月报 | 铜:国内制造业PMI回落,铜价难以持续上涨

分期师：珞路 审旅人：孙区文 铜月报 要点 新湖研究 执业资格号：F3060236 投资咨询资路号：20014443 电话；02122155569 Enail:Iiyaoyaoexhch,net,cn 7月底美联储如期加息75BP，市场预计美联储最激进 加息的时刻已经过去，下次加息将在9月份，加息落地后， 宏观面不确定性下降，市场风险偏好回升，有色誉涨。面且近期上期所铜库存大幅下降，上周上期所钢库存下降 1.3万吨至3.7万吨，低库存也对铜价有一定提振，固此辆价大幅反弹。但周六国内公布的国内刺造业PMI回落至 桔荣线下方，不及市场预期，显示目前国内经济复苏力度 仍较弱，在地产投资下行范累下，国内铜消费或难有亮眼表现：而比高通账压力下海外央行大幅加息，下平年海外 经济下行压力电较大。美联储加息告一段落，宏观面对钢份的驱动力将下降，全球疫弱的铜需求或重新被市场关注，在全球经济增长放缓的压力下，预计钢价难以持续走 高，而且后续钢供应压力也将逻渐显现，预计中期铜价仍以下跌趋势为主，操作可考虑连高建立空单。 振写日期：2022年8月01日 XI)REPORT1 新湖研究 国内制造业PMI回落，铜价难以持续上涨 一、7月行情回顾 月初在市场对全球经济表退的担沈下，铜价延续跌势；月中公布的美国6月通账敏据继续创新高，引发市场对美联储激进加息的担此，钢价进一步下独：桐价大临下跌后，市场对全球经济表退担忧情错有所择放，之后在市场 情绪好转，钢库存大幅下降的提振下，铜价快速反弹。截止29日收盘，沪钢 主力2209合约收于60100元/吨，月内跌5.71%。伦钢收于7925美元/吨， 月内跌3.79%。 图表1：泸铜主力合约建警图（日K战） 资料率源：文事财经行待投件 图表2：给钢合的走势图（排K限） 营料来源：文华对经行情发修 二、钢供应 7月沪伦比值在7.6-7.7区间衰薄运行，月初进口盈利富口处于临界值， 中下旬进口置利窗口重新打开，但进口置利空间较小，月内平均进口是利50元/吨。废铜方面，月内虽然钢价大跌，组精废价差表现整挺，月中铜价恐说 2xINHUREPORT 三新湖研究 式下跌时，精废价差妆审至300元/吨，之后随着铜价反弹，精废价差电快速反弹至千元以上，截至29日精皮价差抵649元/吨。7月申下白铜价大幅反 详，桐价此轮反弹度已较可观，若继续上涨，预期度钢商获利了结的意量 会增加，若钢价反洋接近尾声或司落调整，也能演化废钢的语货看涨的心态。 废钢供给经过近期的持续繁缩后，货源得逐渐恢复流向市场，局时将利好度 铜制杆金业，同时打击精钢制杆。 7月SMM钢矿现货加工费TC小%下降，截止7月29日TC报71.66关元 /吨，较6月底下降0.7美元/吨，受社区抗设影响，5月秘鲁铜产量网比下降 11.2%至17.4万吨，1-5月产量累计同比下降0.3%至89.9万吨：6月LasBambas 铜钢矿生产己恢复，近期有贸易商报8月份装期的LasBambas货源，侧面反映 LasBanbas面固素子缓和，预计后续秘青铜产量将修复，虽然1- 4月至利辆产量大榜下降但5月智利钢矿生产已基本恢复至正常水平，5月智利铜产量环比增加13.9%同比下降2.7%至48万吨，图此预计下率年铜矿供应干就率将大自由港旗下矿山产量持续释放，7月12 日AngloAmerican旗下Quellaveco铜投产并开始商业化生产铜款矿，官方 计划Quel1aveco钢矿2022年钢产量为10-15万吨，该矿山的投产早于市场 预期，预计之后铜矿供应压力将逐断显现。 SMMTC 9438k 竞科来总：S新潮制资究所 XINH)REPORT3 新湖研究 图表5：格良价盟图表6：精钢速口时调 2.88 2.20 1.8K 资料来源：S新测期资研究所资料来源：青IND新测期索研究所 图表7：智利钢产量图表B：秘音例产量智科调子产量 5100 资料来总：WIND新湖期资研究所造补来零：WIND新消制变研究所 SMM数据显示，6月图内电解纲产量为85.7万吨，环比上升4.6%，同比 上升3.3%。总体采看，6月份处于国内集中检修期中，但山东两家治炼广复产产量速渐现，且部分检修因设备以及检修人员延退问题一再拖延，后移至7月基至9-10月，让国内电解朗产量终于重新回到86万吨以上较高水平。 从7月冶炼厂排产计划来看，整体依旧处于检修旺手，余川，南国进入检修 对产量影响较大，赤峰也有冶炼厂提前检修降低市场产量预期，其余检修对产量影响均不算太大：但部分大厂从检修中族复产量电将同步候复下整体产 量将维持高位；后期进入8-9月份，3个主要新扩建计划有望按部就班选展 下国内电解钢产量有望稳少掌升。SMM预计7月国内电解钢产量为85.84万 吨，环比上升0.2%，同比增长3.4%。6月国内进口精炼钢37.4万吨，同比增加35%，1-6月累计进口187.8万 吨，同比增加4.32。6月国内精炼铜送口大增，一方面因为华东地区疫情干 扰明显减弱，港口作业和交通运输均阅复正常，且运输成本环比上月下降明星，有利境外钢清关流入因内市场。另一方面因进口暨利富口打开，利激境 外铜流入因内市场。 6月国内进口再生钢实物量为16.5万吨，同比增长9.8%：1-6月累计再 4INHUREPORT 叁新湘研究 生铜进口实物量为88万吨，同比增长7.4%。6月适口全属量约为13.2万吨， 1-6月累计进口金属量较去年同期增加约4.9万吨。 根据净关总署数据显示，6月国内钢矿进口206万吨，同比增加23.3%。 1-6月累计进口1248万吨，同比增加8.7%。从进口国源来看，6月份来自越 南和秘鲁的钢精矿环比增量明亚。南美洲方面：6月份中国进口米白于智利的 钢精矿为69.72万吨，环比增加8.67%；6月份中国从秘鲁进口的钥精矿环比 增加31.52%。亚洲方面：中国陆运铜精矿进口环比略有下降，中国减少蒙古国的桐精矿选口量，6月中国对蒙古铜精矿进口量环比减少13%：中国减少对哈萨克斯过的铜精矿进口量，环比减少54.2%。 6月国内进口阳极铜8.9万吨，环比下降0.5%，同比增加22.%，1-6月 累计进口随极钢62.37万吨，同比增加26.6%。从进口来源国套，6月份来自 子非洲国家如费比亚和南非的阳机铜适口减量是造成阳极钢进口量环比减少 的主因。今年非洲因物流条件较去年下半年有所改善，但中国从非洲进口阻极钢仍然处于高位，正提步消化此前因物流问题积压的阳极钢库存，中国从非洲的阳极钢进口量持续下降。6月份中国进口来自于货比亚的阳极例共3万吨，环比减少0.5%；中因进口来自于南非的阳械钢进口量为1方吨，环比减 少36.27%，减量约0.36万吨。 图表9：精球钢月度产量图表10精冻钢票计产量 sa8植炼额月度产量 15.80 358 720 资料来源：S新高期受矿究 KERE XIXIUREPORT5 新湖研究 图表11：精炼例造口量图录12：精燃钢进口累计值 精炼钢月度进口量 48:20 159,30 29,30 18300 01211 资料来址：请IND新湖潮货贤宽所资料来源：WIND新浦货舒究所 图来13：应钢进口金属量图表14:皮期进口累计值 皮钢进口金属吨 40000iies 2 更料来：SM新领期实研究所 图表15：阳机机造口量图表16:阳数制建口系计性 阳极钢进口量 爱料来源：MIND新湖期资研究所青补来源：wind舞淘期生研究所 三、钢需求 受疫情好转国内经济修复提振，6月国内钢表观消费环比同比均延续回 升。2022年6月国内钢表观消费同比增加7.86%至122.3万吨，环比增加 7.7%；1-6月表观消费累计同比微增0.2%至664.4万吨。 分项来看，1-6月房地产开发投资累计同比下降5.4%，新开工网比下降 34.4%，总工同比下降21.5%，销售同比下降22.2%。受疫情好转以及全回各 6XINHU:REPORT 泰新湖研究 地放检地产政策，6月房地产投资新开工及销售环比对均有所回升，预计后续房地产投资将延续回升，考忠列时带，对钢消费的拉动或评三季度末才能体现。 品房销售同比下清18.3%，房地产投资下行压力仍大。考惠到房地产行业钢消 费所占比重较大，而且房地产和家电消费息息相关，在地产拖累下钢消费整 体难有乐观表现。 6月国内空调产量同比增加4.4%至2221万台，1-6月累计同比增加1.1%， 家电行出除受房地产范惠外，出口压力也较大，国内空调出口约占产董的30% 左右，6月国内空调出口同比下降33.3%，1-6月出口累计同比下降11.6%； 随着净外经济的放缓，预计下半年空调出口忍将继续下济。 在疫情好转以及国家出台汽车消费刺激政策的提振下，6月国内汽车产 量同比增加28.2%，预计在汽车行业消费政策的影响下，后续汽年产量将维持 高增长。1-6月国内汽车产量累计同比下降3.7%。 消费电子方面，1-6月集或电路产量累计同比下降6.3%；6月集成电路出口环比图升，但同比延续下降，6月出口同比下降2%，1-6月出口累计同比下 降6.8%；预计在去年高增长的基数下以及出口下滑的影响下，2022年消费电子领点难以维持此前高增长。 6月新能源领域仍然表现较为亮眼，6月新能源汽车产量环比同比均延续回升，环比回升21%，同比增长120.8%至60.5万辆，1-6月累计同比增长111.2%至274.8万辆：除此之外，6月光伏装机同比增长131.3%至7.17Gm， 1-6月光伏装机累计同比增长137.3%至30.886W：但因为去年高基数的影% 风电装机6月同比转负，6月风电装机同比大幅下降30.5%至2.12GW，1-6月 风电装机累计同比增长19.4%.在国内经济下行压力较大的背景下，地方政府 专项债提前发行的带动下，基建将成为托底经济的主要拆手，尤其是新能源等新基建领域，预计新能源装机将延续高增长。1-6月基建投资累计比增长9.25%，前值为8.16%；预计新能源将成为钢消费的主要拉动领域。 XIXBIREPORT7 新湖研究 固表17：国内精总制表视消费 SMN精钢 库存变化 表观消费表观累计 表观累计 日期产量进口(吨)口(吨) (吨) 表观消费 同比变化消费 消费同比 变化 2021-01 79.83 282498 21026 39014 109.88 30.47 109.88 30.47 202102 82.18 275522 18604 80393 99.83 30.19 209.71 30.34 202103 86.05 339026 16522 35401 114.76 13.66 324.47 23.90 202104 87.81 319135 24002 4511 116.87 5.54 441.34 14.46 202105 85.01 291378 25255 32951 108.33 10.82 549.67 8.40 202106 82.93 277328 25720 53017 113.39 10.16 663.06 4.70 202107 83.05 270054 26522 -75714 114.97 6.84 778.04 2.82 202108 81,94 251807 49967 122700 114,39 8,02 892.43 1,29 202109 80.29 259935 13653 128865 117,80 4.78 1010,24 0.54 202110 78.94 281609 11196 25198 108.50 6.58 1118.74 0.20 202111 82.59 345514 18893 38465 119,10 0,45 1237,84 0.13 202112 87,03 417622 15132 21680 129,45 11.91 1367,28 0.89 202201 81,81 297900 9442 32177 107,44 2.22 107.4