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汽车和汽车零部件行业周报:新能源拉动消费格局明确,绿色安全+技术突破为发展关键

交运设备2022-10-16倪昱婧光大证券李***
汽车和汽车零部件行业周报:新能源拉动消费格局明确,绿色安全+技术突破为发展关键

2022年10月16日 行业研究 新能源拉动消费格局明确,绿色安全+技术突破为发展关键 ——汽车和汽车零部件行业周报(20221010-20221014) 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数3.2个百分点:本周A股中信汽车一级行业 (+4.1%)跑赢沪深300(+1.0%),在31个中信一级行业中排名第10位。二级行业细分板块中,汽车零部件+5.4%、摩托车及其他+3.9%、乘用车+3.5%、商用车+1.5%、汽车销售及服务+1.1%。 新能源汽车拉动汽车消费增量:1)根据乘联会周度数据:9/26-9/30国内乘用车日均零售销量同比+33.5%至13.0万辆,日均批发销量同比+23.6%至 16.1万辆;2)根据交强险数据:10/3-10/9上险总量32.5万辆,日均4.6万辆,10月累计上险量47.8万辆,日均5.3万辆。3)乘联会9月数据:9 月燃油车零售同比+5.0%/环比-2.0%至192.2万辆,新能源车同比+111.2%/环比+14.6%至61.1万辆。我们认为,1)9月新能源销量数据表现稳健,以新能源汽车带动增量空间明确;2)10月第一周受十一假期影响交付零售数据不及预期,新能源汽车销量或更取决于交付节奏/终端需求释放。 聚焦二十大:汽车行业应兼顾安全发展+卡脖子关键技术整合。为全面落实二十大关于“推进国家安全体系和能力现代化”的指导方针,针对汽车行业我们认为,1)当前我国在电动化发展进程上取得领先地位关键在于核心电池工艺突破,国内应加快智能化软硬件升级以提升供应链/数据/车身方面安全性;2)由我国带动的汽车工业电动智能变革的局势中,我们坚定看好具备关键技术储备/产能释放/定点释放前景的国产零部件供应商向上的趋势。 看好2H22E板块基本面边际改善前景:本周中信A股汽车指数PE-TTM估值+4.0%至约46x(位于2020至今估值均值与+1x标准差之间),中信H股汽车指数PE-TTM估值-2.2%至约15x(位于2020至今估值均值与-1x标准差之间)。我们判断,1)汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段,个股表现依据兑现情况分化,板块将呈现震荡上行格局。2)展望来看,新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景,持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势,预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长,国内新能源乘用车销量600万辆。3)整车方面,看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议:整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS(财报货币)PE(X) 证券代码公司名称(市场货投资评级 币)21A22E23E21A22E23E TSLA.O 特斯拉 204.99 4.90 4.39 6.71 42 47 31 买入 600660.SH 福耀玻璃(A) 37.33 1.23 1.56 1.92 30 24 19 买入 3606.HK 福耀玻璃(H) 31.55 1.23 1.56 1.92 23 18 15 买入 603596.SH 伯特利(A) 88.69 1.24 1.50 2.00 72 59 44 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2022-10-14;汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入(维持) 作者分析师:倪昱婧,CFA 执业证书编号:S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -12% -23% -35% 10/2101/2204/2207/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源:Wind 相关研报 9月新能源拉动汽车增量,看好插混销量前 景——汽车和汽车零部件行业2022年9月乘联会数据跟踪报告(2022-10-12) 月末冲量效果显著,看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报(20220926-20221007)(2022-10-09) 特斯拉保险补贴权益延长至年底,新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告(2022-10-08) 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻14 4.2.1、乘用车公司新闻14 4.2.2、新势力公司新闻16 4.3、行业新闻16 5、行业上游原材料数据跟踪18 6、整车厂配置与权益调整20 7、新车上市21 8、风险分析22 中庚基金 图目录 图1:9月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)5 图2:9月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆)5 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4:中信汽车子行业周涨跌7 图5:本周板块涨跌幅前五个股7 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7:2018/1/2-2022/10/14中信A股汽车指数PE(TTM)8 图8:2018/1/2-2022/10/14中信港股汽车指数PE(TTM)8 图9:2018/1/2-2022/10/14中信二级乘用车指数PE(TTM)8 图10:2018/1/2-2022/10/14中信二级零部件指数PE(TTM)8 图11:2019/1/4-2022/10/14中信汽车零部件指数PE(TTM)9 图12:2022年以来中信汽车零部件指数累计涨(跌)幅9 图13:2019/1/4-2022/10/14轻量化子板块PE9 图14:2022年以来轻量化子板块累计涨(跌)幅9 图15:2019/1/4-2022/10/14底盘控制子板块PE9 图16:2022年以来底盘控制子板块累计涨(跌)幅9 图17:2019/1/4-2022/10/14智能座舱子板块PE10 图18:2022年以来智能座舱子板块累计涨(跌)幅10 图19:2019/1/4-2022/10/14传统内外饰子板块PE10 图20:2022年以来传统内外饰子板块累计涨(跌)幅10 图21:2019/1/4-2022/10/14热管理系统子板块PE10 图22:2022年以来热管理系统子板块累计涨(跌)幅10 图23:2019/1/4-2022/10/14传统动力系统子板块PE11 图24:2022年以来传统动力系统子板块累计涨(跌)幅11 图25:2019/1/4-2022/10/14三电系统子板块PE11 图26:2022年以来三电系统子板块累计涨(跌)幅11 图27:2019/1/4-2022/10/14汽车服务子板块PE11 图28:2022年以来汽车服务子板块累计涨(跌)幅11 图29:中信期货钢铁指数本周下跌1.34%18 图30:沪铝指数本周上涨2.97%18 图31:沪胶指数本周下跌1.82%18 图32:中国塑料城价格指数下跌0.33%18 图33:纽约原油价格本周下跌7.03美元/桶,布伦特原油价格本周下跌6.29美元/桶(单位:美元/桶)18 图34:NYMEX天然气本周下跌0.13美元/百万英热单位(单位:美元/百万英热单位)18 图35:国产电池级碳酸锂99.5%价格(万元/吨)19 图36:国产氢氧化锂56.5%价格(万元/吨)19 表目录 表1:9/26-10/9主要乘用车品牌销量及市占率(单位:辆)5 表2:整车厂配置与权益调整20 表3:9/30-10/14新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据,9/26-9/30国内乘用车日均零售销量同比+33.5%至13.0万辆,日均批发销量同比+23.6%至16.1万辆。9月零售销量同比+21.5%/环比 +2.8%至192.2万辆(9M22累计同比+2.4%至1487.5万辆),其中,新能源汽车9月同比+82.9%/环比+14.7%至61.1万辆(渗透率同比+10.7pcts/环比 +3.5pcts至31.8%)。 图1:9月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)图2:9月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆) 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据,10/3-10/9上险总量32.5万辆,日均4.6万辆,10月累计上险量47.8万辆,日均5.3万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 (18.5%)>广汽集团(10.6%)>比亚迪汽车(7.6%)>长安汽车(6.9%)>吉利汽车(5.5%)。 表1:9/26-10/9主要乘用车品牌销量及市占率(单位:辆) 9/26-10/2 10/3-10/9 10月累计 10月累计市占率 上汽集团 98,989 59,945 88228 18.5% 广汽集团 55,024 34,920 50641 10.6% 比亚迪汽车 45,666 23,181 36228 7.6% 长安汽车 31,012 23,928 32789 6.9% 吉利汽车 26,236 18,877 26373 5.5% 长城汽车 15,809 12,581 17098 3.6% 特斯拉中国 10,651 2,218 5261 1.1% 江淮汽车 4,108 1,377 2551 0.5% 极氪汽车 3,002 1,288 2146 0.4% 理想汽车 3,555 194 1210 0.3% 小鹏汽车 2,128 580 1188 0.2% 岚图汽车 677 160 353 0.1% 资料来源:交强险,光大证券研究所整理(注:10月累计包括10/1、10/2) 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业(+4.1%)跑赢沪深300(+1.0%),在31个中信一级行业中排名第10位。二级行业细分板块中,汽车零部件+5.4%、摩托车及其他+3.9%、乘用车+3.5%、商用车+1.5%、汽车销售及服务+1.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为科博达(+23.4%)、豪能股份(+22.6%)、合力科技(+18.5%)、征和工业(+17.9%)、均胜电子(+17.8%);跌幅前五分别为西菱动力(-1.6%)、ST八菱(-2.8%)、长城汽车(-3.0%)、吉利汽车(-7.5%)、常青股份(-23.6%)。 重点企业本周表现: 乘用车:赛力斯(-1.48%)、广汽集团(+4.95%)、上汽集团(+1.82%)、长安汽车(+4.86%)、吉利汽车(-7.52%)、长城汽车(-2.99%)、比亚迪 (+4.97%)、江淮汽车(+4.17%)。 汽车零部件:新泉股份(+8.33%)、福耀玻璃(+4.24%)、伯特利 (+3.26%)、拓普集团(+3.39%)、华域汽车(+1.57%)、华阳集团 (+2.43%)、银轮股份(+8.52%)、德赛西威(-0.91%)。 特斯拉及新势力品牌:蔚来(-10.85%)、特斯拉(-8.11%)、理想汽车(-3.22%)、小鹏汽车(-12.11%)。 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图4:中信汽车子行业周涨跌图5:本周板块涨跌幅前五个股 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源:Wind,光大证券研究所整理(注:截至2022.10.14) 从估值表现来看,2022/10/10-2022/10/14中信A股汽