PTA期货月报：8月PTA能否延续上涨趋势？

PTA期货月报 国元期货研究咨询部2022年8月2日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 8月PTA能否延续上涨趋势？ 【策略观点】 展望后市我们认为，当前俄乌局势瞬息万变，短期不可能缓解，油价的风险因素未能解除，市场短期交易的主要逻辑仍在成本端。 中长期来看，8月份下游聚酯市场及终端织机处于季节性消费淡季，叠加用电高峰的限制或对整个聚酯产业链而言有一定的负反馈。若需求端暂无持续好转的迹象，则大厂将继续延续联合降负减压，还将呈现出供需双弱的局面，低位震荡的概率偏大。因此后续需要关注成本端以及市场供需基本面的边际改善情况，谨慎操作。 【目录】 一、行情回顾1 二、2022年8月份PTA产业链供需格局分析1 2.18月油价持续高位波动的概率偏大对PTA市场支撑仍在2 2.28月份PX价格或有修复但是幅度有限2 2.38月份PTA装置开工或将提升后期关注实际的检修情况4 2.4终端需求及下游聚酯市场仍需考验5 三、后市展望9 一、行情回顾 7月份PTA在成本端重心下滑及需求端持续收缩下，价格出现明显的下挫。截止7月中下旬市场对经济衰退的担忧有所降温，而下游聚酯及终端织造业由于夏季用电高峰的限制，利空影响已基本展现，价格止跌企稳。截止月末，市场在多空影响下，在6000区承压震荡。目前在下游市场暂未有效改善下，价格继续跟随成本端波动为主。 表1PTA主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 二、2022年8月份PTA产业链供需格局分析 2.18月油价持续高位波动对PTA市场支撑仍在 7月份伴随着全球持续的高通胀，市场对经济衰退的担忧有所升温，叠加美国汽油库存增加，全球对后续原油的需求感到担忧，价格呈现大幅回落的局面。 在美国6月CPI大幅上行且远超预期的背景下，美国联邦储备委员会27日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。而7月份通胀增加了消费成本，抑制了欧洲和美国需求增长，导致市场对供应的担忧也有所缓解。据美国能源信息署最新数据显示，截止7月中旬美国汽油需求连续第二周下降，在夏季驾驶旺季期间同 比减少近8%。美国汽油库存总量2.28435亿桶，比前一周增加350万桶,汽油库存比过去五 年同期低约3%；其中常规汽油库存增加107万桶，7月15日当周美国炼厂原油加工量16319 千桶/日，环比下滑1.93个百分比，同比上涨1.95个百分点。 供应端来看，利比亚此前所有被关闭的油田和港口将恢复生产作业，这意味着每天约85 万桶的石油供应将重返市场。贝克休斯公布的数据显示，截止7月22日的一周，美国在线钻 探油井数量599座，与前周持平，比去年同期增加212座。截止7月15日当周，美国商业原 油库存(不含石油战略储备)4.26609亿桶，比前一周下降44万桶，原油库存比过去五年同期低约6%。 第1页共10页 步入8月份俄乌局势仍然瞬息万变，而全球高通胀持续，美联储持续鹰派的概率较大，经济下行风险加大，叠加美元高位震荡，对后期原油存在一定的利空影响。但是目前全球原油市场仍处于紧平衡后弱预期的局面，8月3日OPEC+即将召开新一轮会议，讨论9月产出策略，但暂无大幅增产意愿。因此综合来看，原油市场暂不具备大幅累库的基础，因此多空影响下，继续维持高位震荡的概率偏大，对PTA的成本支撑仍在。 图表2布油连续合约价格走势图（美元/桶） 数据来源：博易大师、国元期货 2.28月份PX价格或有修复但是幅度有限 6月份受海外成品油市场供应偏紧的格局的影响，北美调油逻辑支撑芳烃价格上涨，PX坚挺。7月份伴随着成品油紧张格局的缓解，PX价格跟随原油大幅回调，裂解价差出现大幅的下滑。截止7月中下旬，PX裂解价差最低触及263.5美元/吨，较月初的高点397.25美元 /吨下滑了33.67个百分点，较6月的最高点686.33美元/吨下滑了61.61个百分点。为降负减压，7月份国内PX平均装置开工率维持76.75%，较6月均值下滑6.35个百分点。 进入8月份，芳烃调油需求驱动减弱叠加下半年PX投产计划较多，PX后期整体供应呈现宽松局面，或对PTA的支撑力度逐渐弱化，但是由于7月份的回调幅度较深，因此8月份PX价格以及裂解价差或较7月份有明显的修复，但是幅度相对有限。 图表3PX裂解价差图（美元/吨） 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2020-01-05 2020-02-05 2020-03-05 2020-04-05 2020-05-05 2020-06-05 2020-07-05 2020-08-05 2020-09-05 2020-10-05 2020-11-05 2020-12-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 PTA期货月报 700.00 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 PX-石脑油裂解价差（右轴） 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 600.00 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表 4PX装置开工率（%） 开工率:PX:国内 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表5PX和PTA价格走势图（元/吨） 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,600.00 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 1,400.00 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾（右轴） 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 数据来源：隆众资讯，国元期货 第3页共10页 2.38月份PTA装置开工或将提升后期关注实际的检修情况 7月份在高通胀持续下，市场对经济衰退的担忧加剧，原油大幅回调，叠加下游主产地区浙江等地因高温天气限电的影响，聚酯市场及终端织造业装置开工大幅收缩，对PTA呈现一定的负反馈，企业不得不降负减压，装置开工呈现明显的下滑。据统计，7月份国内PTA的平均开工率维持在74.4%，较6月份的降幅达到1.37个百分点。由于装置开工的下滑，PTA的社会库存出现了明显的下降局面。据统计截止发稿，PTA的社会库存维持在258.64万吨，处于年内的库存低点。加工费也已回调至加工费安全边界下沿以下，多数企业处于亏损状态。 步入8月份，PTA装置开工或将有明显的抬升。据市场消息，8月恒力石化3#、2#，嘉兴石化1#装置检修；虹港石化1#、扬子石化3#装置延续检修；恒力石化5#、福海创装置重启；逸盛宁波3#装置重启待定，福建百宏装置提负；亚东石化、逸盛大化1#装置降幅运行。从6月份PTA的进出口来看，2022年6月份PTA进口总量0.42万吨，出口总量39.27万吨，其中出口量较5月份上涨26.15%。 若随着需求的逐渐好转，市场供需环境明显改善后，PTA工厂或将加大开工，否则部分企业检修计划大概率存在推迟或，因此后期需要关注其实际的检修情况。 库存天数:PTA:国内 PTA产业链负荷率:PTA工厂 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 图表6PTA装置开工率及库存图（%，天） 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表7PTA社会库存图（万吨） PTA社会库存量（万吨） 370 350 330 310 290 270 250 数据来源：隆众资讯，国元期货 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 PTA加工费 图表8PTA加工费（元/吨） 2.4终端需求及下游聚酯市场仍需考验 数据来源：隆众资讯，国元期货 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 7月受国外需求乏力，以