国内经济疲弱压力下，铜价难以持续走高

国内经济疲弱压力下，铜价难以持续走高 一、一周行情回顾 因国内经济疲弱，市场对国家即将出台刺激政策预期增强，宏观情绪好转下，叠加国内铜库存处于低位，铜价持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2307合约收于67080元/吨，周内涨1.25%；LME3月合约收于8339美元/吨，周内涨1.11%。 二、现货市场 现货方面，本周进口现货亏损幅度走扩至200元/吨以上，且炼厂检修依旧较为集中，国产到货有限，市场货源仍维持偏紧局面，叠加BACK结构月差窄幅波动于150-180元/吨，持货商挺价情绪不减，日内下调现货升水幅度意愿不强，周内现货升水持稳。本周铜价持续走高，加之现货市场报价升水坚挺，下游企业畏高情绪明显，日内未表现明显接货情绪，谨慎观望或逢低采购为主，且部分下游企业反馈，盘面走高，终端订单增长表现有限，补库意愿不高。截至周五上海地区现货报升水320元/吨，广东地区报升水110元/吨，华北地区报升水130元/吨。据Mysteel调研，本周（6.2-6.8）国内电解铜产量22.60万吨，环比减少0.30万吨；北方大部分冶炼企业进入检修期，因此本周铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.10万吨，较上周增加0.30万吨；本周铜价持续走高，叠加升水高位企稳，下游畏高情绪浓厚，大都谨慎观望刚需采购。因此冶炼厂出货减少，成品库存小幅增加。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升0.11至89.93美元/吨。铜精矿现货TC小幅上行，市场报盘增多，但是冶炼厂现货采购不积极，现货需求偏弱，市场仍然对TC上涨存在乐观预期。据SMM了解，自香港LME会议起，Antofagasta陆续与中日韩部分冶炼厂开启第一轮跨年度长单谈判，据SMM调研，第一轮跨年度长单谈判只初步涉及全球铜精矿未来几年的供需平衡，今年铜矿供应充裕，明年充裕程度减少，后年铜精矿供应出现缺口。在日本和韩国冶炼厂方面，日韩买方预期此次跨年度长单至少大于BenchmarkTC88美元/吨。在中国冶炼厂方面，中国部分冶炼厂有预期此次跨年度长单有三位数的可能。 废铜方面，本周精废价跟随铜价回升，截至周五报1835元/吨。本周铜价偏强运行，市场交投氛围回升明显。上游货商畏跌情绪不断发酵，出货动作较为频繁，有库存的货商多持有利即出心态，快进快出。需求方面，铜厂经过近日的 不断补废料，原料库存水平陆续回归正常，采购进程相对前一周有所放缓。另外6月处于消费淡季，再生制品销售订单 增长不明显，加之多数厂家对后市持悲观心态，交投表现也相对谨慎，按需采购为当前的主流决策。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量为15430吨，环比减少1342吨，样本企业废铜库存增加1330吨至9950吨（不包括在途）。 据SMM调研，本周国内精铜杆企业周度开工率大幅下滑6.2个百分点，录得70.45%，符合预期。在前一周的调研中，已经有企业反馈新增订单出现回落，本周在铜价持续回升的影响下，下游新增订单降温更为明显。从调研来看，本周持续回升的铜价令下游观望情绪浓厚，畏高情绪下下单意愿大幅下降。本周多个铜杆企业反馈，5月份所接订单在本周基本交付完毕，但近期消费持续走弱，企业在手订单不足，生产节奏无奈放缓，因此行业开工率出现较大回落。另外，铜价回升精废杆价差扩大，再生铜杆价格优势回归，对精铜杆消费亦将造成冲击。 三、库存情况 本周上期所库存较前一周下降1万吨至7.6万吨；其中上海地区下降4473吨，广东地区下降1799吨，江苏地区下降 3753吨。伦铜库存较前一周下降1025吨至9.76万吨，其中欧洲地区持平，亚洲地区下降2400吨，北美洲地区增加 1375吨。COMEX铜库存较前一周增加365至2.8万吨。保税区库存下降0.85万至9.65万吨。 基金持仓方面，截至到5月23日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加1561手至5.6万手，非商业空头持仓较前一周下降8185手至8.2万手。净多头较前一周增加9746手至-2.6万手。 五、行情展望 在国内新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性，叠加国内炼厂检修产量有所下滑，铜库存加速去化，目前国内铜库存处于低位，现货升水居高不下，微观面对铜价有支撑。而且在国内经济疲弱的压力下，市场对国内出台刺激政策预期攀升，宏观情绪好转，铜价快速反弹。不过在刺激政策落地之前，国内经济疲弱将压制铜价涨幅。而且美国就业数据超预期，市场对于6月之后美联储加息预期攀升，对美联储年内降息预期下降。美国高利率背景下经济下滑预期亦对铜价造成压力。预计铜价难以持续走高，后续将延续区间震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。