汽车和汽车零部件行业周报：2月车市小幅增长，自主ASP持续上行

2月车市小幅增长，新能源乘用车渗透率达21.6% 受芯片短缺及春节长假等因素影响，2022年2月汽车销量达173.7万辆，同比+18.7%/环比-31.4%，环比有所下降，但同比呈现快速增长，2022年1-2月，汽车销量达近四年新高，需求总体保持稳定。新能源乘用车2月销量32.1万辆，同比+182.2%/环比-23.4%，同比保持强劲增长，新能源乘用车渗透率达21.6%。 15-30万乘用车市场向好带动ASP及新能源渗透率上行 分价格来看，2021年乘用车增长主要靠5万以下及20万以上市场增长带动，2022年2月15-30万价格带市场快速发力，占比逐步提升。2022年15-30万乘用车占比提升带动ASP增加， 22M2 单月ASP达到了19.21万元的新高峰。 以长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，2022年2月自主乘用车市占率达43%，为乘用车市场平稳增长贡献主要销量。 缺芯制约自主龙头产销释放，2022H2有望开启新一轮行业复苏 比亚迪等自主品牌保持强劲增长势头，为2022年车市增长打下坚实基础。2022年供给端芯片回补下，新能源积压需求有望加快释放，乐观假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。 本周市场表现：本周A股汽车板块（申万一级行业）-0.64%，表现强于沪深300（-0.94%），在32个申万一级行业中排名第9位。细分板块中，汽车零部件-0.77%、乘用车-0.77%、汽车服务-1.31%、商用载客车-1.45%、其他交运设备-2.32%、商用载货车-3.34%。本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+15.88%）、菱电电控（+14.15%）、安凯客车（+13.87%）、沪光股份（+10.78%）、川环科技（+10.48%）；跌幅前五分别为湘油泵（-6.84%）、秦安股份（-7.44%）、艾可蓝（-8.31%）、登云股份（-8.63%）、浙江仙通（-8.98%）。 投资建议：根据1-2月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约9.7%，高于我们预测区间-5%-7.3%上限。展望3月预计行业同比增速-3.1%至9.44%。 本轮主动补库周期结束，行业确定于2021年5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车； 零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、兆丰股份，建议关注德赛西威、保隆科技、伯特利和拓普集团。 风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：2月车市小幅增长，自主ASP持续上行 2022年1-2月，汽车销量达426.8万辆，同比累计+7.5%，行业总体保持稳定，同比继续保持增长。新能源汽车1-2月销量76.5万辆，同比累计+154.7%，表现总体依然出色。 1.12月车市小幅增长，新能源乘用车渗透率达21.6% 汽车2月销量173.7万辆，同比+18.7%/环比-31.4%，1-2月销量426.8万辆，同比累计+7.5%。受芯片短缺及春节长假等因素影响，2022年2月汽车销量环比有所下降，但同比呈现快速增长，2022年1-2月，汽车销量达近四年新高，需求总体保持稳定，同比继续保持增长，相比2019年同期呈现10%的增长。 图1：汽车2月销量173.7万辆，同比+18.7% 图2：汽车1-2月销量同比累计+7.5% 乘用车2月销量148.7万辆，同比+27.8%/环比-32.0%，1-2月销量367.4万辆，同比累计+14.4%。2022年2月乘用车销量环比有所下降，同比保持较快增长。 图3：乘用车2月销量148.7万辆，同比+27.8% 图4：乘用车1-2月销量同比累计+14.4% 商用车2月销量25.0万辆，同比-16.6%/环比-27.4%，1-2月销量59.4万辆，同比累计-21.7%。受国六排放2021年7月全面实施影响，部分需求提前透支，因此销量短期承压，2月销量同环比有所下滑。 图5：商用车2月销量25.0万辆，同比-16.6% 图6：商用车1-2月销量同比累计-21.7% 新能源汽车2月销量33.4万辆，同比+184.3%/环比-22.6%，1-2月销量76.5万辆，同比累计+154.7%。新能源乘用车2月销量32.1万辆，同比+182.2%/环比-23.4%，1-2月销量74.0万辆，同比累计+155.8%。当前我国新能源汽车需求仍然旺盛，发展空间较大，2月销量同比保持强劲增长，新能源乘用车渗透率达21.6%。 图7：新能源汽车2月销量同比+184.3% 图8：2月新能源乘用车渗透率达21.6% 1.2电动化助力自主品牌上攻，中高端市场扩张提速 分价格：15-30万乘用车市场向好带动ASP及新能源渗透率上行 15万以上中高端市场发力，贡献乘用车增量。分价格来看，15-30万价格带市场快速发力，1-2月占比达30.2%，同比+3.9pct。 图9：历年2月乘用车分价格销量 图10：历年乘用车销量价格结构变化 15-30万乘用车占比提升带动ASP增加， 22M2 单月ASP达到了19.21万元的新高峰。 图11：乘用车加权ASP历年变化（单位：万元） 图12：近三年乘用车各价格带占比月度走势 5-20万市场新能源渗透率有望进一步提升，新能源乘用车市场价格结构逐步均衡，当前新能源乘用车市场价格“哑铃型”结构有望得到改善。 图13：乘用车分价格带新能源渗透率 图14：新能源乘用车市场价格结构 2022年2月新能源乘用车市场ASP保持高位，其中15-25万PHEV渗透率与BEV渗透率基本持平，在比亚迪DM-i、长城DHT、长安蓝鲸IDD等混动平台加速布局下，2022年混动市场开始发力。 图15：新能源乘用车ASP（单位：万元） 图16： 22M2 新能源乘用车不同价格带分动力渗透率 分系列：自主品牌渗透率领跑新能源”赛道” 2022年2月自主乘用车贡献销量达63.19万辆，进一步抢占美系、德系乘用车市场份额。 图17：历年2月乘用车分系别销量 图18：历年乘用车销量系别结构变化 以长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，2022年2月自主乘用车市占率达43%，为乘用车市场平稳增长贡献主要销量。 图19：历年2月乘用车分系别销量对比 图20：2022年2月自主乘用车市占率达43% 自主ASP持续上攻。2022年2月自主乘用车ASP超13万元，较2020年2月提升超1.5万。随着自主高端化全面推进，品牌溢价有望进一步提升。 图21：自主乘用车ASP（单位：万元） 图22：合资乘用车ASP（单位：万元） 自主10-15万乘用车市场占比迅速提升，自主中高端价格带有望加速复刻15-20万市场市占率曲线。 图23：自主乘用车价格结构 图24：历年各价格带自主市占率 自主/合资新能源乘用车销量表现持续分化，2022年2月乘用车市场自主新能源渗透率达37.1%，同比+21.69pct。 图25：历年2月新能源乘用车分系别销量变化 图26：自主品牌月度新能源乘用车渗透率 1.3电动化加速竞争格局重塑，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱稳居新能源销量TOP3 在新能源的冲击下，厂商及车型竞争格局有望重塑。从车企表现来看，尽管受补贴退坡、原材料涨价等因素影响，在终端售价调价1-7K不等的情况下，比亚迪销量依旧超预期，2月新能源乘用车销量8.75万辆，同比+764.1%/环比-5.8%，体现了强产品力下的需求韧性。 图27：乘用车月度销量TOP10—厂商 图28：乘用车累计销量TOP10—厂商 1-2月累计销量来看，日系轩逸等仍保持强劲竞争力。宋PHEV冲进2月销量TOP10榜单，尽管2月受春节假期等因素影响，月销量不减反增，带动新能源销量上行。 图29：乘用车月度销量TOP10—车型 图30：乘用车累计销量TOP10—车型 从2月各车企表现来看，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱稳居新能源销量TOP3，与其他车企拉开一定的差距，其中，比亚迪以近9万的乘用车销量占据新能源乘用车市场26.2%的市场份额。此外，吉利凭借超10款新能源车型，销量冲进厂商月度TOP4。 图31：新能源乘用车月度销量TOP10—厂商 图32：新能源乘用车累计销量TOP10—厂商 与1月销量表现一致，2月车型销量TOP10中包括特斯拉两款车型，上汽通用五菱1款以及比亚迪6款车型，理想ONE紧跟其后。 图33：新能源乘用车月度销量TOP10—车型 图34：新能源乘用车累计销量TOP10—车型 依据我们此前外发的《汽车的革命系列之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启》，我们对2022年各整车厂新车上市及次新车放量情况进行了预测：乐观假设下，预计2022年乘用车销量有望达2305万辆，增速约为7.3%，2022年新能源乘用车销量有望冲刺520万辆新高峰，增速达56%，渗透率超22%。整体来看，1-2月合计销量略超我们此前预期，尽管2月长城、长安两大自主龙头缺芯导致产销受限，但当前长城积极寻找B点进行替代，长安汽车寻求供应商进行芯片国产替代我们预计3月份产业链供应有望逐步好转，后续芯片恢复有望带动销量上行。 图36：2022年新能源乘用车销量有望冲击520万辆高峰 图35：2021年乘用车销量增速由负转正 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-0.64%，表现强于沪深300（-0.94%），在32个申万一级行业中排名第9位。细分板块中，汽车零部件-0.77%、乘用车-0.77%、汽车服务-1.31%、商用载客车-1.45%、其他交运设备-2.32%、商用载货车-3.34%。 本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+15.88%）、菱电电控（+14.15%）、安凯客车（+13.87%）、沪光股份（+10.78%）、川环科技（+10.48%）；跌幅前五分别为湘油泵（-6.84%）、秦安股份（-7.44%）、艾可蓝（-8.31%）、登云股份（-8.63%）、浙江仙通（-8.98%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-0.43%）、比亚迪（+2.02%）、长城汽车（-4.43%）、上汽集团（-2.67%）、长安汽车（-0.35%）、广汽集团（-1.03%）、华域汽车（-0.51%）。 H股：比亚迪股份（+8.76%）、吉利汽车（+4.37%）、长城汽车H（-0.79%）、广汽集团H（-1.96%）、中国重汽（+3.13%）。 美股：特斯拉（+13.84%）、蔚来（+29.81%）、小鹏汽车（+25.58%）、理想汽车（+27.15%）。 图37：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图38：SW汽车子行业周涨跌 图39：本周板块涨跌幅前五个股 图40：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年9月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1.拓普集团(601689.SH):2021年度业绩快报公告 拓普集团公布2021年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业收入114.38亿元，同比增长75.68%；营业利润11.45亿元，同比增长62.10%；利润总额11.59亿元，同比增长63.27%；归属于上市公司股东的净利润为10.45亿元，同比增长66.39%。 2.拓普集团（601689.SH）：关于收购合资子公司股权的公告 拓普集团（601689）发布公告称，公司与合资子公司重庆安通林拓普车顶系统有限公司的外方股东安通林（中国）投资有限公司签署了《股权转让协议》，公司拟以现金1155.61万元受让安通林中国持有的重庆安通林拓普61%股权