纺织服装行业周报：7月纺服出口保持快速增长，ADIDAS大中华区销售恢复慢于预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年8月8日 行业周报（20220731-20220806）同步大市-A(维持) 7月纺服出口保持快速增长，ADIDAS大中华区销售恢复慢于预期 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 相关报告： 【山证纺织服装】PUMA上调全年销售预期至中双位数，6月家具制造业利润同增21%-纺服家居行业周报2022.8.1 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：8月4日ADIDAS公布2022年2季度业绩 22Q2销售额同比增长10.2%，大中华区销售慢于预期：22Q2，阿迪达斯销售额同比增长10.2%至55.96亿欧元，毛利率同比下降1.5pct至50.3%，净利润同比下降25.8%至2.94亿欧元。分地区看，22Q2，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉丁美分别增长8.8%、36.6%、-28.3%、3.4%、47.7%至20.79、17.06、7.19、5.50、5.14 亿欧元。展望2022全年，集团表明，除大中华区以外，公司在其它销售市场目前为止未经历严重的零售增长放缓以及经销商订单的大幅取消，由于三季度以来大中华区复苏慢于预期，集团下调2022财年销售指引为全年收入增长中至高单位数（原预计增长11%-13%区间）。具体到各销售市场：EMEA市场销售预计增长低双位数（原预计增长中双位数），亚太地区销售预计增长高单位数（原预计增长中双位数），北美市场销售预计增长高双位数（原预计增长中至高双位数），拉丁美市场销售预计增长30%-40%（原预计增长中至高双位数），大中华区市场销售预计双位数下滑（原预计明显下滑） 行业动态：李宁品牌与中国中学生体育协会达成十年战略合作；7月二手房成交量同比转正；22Q2中国金饰消费量同减29% 1）李宁品牌与中国中学生体育协会达成十年战略合作：8月1日，中国中学生体育协会与李宁（中国）体育用品有限公司篮球战略合作发布会在北京李宁中心举行，双方正式宣布就中国中小学生校园篮球展开十年战略合作。李宁品牌将成为中国初中篮球联赛、中国中学生篮球锦标赛初中组别的战略合作伙伴及唯一指定运动装备赞助商，并与中国中学生篮球队进行合作，为青少年球员及教练员们提供专业的篮球运动装备。同时，李宁品牌也将成为中国小学生篮球联赛独家运营推广商与唯一运动装备赞助商。 2）7月二手房成交量同比转正：贝壳研究院监测数据显示，7月二手房市场保持修复，成交量环比稳中有升，同比自去年年中以来首次止降转增。7月二手房成交量稳中有增有以下几方面原因：低利率低首付从实质上降低了购房成本，7月以来贝壳研究院监测的重点103城市主流房贷利率再创2019年以来新低；楼市支持政策加码，效果持续释放，据不完全统计，7月以来已有约70个城市出台稳楼市举措，包括放松限购、加大公积金贷款支持、发放契税补贴、购房补贴、消费券等；疫情得到有效控制利于恢复楼市交易。二季度疫情过后上海、北京、天津等购房需求补偿性释放。虽然交易量在修复，但市场预期较弱，房价仍环比下跌。总的来说，当前市场保持修复但修复力度较弱、速度较慢，后期市场的修复需要政策的持续支持。 3）世界黄金协会公布中国2022年第二季度黄金市场概况。22Q2中国市场金饰需求总计103吨，同比下降29%，上半年金饰消费量281吨，同比下降17%，但仍远高于2020年上半年的水平。在国潮持续火爆的背景下，富有传统文化气息的古法金产品依然保持着对年轻消费者的强烈吸引力，年轻消费者对定价透明度的要求不断提高，推动重量在5克-10克之间的金饰产品更受欢迎，这是因为5克以下的金饰产品通常“按件计价”，此外，年轻消费者购买力有限，大多只能关注10克以下的金饰。硬足金市场份额进一步下滑。首先，随着市场趋于饱和，市场竞争日益激烈，进一步挤压零售商利润率，降低了零售商原先对硬足金产品进行促销和囤积的兴趣。此外，从“按件”计价（硬足金产品的主要定价模式）向“按克”定价的转变，加之消费者对定价透明度的要求，也导致硬足金产品销售近几个季度以来承受压力。22Q2金条和金币销售同比下降35%，上半年中国金条和金币总需求量仅为87吨，同比减少40%。 行情回顾（2022.08.01-2022.08.05） 本周纺织服装和家居用品板块均跑赢大盘，板块估值仍处于近十年低位：本周，SW纺织服饰板块下跌2.40%，SW轻工制造板块下跌2.50%，沪深300下跌0.32%，纺织服饰板块跑输大盘2.09pct，轻工制造板块跑输大盘2.18pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.78%，SW服装家纺下跌2.27%，SW饰品下跌2.09%，SW家居用品下跌3.68%。截至8月5日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.59倍，为近十年的22.00%分位；SW服装家纺的PE为13.11倍，为近十年的0.23%分位；SW饰品的PE为17.48倍，为近十年的14.77%分位，SW家居用品的PE为26.04倍，为近十年的23.36%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，在外需扩张及价格上涨背景下，7月我国纺织服装出口继续保持快速增长，服装出口（美元计）环比增长8.0%，同比增长16.8%，建议继续关注运动鞋服制造商申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，本周李宁官宣与中国中学生体育协会达成十年战略合作，继续看好运动服饰在疫后的恢复确定性和珠宝首饰在下半年旺季的恢复弹性，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，本周30大中城市商品房成交套数、成交面积环比下滑，但同比降幅 较上周继续收窄，贝克研究院统计7月二手房市场成交量环比提升，房地产市场以稳为主的政策导向下，预计房地产销售大幅下降概率不大，家居板块估值下行空间有限，前期受疫情短期抑制的刚性家居需求预计陆续恢复，本周欧派家居公告拟发行可转债募集资金20亿元，用于欧派家居智能制造（武汉）项目。建议继续关注家居行业龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模尚存扩张空间的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：阿迪达斯22Q2营收同增10.2%，大中华区销售恢复慢于预期7 1.1阿迪达斯预计大中华区2022全年销售额双位数下滑7 1.2各项运动类产品受益于赛事活动恢复，西方市场增长强劲8 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 2.1原材料价格11 2.2出口数据13 2.3社零数据14 2.4房地产数据15 4.行业新闻17 4.1李宁品牌与中国中学生体育协会达成十年战略合作17 4.27月二手房成交量同比转正17 4.3黄金需求趋势|中国2022年第二季度市场概况19 5.重点公司公告20 6.风险提示20 图表目录 图1：阿迪达斯营业收入及同比增速7 图2：阿迪达斯毛利率7 图3：阿迪达斯净利润及同比增速7 图4：阿迪达斯净利率7 图5：阿迪达斯各类产品营业收入（百万欧元）8 图6：阿迪达斯各地区营业收入（百万欧元）8 图7：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图8：本周SW纺织服装各子板块涨跌幅9 图9：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图10：本周SW纺织服装各子板块估值10 图11：本周SW轻工制各子板块估值10 图12：棉花价格（元/吨）12 图13：中纤板、刨花板价格走势12 图14：五金价格走势12 图15：皮革价格走势12 图16：海绵原材料价格走势12 图17：金价走势12 图18：美元兑人民币汇率走势13 图19：中国出口集装箱运价指数13 图20：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图21：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图22：家具及其附件累计值（亿美元）及累计同比14 图23：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图24：社零及限额以上当月14 图25：限上纺织服装、金银珠宝、家具社零14 图26：30大中城市商品房成交套数15 图27：30大中城市商品房成交面积15 图28：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比15 图29：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比15 图30：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图31：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图32：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图33：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比16 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司10 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周专题：阿迪达斯22Q2营收同增10.2%，大中华区销售恢复慢于预期 1.1阿迪达斯预计大中华区2022全年销售额双位数下滑 8月4日，阿迪达斯公布2022年2季度财报。22Q2，阿迪达斯销售额同比增长10.2%至55.96亿欧元，毛利率同比下降1.5pct至50.3%，净利润同比下降25.8%至2.94亿欧元。22H1，阿迪达斯销售额同比增长5.3%至108.97亿欧元，毛利率由于供应链成本大幅增加和大中华区销售下降幅度较大，同比下降1.7pct至 50.1%，净利润同比下降18.7%至7.76亿欧元。 展望2022全年，集团表明，除大中华区以外，公司在其它销售市场目前为止未经历严重的零售增长放 缓以及经销商订单的大幅取消，由于三季度以来大中华区复苏慢于预期，集团下调2022财年销售指引为全年收入增长中至高单位数（原预计增长11%-13%区间）。具体到各销售市场：EMEA市场销售预计增长低双位数（原预计增长中双位数），亚太地区销售预计增长高单位数（原预计增长中双位数），北美市场销售预计增长高双位数（原预计增长中至高双位数），拉丁美市场销售预计增长30%-40%（原预计增长中至高双位数），大中华区市场销售预计双位数下滑（原预计明显下滑） 图1：阿迪达斯营业收入及同比增速图2：阿迪达斯毛利率 资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所 图3：阿迪达斯净利润及同比增速图4：阿迪达斯净利率 资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所 1.2各项运动类产品受益于赛事活动恢复，西方市场增长强劲 分产品看，22H1运动鞋、运动服、配饰产品分别增长8.2%、-2.0%、29.2%至62.40、39.58、7.00亿欧元，收入占比为57.3%、36.3%、6.4%。22H1，受益于国际大型赛事活动回归，集团足球、跑步、户外产品实现较好增长。 分地区看，22Q2，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉丁美分别增长8.8%、36.6%、-28.3%、3.4%、47.7%至20.79、17.06、7.19、5.50、5.14亿欧元，收入占比为37.3%、30.6%、12.9%、9.9%、9.2%，2季度 亚太地区由于中国疫情封控影响，销售额同比下滑，但亚太地区其它国家实现强劲增长。22H1，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉丁美分别增长9.1%、29.2%、-28.4%、-7.0%、44.7%至40.14、31.08、17.23、10.56、9.33亿欧元，收入占比为36.8%、28.5%、15.8%、9.7%、8.6%。 图5：阿迪达斯各类产品营业收入（百万欧元）图6：阿迪达斯各地区营业收入（百万欧元） 资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所资料来源：阿迪达斯财报，山西证券研究所 2.本周行情回顾 2.1板块行情 本周，SW纺织服饰板块下跌2.40%，SW轻工制造板块下跌2.50%，沪深300下跌0.32%，纺织服饰板块