每日晨讯

每日大市点评政策更新 上海银保监局：保持房地产融资平稳有序支持上海市做好保交楼工作 市场监管总局：查处哄抬煤炭价格服务迎峰度夏 银保监会：就保险资产管理公司管理作出规定9月1日起施行 行业动态 【汽车】上汽集团7月销量同比增长43.7% 【航空运输】白云机场：7月旅客吞吐量同比下降9.75% 【生物医药】智飞生物：积极布局mRNA研发平台 IPO日志 微创脑科学（2172HK）新股报告：（评分：67分；评级：中性） 智云健康（9955HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 券商行业分析月报：港股IPO市场7月回暖，中资在港子券商业绩预计多受投资拖累2022-08-04 澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：连续十个季度录得亏损，短期扭亏无望2022-08-03 信义能源（3868HK）更新报告：2022年中期业绩持平，下半年争取完成更多并购2022-08-02 信义光能(968HK)更新报告：2022年中期盈利下跌，下调评级至“中性”2022-08-02 港股TMT周观察：平台经济专项整改接近尾声，互联网企业降本增效效果或将逐步显现2022-08-01 药明康德（2359HK）：主营业务快速增长（评级：买入，目标价：176.7港元）2022-07-28 策略研究：美联储7月议息会议对市场的启示2022-07-28 JS环球生活(1691.HK)更新报告：欧美需求减弱；关税返还支撑毛利率2022-07-27 每日大市点评 上周港股市场延续7月中旬以来震荡调整态势，但指数在地缘局势紧张的气氛下仍然保持韧性，恒生指数全周微涨 0.2%，收报20,201点。恒生科指全周上涨1.9%，收报4,415点，表现跑赢恒指。港股大盘全周日均成交金额为1,005亿港元，环比增加1.9%，但成交金额仍然低迷。恒指波幅指数于上周进一步下行，隐含恒指未来潜在波动性在下降。港股通全周录得77.28亿港元的净流入，流量明显增加，但绝大部分资金流入腾讯(700HK)，故整体大盘未能受惠。从恒生综指分类表现看，非必需消费、医疗保健、信息科技及电讯均录得升幅，而能源、公用事业及地产的表现最差，分别下跌4.2%、1.9%及1.8%。 从月K线图看，恒生指数暂时连续六个月于19,000点以上获得支撑，当前恒生指数及港股主板的预测市盈率低于十年均值1.46及0.75个标准差，估值较具承接力。往前看，内地疫情(除海南外)缓和；内地流动性充裕，DR007创20 年5月中以来最低，资金成本便宜；地方基建加速开工将对经济基本面及股市带来支撑。此外，第二阶段的消费券 派发及香港特区政府或于本周宣布缩短海外抵港人士酒店隔离检疫期，将有利提振本地消费及投资气氛，但美国7月非农就业数据录得强劲增长，平均时薪持续高增，工资通胀的螺旋压力较大，强化美联储的升息底气，全球资金回流美国，美联储紧缩政策仍然为港股带来流动性的约束。 美国7月新增非农就业人数52.8万人，是今年2月以来最多，远超市场预期的25万人。前值亦上修2.6万人至39.8万人；7月失业率下降0.1个百分点至3.5%；平均时薪同比+5.2%。当前非农已超越疫情前20年2月的水平，6月的职位空缺数字仍多，显示美国劳动力市场需求强劲，缓和经济陷入衰退的忧虑。结合此前公布的二季度GDP数据，我们认为目前美国经济仅是增长降速，短期衰退机会不高。按行业而言，7月新增就业人数最多的行业包括今年以来持续表现强劲的教育和保健服务(+12.2万)、休闲和酒店行业(+9.6万)、专业商业服务(+8.9万)，合共占新增非农的58.2%。尽管零售业面临庞大的去库存压力，但7月零售业新增非农21.6万人，情况并不坏，零售业的总非农就业人数亦已超越疫情前的水平。 7月美联储议息声明中提及近期消费和生产的趋弱，但强调就业市场依然强劲，会坚定致力于让通胀回归其2%的长 期目标，认为低于趋势水平的增长可能是降低通胀的必要条件，未来加息水平会视乎数据而定。截至8月6日， CME利率期货显示9月加息75个基点的机率达68.0%(前值仅34.0%)，利率期货隐含年底政策利率提升至3.5-3.75%。尽管石油及农产品等大宗商品价格持续下行，但下行速度不够快及租金上涨带来的服务通胀均导致通胀率回落速度较缓慢，我们认为美联储会继续把利率提高至中性利率以上，将对港股带来流动性的约束。 政策更新 上海银保监局：保持房地产融资平稳有序支持上海市做好保交楼工作 8月4日，上海银保监局召开2022年年中工作推进会，深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，传达 学习银保监会2022年年中工作座谈会暨纪检监察工作座谈会会议精神，总结上半年工作，分析当前形势，深入推进“消保专项治理年”，部署下半年重点工作任务。 市场监管总局：查处哄抬煤炭价格服务迎峰度夏 为贯彻落实全国迎峰度夏能源保供工作电视电话会议精神，切实助力做好能源保供稳价工作，近日，市场监管总局组织3个调查组分别赴山西、内蒙古、陕西开展调查，进一步加强电煤价格监管，明确法律红线，规范电煤价格秩序。通过调查，初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价。 银保监会：就保险资产管理公司管理作出规定9月1日起施行 8月5日消息，银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，自2022年9月1日起施行。《规定》细化保险资产管理公司的业务范围，增加受托管理各类资金的基本原则，明确要求建立托管机制，完善资产独立性和禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务，并对销售管理、审慎经营等作了规定。 行业动态 【汽车】上汽集团7月销量同比增长43.7% 上汽集团发布产销快报介绍，7月份是汽车市场的传统淡季，但上汽集团整车销量达到50.7万辆，同比增长43.7%，7月最新产销数据显示，上汽集团旗下自主品牌、新能源、海外市场“新三驾马车”持续发力，上汽乘用车销售8.6万辆，同比增长72.8%；上汽新能源车销量首次站上10万辆台阶，达10.6万辆，同比增长118.1%；海 外销量再创历史新高，达到9.8万辆，同比增长91.3%。合资企业加快企稳回升步伐，上汽大众销售13万辆，同比增长85.2%；上汽通用销售11.5万辆，同比增长27.8%；上汽通用五菱销售14.5万辆，同比增长31.8%。上汽集团介绍，2022年1-7月，上汽集团整车销量突破274万辆，增速跑赢行业整体水平。 【航空运输】白云机场：7月旅客吞吐量同比下降9.75% 白云机场公告，7月起降架次31067架次，同比下降1.85%；旅客吞吐量326.48万人次，同比下降9.75%。 【生物医药】智飞生物：积极布局mRNA研发平台 智飞生物在互动平台表示，公司积极布局mRNA研发平台，和参股公司深信生物进行技术合作，针对性布局mRNA研发项目。目前公司内部已构建起九大疫苗研发技术平台，广泛覆盖多种疫苗开发路径，包括mRNA疫苗、新型佐剂等新技术平台，逐步拓展的研发平台将有力促进研发矩阵的协同构建，更好地保障各研发项目推进速度。 3 近期研报摘要分享 【中泰国际】券商行业分析月报：港股IPO市场7月回暖，中资在港子券商业绩预计多受投资拖累二级市场行情回顾 7月恒生指数跌7.8%，恒生中国企业指数跌10.2%，恒生科技跌11.1%；从板块上看，资金主要从金融、消费等行业流出，流入光伏、新能源车等板块，啤酒股和互联网板块表现较差；从流动性上看，由于美联储持续加息，叠加海外经济指标走弱，市场对美国经济衰退担忧增加，境外流动性趋于紧缩。 港股IPO市场7月回暖 7月港交所共有16只新股在主板挂牌上市，也使得7月成为本年度目前上市新股最多的月份。虽然上市公司多，但 有14只跌破发行价。港交所动态跟踪 【成立香港国际碳市场委员会】港交所7月5日宣布成立香港国际碳市场委员会，首批成员包括多家业内领先的企业及金融机构，与港交所共同探索区域碳市场的发展机遇。 行业要闻 【做好全面注册制准备，支持企业境外上市】7月29日，证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会上，证监会主席易会满作了题为《坚持稳字当头深化改革开放以常态化整改加快推动资本市场高质量发展》的工作报告。会议提出，要下足“绣花”功夫，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备。加强发行监管全链条统筹，科学合理保持新股发行常态化，维护良好发行秩序。以发行监管转型为牵引，加快机构、上市公司等各条线监管转型，提升整体监管效能。同时，深化公司债券注册制改革。 重点公司动态跟踪 国泰君安国际（1788.HK）于7月22日宣布，集团预期中报收入不少于10.5亿港元，比去年同期下跌幅度约为55%； 税后净溢利不少于1.5亿元，比2021年同期下跌幅度约为80%。证券行业跟踪及投资建议 港股券商板块本月表现逊于大市。我们追踪的21家重点公司本月平均跌幅为7.66%，共有20家下跌，1家持平。其中，H股中资券商平均下跌15.5%；中资券商在港上市子公司平均下跌7.57%。在美联储加息缩表、内地房地产以维稳为基调的大环境下，叠加港股进入到中期业绩汇报期，港股全面估值上升的空间有限，对业务转向财富管理的头部券商持积极态度。 风险提示： 1、宏观经济下行风险；2、二级市场大幅下跌风险；3、行业监管政策收紧、竞争加剧 4 【中泰国际】澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：连续十个季度录得亏损，短期扭亏无望(评级：中性；目标价：HK$2.86） 22年Q2经调整EBITDA亏损扩大 澳博控股22年Q2净收入为15.9亿港元(下同)，同比-42.0%/环比-37.3%；博彩收入同比-46.4%/环比-39.8%。Q2市占率按季增加3.8个百分点，其中中场市占率按季大增6.7个百分点，主要由于澳博的赌场一向吸引较多澳门本地人及广东省短途旅客，Q2内地疫情反复导致来自其他省份的高端旅客减少。Q2的经调整EBITDA为-7.02亿元，亏损环比+48.1%。自20年疫情出现以来，集团已连续十个季度录得经调整EBITDA亏损。上葡京在疫情期间开业，开业以来的营运状况仍然不理想，项目于Q2录得2.67亿的经调整EBITDA亏损。 截至22年6月底，集团有24.1亿元的现金等值物，并已完成约190亿元的再融资，偿还银团贷款后将余下36亿元循 环信贷额度，而集团亦已获控股股东澳娱承诺提供50亿元备用信贷，作为临时流动性安排。在扣除了向澳门博监局 提交的6.2亿美元(50亿澳门元)竞投赌牌资本证明后，预计集团可在零收入的情况下支撑9个月的营运(包括财务开支及资本开支)。 预计Q3的日均营运开支仍有下行空间 营运开支方面，集团Q2日均营运开支环比-3.3%至1,550万元，其中现有物业为1,040万元，上葡京为510万元。在 7月中暂停营运期间，我们预计集团每日的薪酬成本可从1,000-1,200万元下降至500-600万元左右。预计Q3上葡京 及现有物业的日均营运开支将分别降低至500万元及1,000万元。未来澳博与卫星娱乐场的合作形式仍需探讨 集团已与10家卫星娱乐场签署新的合作协议，协议期限为22年6月26日至22年12月31日。此外，包括十六蒲及 置地等4家娱乐场将维持现有的经营模式。澳门立法会于6月21日通过《修改第16/2001号法律（娱乐场幸运博彩经 营法律制度）》，并于6月23日起生效。新博彩法订明卫星娱乐场须以“管理公司”模式运作，在任何情况下，承批公司只可向管理公司支付管理费用，不得以任何方式与管理公司分享娱乐场的收入或支付佣金。我们认为未来澳博与卫星娱乐场的合作形式仍存在不确定性，而卫星娱乐场于21年贡献集团近61.0%的收入，任何合作形式的转变都可能对收入带来重大影响。 预计短期的博彩收入仍然处于极低水平 全澳门7月的博彩收入仅3.98亿澳门元，创20年疫情以来新低。澳门特区政府宣布自8月2日起进入为期6天的 “稳定期”及终止实时预防状态；并自8月6日起将外国、香港或台湾地区入境澳门集中隔离医学