铜月报：制造业PMI持续小幅回落，沪铜或震荡运行

铜月报 制造业PMI持续小幅回落，沪铜或震荡运行 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号有色研究员：刘江期货从业资格证号：F0305841投资咨询资格证号：Z0016251电话：0931-8582647邮箱：451591573@qq.com报告日期：2024年9月2日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 内容提要 中国制造业PMI数据持续小幅回落 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 精炼铜产量保持高位 中国精炼铜产量持续处于高位。精废铜价差小幅下降，价差水平处于合理区间。 终端消费出现下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，铜材月度产量为189.99万吨，较上个月减少8.79万吨，同比上升1.3%。铜材月度产量较2022年高位下降明显。截止至2024年7月，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%。空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%。2024年7月，汽车出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。2024年1-7月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。沪铜库存持续下降，但累库情况依然明显。LME铜、COMEX铜累库情况同样明显。综合来看，铜价可能以震荡趋势为主，沪铜主力合约参考运行区间为70500元/吨 -76200元/吨附近，LME铜主力合约参考运行区间为9020美元/吨-9500美元/吨左右。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 目录 一、行情回顾1 二、宏观环境2 2.1中国制造业PMI数据持续回落2 2.2中国非制造业PMI数据小幅上升5 三、供应端7 3.1中国精炼铜产量处于高位7 3.2铜精废价差处于合理区间8 四、需求端9 4.1汽车出口环比出现下降9 4.2下游消费出现下降11 五、库存端12 5.1COMEX铜累库明显12 六、展望13 6.1价格走势因素分析13 6.2展望13 一、行情回顾 8月份，沪铜主力合约价格呈现震荡行情，月初从75700元/吨附近小幅下降至70800元/吨左右。之后期货价格快速反弹，月末沪铜价格最高触及75600元/吨附近。 LME期货铜合约价格也呈现震荡行情，运行区间在8730-9457美元/吨左右，LME期货铜价格走势与沪铜价格走势相近。 沪铜主力合约走势回顾 数据来源：澎博财经、上海期货交易所 LME铜主力合约走势回顾 数据来源：澎博财经、伦敦金属交易所 二、宏观环境 2.1中国制造业PMI数据持续回落 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生 产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业生产活动有所放缓。新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。 数据来源:国家统计局 数据来源:国家统计局 数据来源:国家统计局 2.2中国非制造业PMI数据小幅上升 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 数据来源:国家统计局 分行业看，建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。 数据来源:国家统计局 数据来源:国家统计局 三、供应端 3.1中国精炼铜产量处于高位 万得资讯数据显示，截止至2024年07月，月度精炼铜产量为110.3万吨，较上个月减少2.5万吨，同比上升7%。 精炼铜月度产量 数据来源:Wind华龙期货精炼铜月度产量季节性分析 数据来源:Wind华龙期货 3.2铜精废价差处于合理区间 万得资讯数据显示，截止至2024年08月30日，上海物贸精炼铜价格为73,890元/吨，广东佛山地区废铜价格为67,450元/吨，精废价差为-305元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在平均水平。 精废价差 数据来源：Wind华龙期货精废价差季节性分析 数据来源：Wind华龙期货 四、需求端 4.1汽车出口环比出现下降 中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。 2024年7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%。2024年1—7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%。 2024年7月，汽车出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。2024年1-7月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。 汽车产量 数据来源：Wind华龙期货 汽车销量 数据来源：Wind华龙期货 汽车出口量 数据来源：Wind华龙期货 4.2下游消费出现下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，铜材月度产量为189.99万吨，较上个月减少8.79万吨，同比上升1.3%。铜材月度产量较2022年高位下降明显。截止至2024年7月，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%。空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%。 铜材月度产量和同比电网投资额及同比 数据来源：Wind华龙期货数据来源：Wind华龙期货 电冰箱当月产量及同比空调当月产量及同比 数据来源：Wind华龙期货数据来源：Wind华龙期货 五、库存端 5.1COMEX铜累库明显 上海期货交易所数据显示，截止至2024年8月30日，上海期货交易所阴极铜库存为241,745吨，较上一周减少9,317吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2024年8月29日，LME铜库存为322,950吨，较上一交易日增加8,700吨，注销仓单占比为7.77%。纽约商业交易所数据显示，截止至2024年8月30日，COMEX铜库存为40,117吨，较上一交易日增加111吨。万得资讯数据显示，截止至2024年08月29日，上海保税区库存5.93万吨，广东地区库存5.61万吨，无锡地区库存3.37万吨，上海保税区库存较上一周减少0.34万吨。 沪铜库存LME铜库存 数据来源：Wind 华龙期货 数据来源：Wind 华龙期货 COMEX铜库存 国内隐性库存 数据来源：Wind华龙期货数据来源：Wind华龙期货 六、展望 6.1价格走势因素分析 影响因素 影响程度 重点提示 中国经济数据 ★★★ 中国PMI数据持续 供给 ★★ 7月精炼铜产量处于高位 需求 ★★ 空调、电冰箱产量下降明显 需求 ★★★ 铜材产量处于低位 库存 ★★ LME铜累库明显 库存 ★★★ COMEX铜累库明显 其他 6.2展望 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 铜精矿价格从高位回落明显。中国精炼铜产量同比、环比均增长。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）从底部回升，铜冶炼企业生产积极性有所提升。 1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。1-6月，汽车整车出口279.3万辆，同比增长30.5%。汽车产销及出口继续保持增长。电网基本建设投资持续保持较快增长，空调、电冰箱产量环比出现下降，同比继续保持增长，终端消费目前仍以去库存为主。沪铜库存处于近年来高位，对铜价带来压力。LME铜累库情况同样明显。综合来看，铜价 可能迎来反弹行情，沪铜主力合约参考运行区间为74000元/吨-79000元/吨附近，LME铜主力合约参考运行区间为8900美元/吨-9700美元/吨左右。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211