新能源行业动态分析：规划建设新能源供给消纳体系

2022年8月2日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 规划建设新能源供给消纳体系 报告摘要 港股新能源行业回调小于大盘。上周香港恒生指数下降2.20%，恒生综指下降2.57%，恒生中国企业指数下降3.11%。万得港股新能源概念股指数下降0.20%，上周新能源股跑赢港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第六位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数。 加大力度规划建设新能源供给消纳体系，利好行业发展。7月28日，中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系。加大力度规划建设新能源供给消纳体系，包括要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。新能源供给消纳体系包括风光电基地、周边煤电及特高压输变电线路。我们认为直接利好新能源电力运营商板块发展，投资者可逢低布局龙源电力916.HK，中广核新能源1811.HK等企业。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块上扬1.1%，板块主要跟踪公司涨跌不一，前期涨幅较多的多晶硅料等子版块股价回调，估值低位的光伏玻璃板块股价回升。我们谨慎看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。业绩层面，多晶硅料环节主要企业均已发布盈喜。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。新特能源1799.HK已正式向中国证监会提交A股IPO申请，未产能扩张筹集资金。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 风电产业链：上周港股风电产业链下跌2.7%。港股金风科技2208.HK跌2.78%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升，推动金风整体业绩增长。我们认为海上风 电由2022年起补贴陆续退坡，招标结果中，风机价格维持低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块基本持平，重点跟踪的公司涨跌不一。我们关注到火电转型新能源企业，上半年火电预期仍难以盈利，部分企业已经发布盈警。新能源运营商，普遍受累于上半年风资源同比表现落后于去年。但政策层面，新能源运营商历史补贴应收账可望加速回收，国家电网预期也即将下发2022年第一批可再生能源补贴。我们认为新能源电力运营商股价回调后，目前股价具吸引力。推荐板块内优秀的龙头企业龙源电力916.HK及中广核新能源1811.HK等。 电池及储能：港股电池及储能股回调4.4%。A股宁德时代股价也回调4.4%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 龙源电力916.HK新特能源1799.HK金风科技2208.HK 国轩高科002074.SZ 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 目录 1.上周行情回顾：新能源行业增长强劲3 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻10 3.3重点公司公告10 4.投资标的11 5.风险11 1.上周行情回顾：新能源行业跑赢港股大盘 上周香港恒生指数下降2.20%，恒生综指下降2.57%，恒生中国企业指数下降3.11%。万得港股新能源概念股指数下降0.20%，上周新能源股跑赢港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第六位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数。 图表1.上周恒生行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) HSCIMT.HI 恒生综合行业-原材料业 1.07 6.94 HSCIUT.HI 恒生综合行业指数-公用事业 0.46 15.83 HSCICO.HI 恒生综合行业指数-综合企业 0.19 4.63 HSCIIN.HI 恒生综合行业-工业 -1.81 6.14 HSCICD.HI 恒生综合行业指数-非必需性消费 -2.93 252.95 HSCITC.HI 恒生综合行业指数-电讯业 -0.64 8.31 HSCIFN.HI 恒生综合行业指数-金融业 0.38 5.04 HSCIH.HI 恒生综合行业指数-医疗保健业 -5.97 118.41 HSCIPC.HI 恒生综合行业指数-地产建筑业 0.32 5.98 HSCICS.HI 恒生综合行业指数-必需性消费 -2.18 22.45 HSCIEN.HI 恒生综合行业-能源业 2.02 5.37 HSCIIT.HI 恒生综合行业指数-资讯科技业 -7.12 32.32 887616.WI [HK]新能源指数 -0.20 47.88 HSI.HI 恒生指数 -2.20 9.10 HSCI.HI 恒生综指 -2.57 9.25 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -3.11 8.15 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 恒生行业间PE(TTM)比较 252.95 118.41 47.88 32.32 4.635.045.375.986.146.94 8.31 15.83 22.45 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 万得港股新能源概念指数过去一周下降0.20%，跌幅小于港股大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，各子版块普遍回调，仅美股、A股及港股光伏产业链股份回升，升幅分别为9.9%、1.2%及1.1%。目前港股及美股中概新能源板块重点标的平均估值，PE-TTM估值基本低于过往多年平均水平（15倍），估值仍具备上行空间。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 9.9% 1.1% 1.2% 0.0% -0.9% -2.2% -2.7% -3.4% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -4.4%-4.4% -6.0% 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表4.新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 40 35 30 25 20 15 10 5 2017/11/1 2018/1/1 2018/3/1 2018/5/1 2018/7/1 2018/9/1 2018/11/1 2019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 0 算数平均数平均-1标准差+1标准差 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2022年预测PE看，估值最高的是信义光能2022预测PE达21倍，其次是信义能源及福莱特2022预测PE分别为19倍及18倍。大部分公司2022年预测PE基本在20倍以下，估值相对有提升空间。 图表5.新能源板块核心公司（港股+美股）2022年预测PE 25 21 19 18 1515 13 11 88 7 7 7 6 6 6 4 3 20 15 10 5 0 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌不一。光伏产业链中，前期升幅较大的多晶硅料板块，上扎偶出现回调，信义光能前期已发布盈警，业绩靴子基本落地，市场憧憬下半年经营情况边际改善，股价较大幅度回升。我们认为未来清洁能源将逐步成为主力电源，可逢低布局新能源电力运营商如龙源电力916.HK、中广核新能源1811.HK等。 图表6.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1653.76 12.56 0.32 (17.15) (18.03) 14.68 11.47 新天绿色能源 0956.HK 431.59 3.85 (1.28) (3.75) (13.52) 6.22 5.85 中广核新能源 1811.HK 134.73 3.14 (0.95) (15.14) (43.44) 9.35 6.72 大唐新能源 1798.HK 154.93 2.13 (0.47) (19.12) (30.56) 9.66 7.38 信义能源 3868.HK 289.75 3.97 4.75 (1.24) 5.21 23.51 19.07 北控清洁能源集团 1250.HK 89.86 0.08 11.11 3.90 (13.98) (22.95) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 30.14 0.14 (15.88) (29.21) (11.18) (3.12) (25.07) 协合新能源 0182.HK 66.42 0.74 (2.63) (1.33) 8.39 6.98 6.40 新特能源 1799.HK 298.16 20.85 (6.92) (11.46) 57.09 4.92 3.10 协鑫科技 3800.HK 929.67 3.43 (3.38) (9.50) 46.58 14.95 7.82 金阳新能源 1121.HK 217.08 12.68 (5.93) 16.97 48.48 1924.34 0.00 信义光能 0968.HK 1186.66 13.34 7.58 10.07 8.15 24.10 20.59 福莱特玻璃 6865.HK 939.88 28.50 1.79 3.26 (9.09) 28.88 18.13 彩虹新能源 0438.HK 17.28 9.80 1.03 (11.87) (45.56) 8.69 0.00 金风科技 2208.HK 707.74 14.00 (2.78) (4.63) 6.61 13.23 13.37 华润电力 0836.HK 710.02 14.76 (1.34) (8.89) (21.26) 44.58 6.87 中国电力 2380.HK 481.00 4.44 (1.77) (10.84) 15.04 (60.51) 14.80 华能国际电力股份 0902.HK 1074.95 3.75 2.74 (4.09) (3.85) (2.52) 6.09 华电国际电力股份 1071.HK 456.67 2.72 (5.88) 5.96 8.23 (5.03) 5.20 天