传统链条信心仍有待修复，继续看好新材料产业链

行情回顾 过去五个交易日（0725-0729）沪深300跌1.61%，建材（中信）上涨0.79%，玻璃板块在期货价格回暖和新能源主题带动下取得较大涨幅，基建、地产链的其他品种仍然表现相对疲弱。个股中，金晶科技、中旗新材、四方达、英洛华、洛阳玻璃涨幅居前。 地产数据仍较疲弱，短期建议继续挖掘新材料产业链机会 0722-0728一周，30个大中城市商品房销售面积同比下行17.59%，虽然降幅较7月前几周有所收窄，但主要系基数下降所致，实际销售面积较前几周提升幅度仍然较小，相比于6月中下旬的反弹期仍有较大差距。我们认为当前市场仍然对传统地产/基建链条下游景气度缺乏信心，且在经历了6月份的“假反弹”后，市场后续预期的修复或需要更加明确且持续的信号。 与传统板块相比，新材料所处的新能源等下游具有较高景气度，且在较高的风险偏好带动下，新技术概念或能够带动产业链相关标的实现较好表现，且除估值外，新材料品种短期投资逻辑总体占优。我们建议短期继续沿市场热点，寻找新能源等高景气赛道中的产业链受益品种，建议关注新能源（光伏、风电），电子（折叠屏手机），药用玻璃相关产业链。 短期继续推荐高景气新材料品种，静待传统建材下游回暖 1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 金晶科技，亚玛顿，中材科技，山东药玻，凯盛科技 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0725-0729）沪深300跌1.61%，建材（中信）上涨0.79%，玻璃板块在期货价格回暖和新能源主题带动下取得较大涨幅，基建、地产链的其他品种仍然表现相对疲弱。个股中，金晶科技（21.13%）、中旗新材（18.22%）、四方达（16.93%）、英洛华（13.05%）、洛阳玻璃（12.96%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：中材科技（-0.82%）、山东药玻（-3.11%）、凯盛科技（4.54%）、苏博特（4.15%）、蒙娜丽莎（1.65%）、华新水泥（0.50%）。 图1：中信建材三级子行业上周（0725-0729）涨跌幅 传统链条信心仍有待修复，继续看好新材料产业链 0722-0728一周，30个大中城市商品房销售面积同比下行17.59%，虽然降幅较7月前几周有所收窄，但主要系基数下降所致，实际销售面积较前几周提升幅度仍然较小，相比于6月中下旬的反弹期仍有较大差距。我们认为当前市场仍然对传统地产/基建链条下游景气度缺乏信心，且在经历了6月份的“假反弹”后，市场后续预期的修复或需要更加明确且持续的信号。 与传统板块相比，新材料所处的新能源等下游具有较高景气度，且在较高的风险偏好带动下，新技术概念或能够带动产业链相关标的实现较好表现，且除估值外，新材料品种短期投资逻辑总体占优。我们建议短期继续沿市场热点，寻找新能源等高景气赛道中的产业链受益品种，建议关注新能源（光伏、风电），电子（折叠屏手机），药用玻璃相关产业链。 表1：30个大中城市6/7月商品房销售周度数据（万平方米）及同比 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。鉴于8月份，各地区水泥企业错峰生产力度将进一步加大，不同地区预计减产10-30天，随着供需关系不断改善，水泥价格将开启恢复性上调走势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格21.15元/平方米，3 .2m m镀膜27.5元/平方米，环比均持平，市场交投平稳，场内观望情绪较浓，部分二三线组件厂家有停工现象，局部需求稍有减弱。上周库存天数19.04天，环比降1.64%，日熔量60910吨，环比持平，下周市场成交平稳，部分成交或重心松动。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1672.33元/吨，环比降2.37%，市场需求仍一般，加工厂持续处于缺单状态。上周浮法玻璃日熔量171890吨，环比降2200吨，周内冷修3条，改产2条，暂无点火，生产企业库存7425万重量箱，环比增74万重量箱。目前供需矛盾严峻，高库存形成较大压力，亏损明显下浮法厂价格调整意向减弱，预计后市或延续偏弱格局，降幅或收窄。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：7月国内玻纤市场行情整体延续弱势走势，多数厂月内价格逐步走低，主流产品直接纱价格下调100-300元/吨不等，合股纱降幅仍旧明显。需求面，近期出口订单有所缩减，内贸市场多数中下游提货积极性偏淡，多低仓位操作为主，中小型企业价格调整频繁，但市场偏悲观心态主导下，短期产销或难有明显好转；月内电子纱市场基于走货尚可，厂家库存低位支撑，中上旬各厂报价稍有上调，当前厂家出货相对平稳，但前期点火产线逐步投产后，电子纱总供应量有所增加，后期各厂维稳意向较大。当月，下游电子布价格亦有上调，当前主流成交4.2-4.3元/米。后期来看，供应端或将继续增加，前期部分点火产线大概率在本月及8月上旬陆续投产，实际产量或继续增加；需求端来看，深加工市场订单新增寥寥，加之贸易商提货亦表现为消极心态，短期市场供需大概率弱势延续。（数据来源：卓创资讯） 短期继续推荐高景气新材料品种，静待传统建材下游回暖 本周重点推荐组合：金晶科技，亚玛顿，中材科技，山东药玻，凯盛科技我们认为短期内与新能源等高景气下游相关的新材料品种上行动力较强，传统建材下游仍待复苏确认，但消费建材中长期投资价值仍然存在：1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐三棵树、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青； 6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期：当前时点市场普遍对新能源、半导体等产业链中的新材料品种给予了较高估值，可能包含了对其下游及自身成长性的较高预期，但新技术的运用及市场放量具有较大不确定性，若成长性不及预期，则可能无法支撑较高估值。