螺纹期货周报：低库存下供需双弱，钢价区间震荡
螺纹期货周报 2022年10月15日 联系我们 低库存下供需双弱，钢价区间震荡 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑 利多因素：宏观政策调节继续进行，库存处于历史低位，唐山武安有影响限产政策。利空因素：疫情多地散发，对下游运输有一定影响。下游房地产表现疲弱，政策刺激效 果还需关注。 操作建议：库存低位，产量下降，需求常规表现，钢价区间震荡整理。下周发布三季度国民经济数据，关注房地产等相关数据。此外二十大召开，关注相应政策。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。 供应：长、短流程企业继续复产，铁水日产回升至240万吨，仅次于2020年，仍有增长空间，但是增幅或有限。从盈利水平来看，长流程螺纹微利，短流程出现亏损，企业复产进度有可能将逐步放缓。 需求：国庆长假前，理论上会有一定备货，关注市场成交表现。 库存：社会库存环比小幅下降，厂库仍在继续增加，国庆节前后库存累库概率相对较大。 操作建议：钢企仍在继续复产，节前或有备货行情，价格或呈震荡偏强，但是长假来临，建议投资者短线参与，轻仓或者空仓过节，规避节日风险。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 节后开市首日，螺纹高开高走。随后几个交易日价格回落。 螺纹钢01合约日K线 节后首日，螺纹主力01合约高开高走。 10月以来，全国多地散发疫情，呈现“点多、面广”，疫情影响下，部分地区交通运输受到一定程度的影响，钢材价格走弱。 受空气质量影响，本周唐山地区钢厂烧结限产30-50%，轧钢厂停产检修。武安地区部分钢厂也有相应的限产要求。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。央行下调首套房公积金贷款利率，部分商业银行下调首套房商业贷款利率，楼市宽松政策仍在持续。10月以来，全国多地疫情散发，部分地区出现静态/静默管理，对交通运输以及下游需求造成一定程度的影响。 供应：短流程开工率连续小幅回落，产量出现下降。长流程生产目前总体较为稳定，但是前期持续回升的态势放缓或暂时终结。铁水由从长材向板材转移的趋势。本周因空气质量原因，唐山和武安地区有烧结限产政策，下周二十大召开，不排除可能会有新的限产政策出台。此外四季度，北方采暖季政策可能会对价格或者市场进行扰动。 需求：下游需求回归节前正常水平，仍低于历史同期水平。疫情多点散发，部分地区交通运输受阻，甚至出现下游工地停工现象，可能暂时影响下游需求。自9月份以来，超1.5万亿元基建项目密集开工，主要集中在公路、水利、港口、机场等项目，关注后期基建表现。 库存：节日期间库存小幅累库，本周螺纹厂库和社库均环比下降。库存总量处于历史同期低位，对价格有一定支撑。 操作建议：库存低位，产量下降，需求常规表现，钢价区间震荡整理。下周发布三季度国民经济数据，关注房地产等相关数据。此外二十大召开，关注相应政策。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 盈利水平：长流程微利或者小幅亏损，短流程盈利回升 1.长流程企业板材仍有小幅亏损，长材处于微利状态。 2.短流程企业随着废钢价格的下跌，盈利水平有所回升。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 利多因素：节后螺纹厂库、社库下降 1.螺纹钢社会库存457.93万吨，环比减少21.55万吨。 2.五大品种钢材社会库存1078.14万吨，环比减少19.13万吨。 3.螺纹钢厂库204.49万吨，环比减少10.8万吨， 4.五大品种钢材厂库483.14万吨，环比减少12.68万吨。 5.节日期间库存出现正常累库，节后库存回落，目前厂库、社库均处于同期低位，库存对价格有支撑作用。 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏空因素：长材产量下降，板材产量增加 1.全国钢厂螺纹钢周度产量293.44万吨，环比减少7.73万吨，钢材产量963.09万吨，环比减少2.25万吨，热轧产量环比增加6.94万吨，连续两周明显增加。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量267.83万吨，环比减少5.77万吨。短流程螺纹钢25.61万吨，环比减少1.96万吨。 3.螺纹产量环比下降，一方面是短流程开工率下降导致，另一方面长流程铁水由长材向板材转移所致。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏空因素：长流程企业生产正常，短流程开工率下降 1.全国247家钢企高炉开工率82.62%，环比下降0.88%。高炉产能利用率89.04%，环比增加0.06%。 2.唐山市高炉开工率55.56%，环比下降3.17%。 3.电炉开工率52.72%，环比减少2.01%。部分企业由于原料不足以及利润偏低选择不饱和生产或者短暂检修，导致电炉开工率下降以及产量减少。 4.长短流程企业生产相对正常，但是企业继续增长空间边际减弱。唐山地区本周烧结限产30-50%，个别高炉限产，开工率出现回落 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 中性偏多因素：节后需求并未延续节前态势 1.节前下游终端补库需求致成交量大幅增加。 2.节后需求较节前出现回落，基本回归至节前正常水平。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部
