硅烷科技：硅烷+氢气量价双增带来业绩高增长，半导体硅材料项目开始安装设备

公司事件：2022年上半年，公司实现营收5.07亿元，同比增长37.64%，实现归母净利润1亿元，同比增长96.59%。 硅烷+氢气的产销量双增，公司2022年上半年归母净利润增长97%：公司主要产品为氢气和电子级硅烷气，公司的电子级硅烷气生产线是国内领先的百吨规模以上、拥有自主知识产权、设备国产化率达到90%的工业化生产装臵。2021年公司的高纯氢项目正式投运，半导体硅材料项目正式开工建设并且已经获得了新订单，促进了硅烷气、氢气等产销量的大幅增加。2022年气体及危化品收入5亿元，同比增长38%，硅烷及氢气的销售价格较上期大幅增加，毛利率提升7.66pct。目前已积累了TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升、神马股份、爱旭光电、金宏气体、华特气体等一批市场领先的重要客户。2022上半年公司业务推进顺利，产品产销量及售价增加，盈利能力持续上升。 硅烷气达国际先进水平，500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备：公司的核心产品为电子级硅烷气，从产品质量上来看，公司采用先进的生产工艺，生产出的产品可以稳定在6N级以上，最高可达到7N级，超出我国硅烷气质量标准（6N），达到国际先进技术水平，处于行业领先地位。从生产技术来看，公司的硅烷生产线是国内首次采用改良氯硅烷法自主建设的规模化生产线，且一直不断进行技术改进，实际产能不断提升。2022年6月，公司500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备，为进一步扩大产能打下基础。根据年报数据，公司在光伏行业供应领域已经占据国内产能约36%的市场份额，显示面板供应领域占据国内产能约30%的市场份额，具有较大发展空间。 在半导体行业公司的硅烷气已完成了芯片制造商的合格供应商认证工作，受益于半导体领域的快速放量，公司2022年上半年业绩高增长。 河南多地最大的氢气供应商，计划年产氢气3.76亿立方，新增高纯氢气项目：中国目前是全球第一大产氢国，主要应用于工业领域。近年来受下游行业发展带动，我国的氢气需求量维持稳步增长状态。公司目前工业氢气年设计产能为3.76亿立方，目前产能利用率达87%，为许昌、平顶山、漯河、南阳地区最大的氢气供应商，具有较强的竞争优势。且公司下游客户所在地为平顶山尼龙新材料产业集聚区，是平顶山市产业转型升级的主战场，因此氢气需求量较大且业务合作持续稳定多年。2021年公司新增高纯氢气业务，现已正式向公交、电力系统、光纤制造、半导体等下游供应高纯氢，随着高纯氢产线产能的释放，公司预计进一步开拓氢燃料领域的市场，从而提高高纯氢领域市场份额和市场地位。 发行方案：本次新股定价采取直接定价、网上竞价或网下询价等方式，公司发行前总股本为23469.51万股，发行股数不超过7823.1709万股（含本数，不含超额配售选择权），发行底价为4.7元/股，按2021年的归母净利润计算，对应的摊薄市盈率为19.40X，可比公司最新市盈率 TTM 均值为56X。 申购建议：积极参与。公司深耕工业气体行业，围绕氢气和电子级硅烷气产品，不断完善在光伏、显示面板、半导体领域的布局。2022年6月，500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备，中间罐体项目施工完毕已投入使用，为公司未来快速发展奠定基础。公司本次发行估值为19.40X，明显低于可比公司最新的市盈率 TTM 均值，建议关注并申购。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险 图1：硅烷科技营收及增速 图2：硅烷科技归母净利润及增速 图3：硅烷科技历年研发费用率 图4：硅烷科技历年盈利能力 图5：硅烷科技历年经营活动现金流量净额 图6：硅烷科技历年费用情况