汽车和汽车零部件行业周报：头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费

2022年8月8日 行业研究 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/5） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数3.7个百分点：8/1-8/5中信汽车一级行业表现 （-4.0%）弱于沪深300（-0.3%），在31个中信一级行业中排名第27位。二级行业细分板块拆分来看，乘用车-1.2%、摩托车及其他-3.5%、商用车-4.3%、汽车销售及服务-5.1%、汽车零部件-6.3%。 7月乘联会销量数据符合预期，渠道补库节奏加快：1）根据乘联会数据，7月 第4周国内乘用车日均零售销量同比+14%至8.8万辆，日均批发销量同比+53% 至12.5万辆。7月国内乘用车累计零售销量同比+17%至176.8万辆，累计批发 销量同比+40%至211.9万辆；2）根据交强险数据，7月第4周上险量51.9万 辆，日均7.4万辆。7月累计上险量188.1万辆，日均6.1万辆；3）海外市场 欧洲销量表现低迷，主要欧洲国家7月乘用车注册量同比-7.4%至66.4万辆， 新能源乘用车注册量同比-4.7%至12.5万辆（渗透率18.8%）。我们认为，1）7月国内乘用车销量整体符合预期，创历史同期的新高；2）政策红利+新能源车 终端需求旺盛驱动7月销量同比增长；3）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，强车型周期叠加补贴退坡影响将带动国内乘用车市场再度走强。 7月比亚迪销量表现强劲，蔚小理表现略低于预期：7月自主品牌销量数据公布； 其中，比亚迪同/环比+292.0%/+21.3%至16.3万辆，淡季仍实现销量环比稳健增长。新势力方面，7月蔚小理交付量均环比回落20%+；其中，小鹏同比+43.3%/环比-24.7%至1.2万辆，理想同比+21.3%/环比-20.0%至1.0万辆，蔚来同比 +26.7%/环比-22.4%至1.0万辆。我们判断，1）头部自主品牌加速新能源车高端化+智能电动化转型，预计行业市场竞争或将陆续加剧，新能源车型周期+供应链+产能爬坡将成为主导销量爬坡的关键因素；2）预计2H22E新能源车订单转换效率有望进一步增强、叠加新车上市提振，持续看好行业销量爬坡趋势。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约48x（接近2020至今估值均值+1x标准差）；H股PE-TTM约21x（位于2020至今估值均值以上的水平）。我们判断，1）近期汽车板块小幅回调，预计仍将延续高位震荡格局，本月半年报业绩将陆续公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内新能源乘用车销量或落在500-550万辆的预测上限。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币21A22E23E21A22E23E投资评级 TSLA.O 特斯拉 864.51 6.78 14.24 20.84 128 61 41 买入 600660.SH 福耀玻璃 39.18 1.21 1.56 1.92 32 25 20 买入 3606.HK 福耀玻璃 37.65 1.21 1.56 1.92 26 20 17 买入 603596.SH 伯特利 97.06 1.24 1.50 2.00 79 65 49 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-05；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 18% 6% -6% -17% -29% 07/2111/2101/2205/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报半年报季临近，板块切换至基本面兑现阶段——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/11-2022/7/17）（2022-07-17） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好2H22E新能源车爬坡前景 ——汽车和汽车零配件行业2022年6月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 目录 1、本周销量跟踪4 2、本周指数跟踪6 3、行业动态9 3.1、公司公告9 3.1.1、乘用车公司公告9 3.1.2、汽车零部件公司公告9 3.1.3、新势力公司公告10 3.1.4、汽车产销公告10 3.2、公司新闻11 3.2.1、乘用车公司新闻11 3.2.2、新势力公司新闻11 3.3、行业新闻12 4、行业上游原材料数据跟踪14 5、新车上市16 6、政策汇总17 7、风险分析19 图目录 图1：7月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）4 图2：7月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）4 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2022/8/5中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2022/8/5中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：中信期货钢铁指数本周上涨0.31%14 图10：沪铝指数本周下跌1.37%14 图11：沪胶指数本周下跌0.77%14 图12：中国塑料城价格指数下跌0.22%14 图13：纽约原油价格本周下跌7.70美元/桶，布伦特原油价格本周下跌13.02美元/桶（单位：美元/桶）14 图14：NYMEX天然气本周下跌0.02美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）14 图15：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）15 图16：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）15 表目录 表1：6/27-7/31主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）4 表2：2022/1-2022/7主要欧洲国家乘用车注册量（单位：辆）5 表3：8月新车上市预告16 表4：2022年关于汽车消费政策汇总17 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，7月第4周国内乘用车日均零售销量同比+13.8%至8.8万辆，日均批发销量同比+52.6%至12.5万辆。7月国内乘用车累计零售销量同比 +17.2%至176.8万辆，累计批发销量同比+39.8%至211.9万辆。 图1：7月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：7月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，7月第4周上险总量51.9万辆，日均7.4万辆。7月累计上险 量188.1万辆，日均6.1万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 （16.9%）>广汽集团（11.7%）>比亚迪汽车（7.8%）>长安汽车（5.1%）>吉利汽车（4.8%）。 表1：6/27-7/31主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 6/27-7/3 7/4-7/10 7/11-7/17 7/18-7/24 7/25-7/31 7月累计 7 月累计市占率 上汽集团 82,748 56,479 62,489 68,290 94,525 317,246 16.9% 广汽集团 62,832 39,276 45,023 49,636 58,727 219,590 11.7% 比亚迪汽车 36,256 25,976 30,820 33,645 40,235 146,214 7.8% 长安汽车 25,850 18,750 21,396 19,717 24,153 95,095 5.1% 吉利汽车 26,237 16,406 18,066 19,717 24,153 89,586 4.8% 长城汽车 16,115 13,063 13,862 14,264 17,017 65,112 3.5% 特斯拉中国 14,939 162 424 3,034 5,117 15,139 0.8% 江淮汽车 4,127 2,587 2,492 2,322 3,117 12,287 0.7% 理想汽车 3,113 2,283 2,944 2,525 3,153 12,239 0.7% 小鹏汽车 4,094 2,082 2,789 2,409 3,430 12,465 0.7% 极氪汽车 2,286 384 81 771 1,973 4,189 0.2% 岚图汽车 325 261 242 243 704 1,589 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：交强险数据统计口径7月第一周数据包含6月末数据，因此7月累计数据中7/1、7/2、7/3按日均数据计算） 海外汽车市场销量低迷。7月主要欧洲国家累计新能源乘用车注册量同比-4.7%至12.5万辆，累计乘用车注册量同比-7.4%至66.4万辆。2022/1-2022/7主要 欧洲国家累计新能源乘用车注册量同比+4.3%至101.9万辆，累计乘用车注册量 同比-13.4%至492.5万辆。 表2：2022/1-2022/7主要欧洲国家乘用车注册量（单位：辆） 类别 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 1-7月累计 新能源乘用车注册量 德国（乘用车） 39,792 49,889 61,762 43,872 52,391 58,437 52,527 358,670 英国（汽车） 23,480 15,094 55,352 19,348 22,787 30,451 18,776 185,288 法国（乘用车） 18,151 23,140 31,525 22,926 26,548 33,864 20,038 176,192 挪威（乘用车） 7,199 6,531 14,930 8,189 9,820 13,391 6,013 66,073 瑞典（乘用车） 10,522 10,908 15,950 10,567 12,508 14,349 8,895 83,699 意大利（汽车） 9,119 8,648 10,594 8,602 11,965 13,264 8,756 70,948 西班牙（汽车） 4,985 6,323 6,397 6,256 7,254 7,849 6,281 45,345 瑞士（乘用车） 3,657 5,663 6,210 3,366 4,247 5,982 3,402 32,527 累计 116,905 126,196 202,720 123,126 147,520 177,587 124,688 1,018,742 德国（乘用车） 184,112 200,512 241,330 180,264 207,199 224,558 205,911 1,443,886 英国（汽车） 115,087 58,994 243,479 119,167 124,394 140,948 112,162 914,231 法国（乘用车） 102,899 115,384 147,077 108,723 126,811 171,085 107,548 879,527 挪威（乘用车） 7,957 8,147 16,238 9,725 11,537