橡胶期货周报：天然橡胶短期能否延续上涨趋势？
橡胶期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 天然橡胶短期能否延续上涨趋势？ 【策略观点】 目前全球主产地仍处于高产期，产量存在明显的季节性抬升，不过11月中旬国内云南面临停割，后期国内社会库存或将有所下滑。从需求端来看，当前国内市场不确定因素仍然较多，尤其是在疫情的反复下，下游轮胎库存天数仍维持相对高位，叠加交通运输受阻，整体表现相对乏力。虽然目前国内汽车行业产销数据尚可，但是后续的消费需求有待于进一步的验证。因此短期主力合约价格在60日均线之下窄幅震荡为主。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1国内天胶库存目前维持高位后期或将有所下滑2 2.2轮胎市场需求恢复不佳2 2.3汽车市场需求还有待于验证3 三、总结4 一、市场回顾 图表1天然橡胶主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周天胶主力合约价格触底反弹，截至上周五收盘周内涨幅达到3.8%，而本周市场继续延续上行趋势。主要是受宏观经济好转、以及前期价格深度回调之后修复的带动。伴随着前期美联储加息靴子的落地，大宗商品都呈现出不同幅度的上涨。当前全球天然橡胶仍然处于产量高产期，但是国内云南产区即将步入停割，叠加全乳胶减产炒作仍存，对供应端有一定的提振，但是由于持续力度有限，或将制约短期价格的修复空间。 图表2天然橡胶期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 RU2301 12285 3.8% 153万 17.7万 11400 -885 数据来源：wind、国元期货 图表3天然橡胶期现价差图（元/吨） 基差（云南国营全乳胶SCRWF—期货活跃合约收盘价） 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 -900.00 -1,100.00 -1,300.00 -1,500.00 -1,700.00 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1国内天胶库存目前维持高位后期或将有所下滑 目前全球供应仍处于高产期，东南亚产区降雨进一步减少，对割胶影响减弱，海外原料供应整体趋向宽松。而国内产区物候条件正常，原料供应较为稳定，国内社会库存维持在近两个月以来的新高。据统计，截至2022年11月06日，中国天然橡胶社会库存94.02 万吨，较上周增加2.05万吨，增幅达到2.23%。青岛天然橡胶保税库存较10月末增加 0.02万吨，增幅达到0.27%。一般贸易库存较10月末增加0.22万吨，增幅达到0.73%。不过11月中旬国内云南即将面临停割，后期社会库存压力将出现下滑。 中国天然橡胶社会库存 青岛库存 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2022-4-3 2022-5-3 2022-6-3 2022-7-3 2022-8-3 2022-9-3 2022-10-3 39.5 39 38.5 38 37.5 37 36.5 36 35.5 35 34.5 2022-11-3 图表4国内天然橡胶库存及青岛库存（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.2轮胎市场需求恢复不佳 从下游市场反馈来看，近期轮胎市场需求恢复不佳。隆众资讯数据显示，截至2022 年11月3日，中国全钢胎样本企业开工率为43.46%，环比下跌8.49个百分点，同比下跌 16.08个百分点；半钢胎样本企业开工率为57.66%，环比下跌3.59个百分点，同比下跌 2.81个百分点。主要因前期广饶地区停工限产企业开工尚未恢复，且月初个别企业安排常规检修，拖拽整体开工率下滑。不过近期广饶地区已陆续恢复生产，后期半钢胎和全钢胎的开工率将有所提升。但是当前国内的轮胎库存天数仍维持在年内高点，短期多地在疫情反复、运输受阻的影响下，也难以有实质性的改善，因此需求端恢复不佳。 图表5轮胎开工率图（%） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 开工率：汽车轮胎：全钢胎 开工率：汽车轮胎：半钢胎 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 数据来源：隆众资讯、国元期货 半钢轮胎：库存可用天数：山东（周） 全钢轮胎：库存可用天数：山东（周） 55 50 45 40 35 30 25 20 图表6轮胎库存图（天） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3汽车市场需求还有待于验证 据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。随着车购税减半政策实施进入倒计时阶段，潜在消费者购车的关注度明显提升，但是近期各地疫情反弹，经销商闭店的比例在上升，展厅流量和订单情况出现较大影响，对11-12月份汽车消费需求释放出现较大风险和不确定，因此后续的实际情况还有待于验证。 三、总结 目前全球主产地仍处于高产期，产量存在明显的季节性抬升，不过11月中旬国内云南面临停割，后期国内社会库存或将有所下滑。从需求端来看，当前国内市场不确定因素仍然较多，尤其是在疫情的反复下，下游轮胎库存天数仍维持相对高位，叠加交通运输受阻，整体表现相对乏力。虽然目前国内汽车行业产销数据尚可，但是后续的消费需求有待于进一步的验证。因此短期主力合约价格在60日均线之下窄幅震荡为主。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681
