大类资产表现回顾及资金流向监测周报：科技为王，国产替代成主线

证 研 券科技为王，国产替代成主线 相对市场表现 2022年8月7日 究 告 报——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资要点： 上周回顾:全球市场涨多跌少，A股继续分化 3% -8% -19% -30% 上证指数沪深300 上周科创50指数和创业板指分别上涨6.3%和0.5%，沪深300和上证综指周 内分别下跌0.3%和0.8%，北上资金净流出。主要风格指数以下跌为主，整体上，高估值、绩优及高价股上涨，上两周表现突出的微利、亏损、中低价与小盘股领跌；行业上看具有国产替代概念的电子、计算机、军工、通 投信为代表的科技板块表现突出。 2021-062021-102022-012022-05  资 策后市展望：关注国产替代的长期机会 略我们认为，即便没有上周地缘事件扰动，国产替代长期机会在全球竞争大 格局下一直值得持续关注，科技为王的主线贯穿始终。当前影响市场的主 要因素短期内或均难以缓解，但流动性仍维持较宽松格局。基本面疲弱叠加流动性宽松，在风格上，成长风格或有望继续占优。在上游大宗商品价格持续回落下，产业链利润有望从上游逐步转向中下游。同时行业轮动的风格使得此前处于低位的中小盘、中低价股以及部分低位行业机会凸显。 行业方面，我们建议关注带有科技属性并具备国产替代机会的行业及细分子领域。根据行业筛选，具有较大国产替代机会的行业有：半导体、锂电、光伏、风电、机器人、云计算、智能汽车、医疗设备及农林牧渔。进一步 向下细分，以半导体行业为例，有国产替代机会的有半导体设备、材料及软件等分类下的多个子领域，锂电行业中有锂电级PVDF及碳纳米管，光伏行业中有跟踪支架，风电行业中有轴承滚子、轴承及碳纤维等等。此外，建议继续关注高端制造和智能化等相关主题投资机会。 全球大类资产表现回顾 全球股市涨多跌少，美国纳斯达克和标普500上涨，道琼斯工业下跌，信息技术板块领涨，能源领跌；欧洲股指普涨。国内指数继续分化：A股高估值、绩优及高价股上涨；恒生指数微涨，非必需消费领涨，能源领跌。美元指数反弹，大宗品以跌为主，美债利率回升；中美利差再回负值。 资本市场资金流动跟踪 美元指数再次反弹，长期共同基金持续净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金净流出；货币市场流动性持续充足，银行间回购利率略有回落；A股情绪面震荡，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行有所修复而两融余额略降；主力资金持续净流出。 风险提示 经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。 1 张晓春分析师 执业证书编号：S0590513090003电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 吴诚分析师 执业证书编号：S0590519070001电话：0510-85611779 邮箱：wucheng@glsc.com.cn 杨敏行联系人 电话：0510-85611779 邮箱：yangmx@glsc.com.cn 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾:null》 《》 2、《从增减持和回购行为看投资机会:null》 《》 3、《促基建政策暖风频吹，传统基建或将受益:null》 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1.上周市场回顾:全球市场涨多跌少，A股继续分化4 2.后市展望:关注国产替代的长期机会4 3.全球大类资产表现回顾5 3.1全球概况——股票、债券、商品、汇率市场5 3.2重要债券市场——美债及中债6 3.3重要权益市场——美股、港股与A股7 4.资本市场资金流动跟踪9 4.1全球美元流动——美元指数周内反弹，共同基金持续净流出9 4.2外资流入流出——北向资金再次净流出10 4.3货币市场流动性——流动性持续充足10 4.4A股流动性——交易量回落、募资额反弹、两融余额略降11 5.风险提示14 图表目录 图表1：高科技行业国产化率对比5 图表2：股票市场：上周除俄罗斯外全球股市普涨5 图表3：国债市场：国际债市利率涨跌互现5 图表4：商品市场：除黄金、螺纹、热卷外普跌5 图表5：汇率市场：美元指数反弹5 图表6：美债收益率：期限利差下行6 图表7：中债收益率：期限利差上行6 图表8：中美利差再次回落至负值7 图表9：美股概况：股指维持反弹，波动率降低7 图表10：美股风格：纳指表现略胜一筹7 图表11：美股行业：信息技术板块领涨，能源领跌7 图表12：恒生指数：周涨幅0.23%7 图表13：AH溢价：溢价指数基本持平8 图表14：港股行业：非必需消费领涨，能源领跌8 图表15：A股指数：科创50大涨8 图表16：A股风格：高估值、绩优及高价股上涨8 图表17：A股行业：电子、计算机板块领涨，家电、地产板块领跌8 图表18：美元指数：周内反弹，整体趋势上行9 图表19：长期共同基金：除混合型外持续净流出9 图表20：国际资本流动TIC：私人部门买入中长期国债10 图表21：外资持债：年初至今持续下滑10 图表22：外资持股：北向资金整体净流出10 图表23：公开市场操作：本周实现净回收60亿10 图表24：货币金融：6月社融规模延续回升10 图表25：MLF：7月等量续作，利率持平11 图表26：LPR：与上月持平11 图表27：回购利率：利率略有回落11 图表28：SHIBOR：呈现显著回落11 图表29：交易量：回落至9000亿附近11 图表30：隐含波动：周内冲高回落11 图表31：风险溢价：风险溢价略有提升12 图表32：融资融券：两融余额略降12 图表33：IPO及增发募资：8月合计320亿元12 图表34：限售股解禁：8月流通规模约为5347亿12 图表35：陆股通：本周北向累计净流出12亿元12 图表36：基金发行：7月新发股票基金115亿份13 图表37：主力流向：主力资金持续净流出13 图表38：行业流向：仅电子行业净流入13 1.上周市场回顾:全球市场涨多跌少，A股继续分化 上周，全球市场除俄罗斯RTS、上证指数及道琼斯工业指数指外普遍上涨。美国三大股指两涨一跌：纳斯达克指数和标普500一周分别上涨2.2%和0.4%，道琼斯工业指数下跌0.1%，波动率进一步降低；与此同时，欧洲股指除俄罗斯RTS下跌外普遍上涨。上周地缘事件给全球股市表现带来短期扰动，但整体市场仍受益于原油为代表的大宗商品价格回调所带来的通胀压力减轻。避险情绪、美联储较为鹰派的言论及超预期的非农报告推升了美元，10年期美债利率也有所回升。 国内指数则表现进一步分化：上周A股深证成指表现强于上证，科创50指数和创业板指分别上涨6.3%和0.5%，沪深300和上证综指周内分别下跌0.3%和0.8%； 恒生指数一周微涨0.2%。国内指数的分化主要缘于风格的进一步分化，国内货币环境仍然相对宽松，稳增长刺激政策下的国内10年期国债收益率进一步降低，与美国 10年期国债收益率相比，中美利差再次回落至负值，地缘因素带来的预期动荡使得 北向资金周内净流出12亿。 A股主要风格指数以下跌为主，整体上，高估值、绩优及高价股上涨，上两周表现突出的微利、亏损、中低价与小盘股领跌；行业上看具有国产替代概念的电子、计算机、军工、通信为代表的科技板块表现突出。 2.后市展望:关注国产替代的长期机会 我们认为，即便没有上周的地缘事件扰动，国产替代的长期机会在全球竞争的大格局下一直值得持续关注，科技为王的主线贯穿始终。此外，当前影响市场的主要因素，如美联储加息、全球经济疲弱、对风险事件的担忧等，短期内或均难以缓解； 但另一方面当前流动性仍维持较为宽松格局，SHIBOR各期限利率均维持下行态势。基本面疲弱叠加流动性宽松，在风格上，成长风格或有望继续占优。在上游大宗商品价格持续回落下，产业链利润有望从上游逐步转向中下游。同时行业轮动的风格使得此前处于低位的中小盘、中低价股以及部分低位行业或再次迎来机会。 行业方面，我们建议关注带有科技属性并具备国产替代机会的行业及细分子领域。根据行业筛选，具有较大国产替代机会的行业有：半导体、锂电、光伏、风电、机器人、云计算、智能汽车、医疗设备及农林牧渔。进一步向下细分，以半导体行业为例， 有国产替代机会的子领域有探针台、离子注入、抛光垫、沉积设备、测试机、半导体材料、刻蚀机、分选机、EDA、特种气体、研磨抛光、抛光液、IGBT、清洗设备及功率器件等；锂电行业中有锂电级PVDF及碳纳米管，光伏行业中有跟踪支架，风电行业中有轴承滚子、轴承及碳纤维等等。此外，建议继续关注高端制造和智能化等相关主题投资机会。 图表1：高科技行业国产化率对比 来源：中国气象局，国联证券研究所 3.全球大类资产表现回顾 3.1全球概况——股票、债券、商品、汇率市场 图表2：股票市场：上周除俄罗斯外全球股市普涨图表3：国债市场：国际债市利率涨跌互现 3.2 2.2 1.6 1.4 1.3 1.0 0.7 0.5 0.4 0.4 0.2 0.2 0.2 0.0 -0.1 -0.8 -5.0 1.6 -19.1 -16.4 0.2 -2.1 -5.8 -14.5 -19.2 -9.5 -13.0 -17.5 -13.7 0.7 -17.4 -9.7 -11.3 -32.8 全球主要股指最新点位周涨跌幅(%)2022年涨跌幅(%) 主要债市利率（%）2022/8/52022/7/29变化 美国 2.8 2.7 0.2 法国 1.5 1.4 0.1 澳大利亚 3.1 3.1 0.1 葡萄牙 1.9 1.9 0.1 英国 2.0 2.0 0.1 越南 3.7 3.6 0.0 俄罗斯 9.1 9.1 0.0 日本 0.2 0.2 -0.0 印度 7.3 7.3 -0.0 中国 2.7 2.8 -0.0 土耳其 17.1 17.2 -0.1 希腊 3.0 3.1 -0.1 南非 10.3 10.4 -0.1 德国 0.8 0.9 -0.1 西班牙 1.9 2.1 -0.1 意大利 3.0 3.2 -0.1 巴西 12.4 13.0 -0.6 巴西IBOVESPA指数106,471.9 纳斯达克指数12,657.6 韩国综合指数2,490.8 印度SENSEX3058,387.9 日经22528,175.9 澳洲标普2007,015.6 德国DAX13,573.9 创业板指2,683.6 法国CAC406,472.4 标普5004,145.2 台湾加权指数15,036.0 恒生指数20,201.9 英国富时1007,439.7 深证成指12,269.2 道琼斯工业指数32,803.5 上证指数3,227.0 俄罗斯RTS1,072.3 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表4：商品市场：除黄金、螺纹、热卷外普跌图表5：汇率市场：美元指数反弹 主要汇率 现价 周涨跌幅（%） 2022年涨跌幅(%) COMEX黄金 1,792.4 0.6 -2.0 美元兑日元 135.0 1.3 17.3 SHFE螺纹钢 4,036.0 0.5 -6.2 美元兑加元 1.3 1.1 2.3 SHFE热轧卷板 4,005.0 0.4 -9.3 美元兑瑞郎 1.0 1.1 5.5 LME铜 7,889.5 -0.4 -18.8 美元指数 106.6 0.7 11.0 COMEX白银 19.9 -1.7 -15.0 美元兑离岸人民币 6.8 0.2 6.3 CBOT玉米 609.0 -1.8 2.7 美元兑港币 7.9 0.0 0.7 LME铝 2,421.0 -2.7 -13.8 美元兑新台币 30.0 -0.0 8.2 DCE聚丙烯 7,883.0 -2.9 -3.1 欧元兑美元 1.0 -0 .4 -10.5 主要大宗商品 最新点位 周涨跌幅(%) 2022年涨跌幅(%) CZCE白糖5,592.0 CBOT小麦776.5 CBOT大豆1,407.0 -3.7 -3.9 -2.9 0.7 5.1 英镑兑美元 1.2 -0.9 -10.8 新西