业积极发挥示范引领作用，动力电池回收利用体系初步建立。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：新能源需求提振，锂价或继续上行 本周锂矿及锂盐价格延续涨势，锂辉石（SC6）均价为2530美元/吨，周度涨幅7.66%；电池级碳酸锂均价为34.9万元/吨，周度涨幅7.1%；氢氧化锂均价为28.95万元/吨，周度涨幅8.22%。目前供给端依旧受限，新能源需求有望持续放量，或继续提振上游锂盐需求，未来锂盐价格或继续上行。 图11：国内碳酸锂库存情况 图12：锂辉石价格 图13：锂盐价格利润 图14：国产和出口氢氧化锂价格 2.2.3.镍：短期供需紧张局面或难以缓解，镍价突破24000美金/吨 本周镍价走势较强，LME镍收24160美元/吨，LME库存降至9.35万吨，且未来预计持续去库，同时本周纯镍社会库存及保税区库存继续走低，国内外纯镍紧张局面预计难以得到实质改善，未来或支撑价格继续走强。 据钢联，精炼镍价格持续走强，下游硫酸镍利润不佳，镍豆加工硫酸镍利润不到500元/吨，氢氧化镍加工硫酸镍利润维持低位。 另外伦镍突破10年高位24000美元/吨，高盛认为市场强劲需求下，精炼镍将出现短缺，其维持镍价12个月目标在24000美元/吨不变。 图15：全球镍显性库存 图16：镍铁价格 图17：硫酸镍价格利润图（镍豆加工） 图18：硫酸镍价格利润图（氢氧化镍加工） 2.2.4.钴：钴中间品库存进口持续受限，钴价整体持稳 本周钴价继续上行，由于物流问题，钴中间品库存持续受限。据钢联，除企业年前补库外，下游电池厂近期需求增加，钴盐成交同比略有增加，不过国内电解钴价趋于平稳，成交较少。 图19：中国电解钴显性库存（电解钴库存，吨） 图20：钴中间品价格持续上涨 图21：钴盐价格利润图 图22：海外MB钴价与国内金属价差 2.3.稀土：分离冶炼指标不足，利好氧化物磁材一体化企业 本周稀土及氧化物价格维系高位。我国每年下达稀土开采总量控制指标，我国冶炼分离产能也实施总量控制，新增产能需报批核准，据SMM，目前内蒙古、山东、四川等轻稀土矿使用地区的分离企业扩产存在分离冶炼指标不足等问题；江西、湖南、广东、广西等中重稀土矿使用地区的分离企业短期或面临春节停产检修，稀土价格仍有支撑。 图233：氧化镧价格 图24：氧化铈价格 图255：氧化镨价格 图26：氧化钕价格 图277：氧化镝价格 图28：氧化铽价格 2.4.贵金属：周初请失业金人数不及预期，美债回调推动金价上行 本周COMEX黄金收盘价1836.1美元/盎司，周度涨幅1.03%。美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万，为去年10月以来最高水平，上周初请失业金人数意外上升，可能表明冬季Omicron感染病例的激增对就业形势造成的影响，避险情绪或提升。此外，美元指数回落，美债收益率回调，叠加乌克兰地缘政治风险增加，本周属价格走势较强。另据接受Bloomberg咨询与访问的经济学家消息，预计美联储将在2022年加息三到四次的人大致各占一半，他们认为美联储已下定决心应对美国劳动力市场走强和近40年来最高通胀率。 FOMC将从当地时间下周二开始举行为期两天的会议，并将于1月27日在华盛顿发表政策声明。 图299：欧美央行总资产 图30：美联储资产负债表组成 图31：COMEX黄金和实际利率 图32：美国国债长短期利差（%） 图33：金银比 图34：COMEX白银期货收盘价 2.5.稀有金属 图35：国内钼精矿报价 图366：国内钨精矿报价 图37：长江现货市场电解镁报价 图388：长江现货市场电解锰报价 图39：长江现货市场锑锭报价 图40：国产海绵钛报价 图41：国产精铋报价 图42：精铟报价 图43：钽铁矿报价 图44：国产二氧化锗报价 3.行业新闻点评 新闻一 新闻：Allkem2021年及2021Q4生产经营数据更新。2022年1月18日，Allkem（由Orocobre和Galaxy Resources合并而成）披露其2021年及2021Q4生产经营数据： 1、Mt Cattlin：1）产销：2021年度锂辉石精矿产量为230,065干公吨，超过之前预计的22万干公吨，销量为206,127干公吨（剩余2.3万吨预计2022年1月发货）。其中2021年Q4产量为52,225吨（5.7% Li2O），出货量为38,071吨，环比分