淡季低库存下，钢价修复性反弹

黑色金属月报(钢材) www.hongyuanqh.com 2022年8月1日 研究所黑色组 010-82292661 目录 一、结论及平衡表 五大品种表观需求 13501150 950750550350 010203040506070809101112 2019202020212022 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 7月钢材现货市场价格大幅下跌。截止7月末，唐山螺纹3980元左右，较6月末下跌220元，华东上海螺纹 4050元左右，较6月末下跌300元；热卷方面，天津热卷3890元左右，较6月末下跌430元，上海热卷3950元左右，较6月末下跌450元。 截止7月末，Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量较6月末降65.31万吨，五大品种库存厂库月度环比降127.99万吨，社库降186.47万吨。表观需求995.55万吨（农历同比-1.54%）。长流程现货端，截至7月29日，螺纹现金含税利润明显恢复，华东螺纹长流程现金含税成本3821.5元，利润228元左右，热卷长流程现金含税利润24元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3794元左右，谷电成本在3602左右，华东三线螺纹平电利润166元左右。 废钢端，上周废钢价格持续反弹，全国到货量约152万吨，用量约240万吨（含钢厂自产废钢），本周废钢价格仍小幅反弹，但市场资源量有限，到货依旧低位徘徊；长短流程钢厂有个别复产，但力度有限，日耗变动不大；70家长流程钢厂日耗8.14万吨，环比上周增加0.15万吨；49家独立电炉厂日耗3.73万吨，环比上周增加0.37万吨。电炉开工率35.2%，较上周增3.4%；产能利用率为31.10%，较上周增3.1%虽然利润全面恢复，但钢厂对复产仍显谨慎，废钢整体表现为供应不足。随着前期减产的持续进行，螺纹库存加速下降，对成材价格起到支撑作用，后期继续关注成材需求端的释放强度。富宝统计147家钢企废钢库存总计294.67万吨，环比减少24.15万吨，环比减少7.57%。库存周期17.03天，较环比减少1.19天。据富宝样本（257家）基地数据，基地废钢库存44.10万吨，环比减1.18%。 结论，从基本面来看，当前供应端产量维持低位，现货端点对点利润明显恢复，市场对复产预期强烈，预计本周产量将低位回升，焦炭提降5轮后有2-3轮提涨预期，成本端有企稳迹象。需求方面，螺纹表需在淡季维持300以上的水平，库存加速去化，供需结构有明显好转。综合来看，当前无论是原料端还是成材端，库存都去化至较低水平，若需求企稳后持续改善，中间流通环节以及下游企业将有补库操作，主动补库将支撑价格偏强运行。 点对点利润恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022Q4 供应 粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 101104 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25853 22635 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -1.9% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -7.7% -12.4% 同比 -3373 -2000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 6.1% -0.3% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 84430 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21629 19013 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% -1.3% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.6% -12.1% 同比 -2946 -1152 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.2% -3.4% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 16674 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 4224 3622 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -4.8% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -8% -14.3% 同比 -848 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 23% 19.8% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1976 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 450 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -31.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -7.4% 0.0% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -37.5% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 103081 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 26303 23085 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -2.7% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -7.7% -12.2% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 4.8% -1.9% 需求 粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 6282 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1350 1350 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -11.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -38.1% 0.0% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% -18.8% -8.8% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 4306 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 900 900 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 1.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -46.9% 0.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% -4.6% 34.9% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 96799 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 24953 21735 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -2.1% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -5.2% -12.9% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 6.5% -1.4% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96094 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26540 24833 23562 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.8% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -6.4% -5.1% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 1.9% 2.1% 粗钢-供应-需求 总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4353 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 6207 4380 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 19.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% 2.0% -29.4% 同比 704 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 32.2% 20.0% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022E 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►6月铁水产量在256.27万吨（统计局口径），环比下降1.3%，粗钢日均产量302.43万吨左右。 6月货币数据超预期 6月企业中长期贷款有明显改善 PMI指数 2021年6月 2021年7月 2022年6月 2022年7月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月官方制造业PMI为49% 6月地产数据仍为需求主要拖累 固定资产投资当月同比% 40.00 -10.00123456789101112-60.00 201720182019202020212022 固定资产基建投资当月同比% 50.0030.0010.00 -10.00123-30.00 60.00制造业投资当月同比%10.00 12