汽车和汽车零部件行业周报：车展开幕在即 自主品牌迎新时代

本周数据：根据交强险数据，4月第二周（4.8-4.14），乘用车销量31.0万辆，同比-13.0%，环比+15.5%；新能源乘用车销量14.6万辆，同比+27.5%，环比+19.1%；新能源渗透率47.0%，同比+14.9pct，环比+1.4pct。 本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块上涨0.14%（流通市值加权平均），在申万子行业中排名第12位，表现弱于沪深300（上涨2.14%）。细分板块中，商用载客车、摩托车及其他、商用载货车、汽车零部件分别上涨4.15%、5.04%、3.00%，1.74%、0.06%，乘用车、汽车服务分别下跌0.31%、5.48%。 本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、经纬恒润、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 周观点：车展开幕在即自主品牌迎新时代。第十八届北京国际车展将于4月25日-5月4日在北京国际展览中心顺义馆、朝阳馆举行，智能驾驶方面，以英伟达Orin、华为MDC为代表的高算力智驾芯片被广泛应用，代表车型包括小米SU7、问界系列、智界S7、享界S9、理想L6等；智能座舱方面，8295芯片将在15万以上车型规模化普及，小米SU7、吉利极氪MIX、理想L6、零跑C10、上汽智己L6等车型均有搭载。电动化方面，1）混动车型亮点颇多，华为问界系、理想L6、长安深蓝G318、比亚迪秦L、吉利领克07 EMP、零跑C10/C16等新品均将亮相，多款产品面向高端市场。2）高压快充成为新趋势，800V集中上车：小米SU7、问界系列、智界S7、零跑C16、上汽智己L6、吉利极氪MIX等车型纷纷布局，20+万元以上车型为主。本次车展自主智能化、电动化、高端化趋势尽显，迎全面崛起新时代，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企。 政策有望刺激总量优质供给提振需求。近期商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。政策要点：1）提出到2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍；2）鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车；3）中央+地方投入资金：安排中央投资，鼓励有条件的地方加大投入。预计影响： 1）总量上修：政策有望拉动报废回收，预计2027年报废回收量达700+万辆，每年报废回收增量近100万辆；2）促进置换及结构升级；3）利好自主、新能源。 合资车降价预期减弱，政策明确支持换购新能源，新能源渗透率有望超预期。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份、模塑科技】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：政策有望刺激总量车展优质供给提振需求 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、经纬恒润、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 车展开幕在即自主品牌迎新时代。第十八届北京国际车展将于4月25日-5月4日在北京国际展览中心顺义馆、朝阳馆举行，智能驾驶方面，以英伟达Orin、华为MDC为代表的高算力智驾芯片被广泛应用，代表车型包括小米SU7、问界系列、智界S7、享界S9、理想L6等；智能座舱方面，8295芯片将在15万以上车型规模化普及，小米SU7、吉利极氪MIX、理想L6、零跑C10、上汽智己L6等车型均有搭载。电动化方面，1）混动车型亮点颇多，华为问界系、理想L6、长安深蓝G318、比亚迪秦L、吉利领克07EMP、零跑C10/C16等新品均将亮相，多款产品面向高端市场。2）高压快充成为新趋势，800V电气架构集中上车：小米SU7、问界系列、智界S7、零跑C16、上汽智己L6、吉利极氪MIX等车型纷纷布局，20+万元以上车型为主。本次车展自主智能化、电动化、高端化趋势尽显，迎全面崛起新时代，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企。 政策有望刺激总量。组织在全国范围内开展汽车以旧换新。4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》（文件签署日期为3月27日），组织在全国范围内开展汽车以旧换新。 1)政策要点：1）提出报废回收硬性指标：到2025年报废汽车回收量较2023年增长50%，2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍，二手车交易量要比2023年增长45%；2）支持换购新能源：鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车；3）中央+地方投入资金：会安排中央投资等各类资金，鼓励有条件的地方加大投入。 2)政策预期：预计总金额中央政府支持700-800亿+地方政府的配套资金。 3)预计影响：1）总量上修：政策拉动报废回收，预计每年增量近100万辆。我们测算我国2021-2023年乘用车报废量为224/481/707万辆，报废率0.9%/1.8%/2.4%；报废回收约占报废量的1/2，根据指引预计2027年报废回收量达700+万辆，每年报废回收增量近100万辆；2）促进置换及结构升级；3）重点利好自主、新能源。当前合资燃油车降价预期减弱，且政策明确支持换购新能源，自主新能源渗透率有望超预期。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，需求有望向上：北京车展即将来临，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07 EMP、吉利极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6、小鹏MONA有望集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企，如华为系、长安、比亚迪、吉利、长城等。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份、模塑科技】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AIDay，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.2万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年3月250cc+摩托车销量5.2万辆，同比+1.0%，环比+113.0%，1-3月累计销量11.5万辆，同比+6.3%。 1）春风动力：250cc+3月销量1.1万辆，同比+90.6%，市占率24.4%（其中内销市占率23.2%；出口市占率26.1%，创单月出口市占率新高），较2023年+9.2pcts，环比+1.2pcts； 2）钱江摩托：250cc+3月销量1.1万辆，同比-28.1%，市占率21.4%，较2023年全年+1.1pcts； 3）隆鑫通用：250cc+3月销量0.9万辆，同比+59.8%，市占率16.5%，较2023全年+2.1pcts。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力】、【钱江摩托】。 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 半钢胎开工率近10年来高位，全钢胎需求受益于住建部政策催化。2024年4月21日当周国内PCR开工率77.88%，处于近年来开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率65.9%，处于近10年来均值水平，住建部最新《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，有利于拉动工程车乃至重卡行业需求，进而提升TBR需求。 行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年2月PCR及TBR进口量同比均实现高速增长，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。 轮胎企业销量端来看，2024Q1同比均大幅增长： 1）森麒麟泰国工厂：泰国工厂出口4.3万吨，同比+54.5%，公司周内披露2024Q1业绩，大超预期； 2）赛轮美国销售公司：中国香港公司出口5.5万吨，同比+140.7%； 3）玲珑泰国工厂：泰国工厂出口2.0万吨，同比+39.4%； 成本端同比个位数上涨、环比开始回落，2024年4月PCR加权平均成本同比+7.9%，环比+0.1%；TBR加权平均成本同比+5.3%，环比-0.4%； 海运费环比显著回落，处于历史偏低位置，2024年4月21日当周中国出口海运费为2,345美元/FEUU，同比+46.6%，环比-6.2%；我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎，假设平均半钢胎不含税价格300元/条，单集装箱货值约3.4万美元，最新一周海运费占货值比重为6.9%，同比+2.2pct，环比-0.5pct；2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%，当前海运费仍处于历史偏低位置。