欧线集运月报：8月合约仍有较强支撑，上行趋势能否延续需关注高价运费落地情况

行业 欧线集运月报 日期 2024年6月3日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 宏观金融团队 8月合约仍有较强支撑，上行趋势能否延续需关注高价运费落地情况 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 20240409【市场点评】以军撤离加沙南部，但欧线强势仍将持续 近期研究报告 观点摘要 以色列的军队重新聚焦巴勒斯坦，将开展拉法行动，计划已呈交美国。船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的旺季的来临，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 以色列对伊朗的报复行动进行回应，用导弹击伊斯法罕市附近的一个空军基地。因此，中东局势恶化加剧红海地区紧张形势，船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的涨价预期，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 由于当前巴以无法在和谈中取得实质性进展，进而运力的情况仍然偏紧，船舶绕行好望角的现状依旧无法改变，将无法撼动运价的上涨逻辑，短期仍然偏强。 目录 一、5月行情回顾4 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾4 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾5 二、供需端分析6 （一）欧洲经济情况6 （二）中国出口情况7 （三）中国制造业及货运市场8 三、集运情况9 四、后市展望10 一、5月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 5月全球集运市场需求持续共振，中东问题尚未解决，各航司继续提涨运价。集运指数5月上旬大幅上涨，多次刷新历史高位。5月下旬盘面依旧维持强势，在4200点附近震荡。5月28日，主力合约升至4444点，为合约上市以来的最高点。截至本月底，5月31日，主力EC2408收于2982.6点，月涨跌幅为60.5%。于5月27日更新的现货SCFIS：欧洲航线指数为3368.61点。市场活跃度上升，主力合约5月日均成交量为49870，持仓量为48676，数据均创历史新高。 表1：欧线集运期货5月交易数据汇总（至5月31日） 价 价 价 价 幅（%） 交量 EC2406 4220.0 4245 2914.0 4192.9 1320.345.53 19627 9524 -23649 EC2408 4297.5 4444 2703.1 4190.4 1620.060.50 49870 48676 25258 EC2410 3288.0 3633 2140.0 3168.0 1068.948.17 16338 14366 5459 EC2412 2635.3 3218 1982.9 2520.6 510.924.05 5265 5552 2329 EC2502 2145.0 2697 1709.6 2084.3 257.413.64 3127 3899 2111 EC2504 1887.6 2328 1620.1 1833.8 97.05.42 2101 3675 3407 合约月收盘 月最高 月最低 月结算 月涨跌月涨跌 月日均成 持仓量仓差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1：欧线集运期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 5月31日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 2703.43点，较上期上涨7.25%，连续上涨六周。5月24日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为3409美元/TEU，较上期上涨11.77%。地中海航线，市场行情有所波动，与欧洲航线同步。5月24日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为4248美元/TEU，环比上涨7.4%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为5189美元 /FEU和6482美元/FEU，分别较上期上涨3.3%和7.6%。5月27日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为3368.61点，与上期同比上涨9.7%；美西航线运价指数为3082.86点，与上期同比上涨18.08%。 表2：航运市场重点高频价格监测 合约 单位 指数 上期指数 周度环比 年度同比 SCFI综合指数 点 3044.77 2703.43 12.63% 209.60% SCFI：上海-欧洲 USD/TEU 3740.00 3409.00 9.71% 335.39% 集装箱SCFIS：欧洲航线 点 3368.61 3070.53 9.7% 269.34% TCI：天津-欧洲 USD/TEU 1650.59 1650.59 0% 326.80% NCFI：欧洲航线 点 2353.83 2120.20 11.02% 335.23% 海运 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：SCFIS：欧洲航线图3：SCFI：上海-欧洲基本港 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图4：NCFI：欧洲航线图5：TCI：天津-欧洲基本港 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、供需端分析 （一）欧洲经济情况 5月欧元区宏观数据整体改善，复苏信心有所好转，欧洲经济缓慢回升。从PMI指数看，5月欧元区制造业PMI为47.4，上升1.7个点，服务业PMI为53.3，保持不变。欧元区综合PMI为52.3，上升0.6个点，为12个月新高。从CPI指数看，欧元区5月调和CPI同比终值增长2.6%，环比上涨0.2%。主要成员国中，德国5月CPI同比增长2.8%，环比增长0.2%；法国4月CPI同比上升0.3%至2.7%；意大利4月CPI同比增长0.8%。从经济活动方面看，5月欧盟经济的景气指数为96.5，同上月相比提升了0.3个点。欧盟信心指数方面，今年5月欧盟消费者信心指数为-13.2，欧盟工业信心指数为-9.5，零售业信心指数为-5.9，服务业信心指数为6.8，信心指数提升幅度相较前几月有所放缓，零售业和工业复苏信心较弱。整体来看，欧洲经济的通胀压力有所缓解，但恢复速度放缓。货币政策方面，市场预计欧洲央行6月份将存款利率下调25个基点，但不再预计会在7月份继续 进行类似的降息，预计他们会在9月份恢复宽松进程。 图6：欧元区PMI指数图7：欧盟经济活动及零售消费（单位：%） 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图8：欧洲主要国家调和CPI同比图9：欧盟信心指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 按人民币计价，今年4月份，中国进出口总额为3.64万亿元，同比增长2.28%。其中，进口1.56万亿元，同比增长12.20%；出口2.08万亿元，同比增长5.1%；贸易顺差5134.5亿元，环比增长23.46%。截止今年4月我国进出口总值13.81万亿元人民币，较去年同期增长5.71%。其中，进口5.99万亿元，增长6.75%；出口7.81万亿元，增长4.93%；贸易顺差1.82万亿元，扩大39.12%。 今年4月份，中国与欧盟贸易总值为671.34亿美元，同比下降1.49%。其中，对欧盟出口431.5亿美元，下降3.57%；自欧盟进口239.88亿美元，上升2.46%；对欧盟贸易顺差191.6亿美元。 4月整体出口增速小幅上升。电子类产品增速明显，但仍维持在水平线附近。劳动密集型产品增速仍缓慢。从电子类产品来看，3月份家用电器和机电产品出口的增速为-0.6%和-8.84%，4月份则涨至13.9%和1.46%。但手机产品的增速则有所放缓，4月份上行至7.7%。劳动密集产品部分，4月增速整体小幅回升。除鞋靴的负增速是两位数为-5.2%，剩余的产品玩具、服装及衣着附件的负增幅回升至个位数，值得一提的是家具及其零件的增速为正增速，数值为8.7%。 图10：劳动密集型产品同比图11：电子类产品出口金额同比 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （三）中国制造业及货运市场 5月中国制造业PMI跌至枯荣线下，制造业PMI为49.5，较前值50.4回落 0.9个百分点，重回萎缩区间。具体来看，5月制造业有效需求不足，生产指数、新订单指数分别降至50.8和49.6;外需有所放缓，5月新出口订单指数为48.3%，低于上月2.3个百分点。目前来看，生产指数仍高于临界点，表明制造业企业生产继续保持扩张。 中国港口集装箱吞吐量均值再次突破600万TEU，为618.9万TEU，环比增长4.09%。3月上海集装箱吞吐量均值为418.10，同比3月均值增长4.21%。中国物流恢复情况较好，业务总量连续两个月处于扩张区间。 图12：中国制造业PMI指数 图13：中国物流业景气指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图14：上海集装箱吞吐量图15：中国港口完成集装箱吞吐量 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 三、集运情况 克拉克森统计，截至5月底，全球集装箱总运力为2954.8万TEU。总运力增长率为9.6%。虽然运力逐步增加，但船舶绕行所带来港口拥堵的影响，使得运力被稀释。目前全球集装箱拥堵运力约为890万TEU，占总运力的30.5%。 本月，新船交付量继续增加，共计交付203艘集装箱运输船，其中适配欧洲航线，运力超过1200+TEU的集装箱船有49艘，合计约78万TEU。 红海危机尚未解除，绕行好望角的集装箱船数量继续增加，平均每周的绕行数量增长至21艘。 四、后市展望 以色列、哈马斯尚未对停火达成协议，胡赛武装在红海地区进一步加大对船舶和美军舰的打击，舶绕行好望角的现状继续维持。各航司6月上旬大柜的价格 维持在6400美金左右。随着马士基、达飞发布6月中旬的涨价通知，6月下旬大 柜价格可能升至7000美金。叠加运力偏紧的现状，以及欧洲经济筑底反弹，给主 力08合约的价格带来支撑。未来仍需关注航司涨价的实际落地情况，以及节后货量变化能否支撑运价上涨。但随着市场受地缘局势的消息面刺激的反应程度逐渐减弱，08合约的向上趋势能否延续仍需观察。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得