德邦证券8月金股

证券研究报告|策略专题 2022年07月29日 策略专题 德邦证券8月金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 相关研究 1.《寻找热门行业预警指标力挽狂澜深化系列之2009-2010-》，2022.7.27 2.《场外资金入场意愿如何？——微观流动性跟踪(2022.7.11-2022.7.24)》，2022.7.26 3《.可选消费、支持服务景气度改善 ——中观全行业景气跟踪2022年 第7期》，2022.7.25 4.《Q3仍需下大力气》，2022.7.24 5.《公募REITs二季报披露，表现分化有韧性周观REITs：2022年7月第3周-》，2022.7.23 投资要点： 策略研判：Q3仍需下大力气。政策再定调，就业、物价的双稳是经济合理运行的主要支撑，下半年经济或需要5%以上的较好水平增速。房地产政策稳住需求侧，对症下药“保交楼”。普林格周期仍处于阶段2复苏（权益、成长、小盘占优），专 精特新进攻。继续围绕“二季度盈利韧性强”+“疫后修复弹性大”+“成本压力边际改善”布局。 德邦证券2022年8月金股组合： 食饮古井贡酒（000596.SZ）：安徽市场消费升级超预期，名酒下沉进行时；推出古20全国性大单品，开启“双百亿”复兴工程；古8省内高占有，古20加速全国化。 轻工晨光股份（603899.SH）：传统业务端，研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价；办公直销端，办公用品一站式服务、营销礼品和MRO持续开拓，科力普业务高速增长有望提高公司估值。 商社科锐国际（300662.SZ）：Q2海外业务增长继续保持强劲；线上产品与线下业务继续协同完善全产业链生态模式，技术投入科技赋能提质增效。 医药海泰新光（688677.SH）：ODM业务迅速恢复，全年业绩高弹性增长；研发持续投入，自主品牌硬镜整机商业化开启放量加速。 电子芯碁微装（688630.SH）：PCB业务持续增长，全球100强客户全覆盖；泛半导体业务规模初显，将成新的盈利增长点；股权激励绑定核心员工。 机械杰瑞股份（002353.SZ）：北美市场高景气正当时，杰瑞充分受益北美压裂市场深度变化；国内油气行业景气度持续升温，民营油服公司逐渐活跃。 机械中国船舶（600150.SZ）：全球造船行业大周期复苏，领军企业打破海外垄断、深度受益行业复苏；受益十四五军船制造批量需求，南北船重组打造船舶行业的“航空母舰”。 计算机海康威视（002415.SZ）：政府端安防需求增量仍在，智慧安防赋能企业数字化循序落地；企业数字化转型赋能深化，渠道端潜力兑现，创新业务全面发力。 军工西部超导（688122.SH）：合同负债增加或预示订单充足，经营活动现金流大幅改善；公司定增扩产突破瓶颈，主营业务表现出色。 环保公用穗恒运A（000531.SZ）：积极转型新能源，长期发展动力足；煤电价格传导机制改善，火电业务盈利能力持续向好。 环保公用九丰能源（605090.SH）：“海气+陆气”双资源池格局优势初显，LNG业务有望再上一层楼；充分发挥主业优势，提前布局气体业务。 交运华夏航空（002928.SZ）：华夏航空是我国支线航空引领者；三大商业模式，汇集出行需求，实现干支结合，串联东西航网；支线航空空间广阔。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金工军工龙头ETF（512710.SH）：国防与经济的同步提升为兴国之大方略；需求端放量使军工在优秀历史业绩之上叠加了“确定性”，行业或成时代配置“必需品”。 风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 内容目录 1.策略研判：Q3仍需下大力气4 2.古井贡酒（000596.SZ）：加速全国化，奋进双百亿——202207185 3.晨光股份（603899.SH）：传统业务毛利率逐渐提高，科力普业务持续高增长——202204295 4.科锐国际（300662.SZ）：22Q2业绩预增稳健增长，静待国内Q3-4景气回升——202207156 5.海泰新光（688677.SH）：一季报业绩表现亮眼，ODM+光学部件+整机三重高驱动— —海泰新光21年报及22年一季报点评——202204266 6.芯碁微装（688630.SH）：HDI设备需求旺盛，泛半导体规模初显——202204287 7.杰瑞股份（002353.SZ）：再获北美涡轮压裂设备大单，充分受益全球油服高景气— —20220602.....................................................................................................................7 8.中国船舶（600150.SZ）：全球船舶制造龙头，受益行业大周期复苏——202206088 9.海康威视（002415.SZ）：数字赋能谱新篇，安防龙头再远航——202112099 10.西部超导（688122.SH）：业绩增速亮眼，主营业务表现出色——202204299 11.穗恒运A（000531.SZ）：乘新能发展之势，“穗”有成长——2022072010 12.九丰能源（605090.SH）：业绩预告点评：盈利能力稳步提升，海陆双气源池打开成长空间——2022071010 13.华夏航空（002928.SZ）：支线航空引领者，另辟蹊径天空阔——2021102011 14.军工龙头ETF（512710.SH）：风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三——2022072811 15.风险提示12 1.策略研判：Q3仍需下大力气 政策再定调，就业、物价的双稳是经济合理运行的主要支撑，下半年经济或需要5%以上的较好水平增速。房地产政策稳住需求侧，对症下药“保交楼”。近期疫情尚未出现全面扩散，工业生产腾落指数高位，普林格周期仍处于阶段2复苏（权益、成长、小盘占优），专精特新进攻。把握疫后四重奏机会，继续围绕“二季度盈利韧性强”+“疫后修复弹性大”+“成本压力边际改善”布局。 国内：政策再定调，复苏路径延续。1）当前经济处于基础不牢固的恢复阶段。就业、物价的双稳是经济合理运行的主要支撑，也是政策的重要目标。总理在19 日全球企业家对话会上指出，宏观政策既精准有力又合理适度，在7月21日国常会上也提到，下大力气巩固经济恢复基础，我们根据2018-2021年GDP与失业率的关系测算，下半年可能需要5%以上的GDP增速。边际上来看，6月城镇调查失业率为5.5%，刚好达到政策目标，但年轻人（16-24岁）的失业率仍在持续攀升，另外叠加7月“断供”事件影响、多地疫情感染的零星发生，以及下半年可能到来的海外衰退，这些因素均会对就业形成冲击。下半年仍然需要政策合理支持经济复苏。2）“断供”影响下，7月房地产销售市场整体走弱。7月21日国常会对于房地产再次重申政策基调，体现政策端仍然旨在稳住市场需求端。银保监会、多地政府部门出台政策“保交楼”，对症下药解决楼市供给端，保居民信心。 海外：俄扩大军事范围，美国加息75BP符合预期。7月美联储如期加息75BP，6月欧央行超预期加息，日央行按兵不动，美元指数高位回落，非美货币均有所升值，10年期美债收益率回落至2.9%以下，欧美日股市均有反弹。 行业配置建议：继续围绕“二季度盈利韧性强”+“疫后修复弹性大”+“成本压力边际改善”布局。 a.二季度盈利韧性强、下半年景气度仍高：国防军工、CXO、光伏；b.原材料成本压力边际缓解：动力电池、风电、家电、调味品； c.稳增长政策下需求提升：①促消费方向：食品饮料（次高端白酒/啤酒/卤制品）、化妆品、培育钻石；②基建地产方向：消费建材、基建（水利基建/新能源基建/特高压）、工程机械； d.二季度盈利承压、但下半年修复弹性大：汽车产业链、生猪养殖。 2.古井贡酒（000596.SZ）：加速全国化，奋进双百亿—— 20220718 投资要点：1）酒中牡丹，开启名酒复兴之旅。古井贡酒先后四次上榜全国评酒会，老八大名酒实至名归。2008年，古井开始剥离非核心业务，推出年份原浆系列，持续引领省内消费升级。2）安徽市场消费升级超预期，名酒下沉进行时。 安徽省半导体、新能源等战略性新兴产业快速发展，带动白酒消费升级快于其他省份。我们预计安徽白酒市场由2020年的340亿扩容至2023年的410亿左右，CAGR约6.4%左右。3）推出古20全国性大单品，开启“双百亿”复兴工程。在产品端，古井相继收购黄鹤楼、明光酒等，打造“三品四香”品牌矩阵。省内市场聚焦古8及以上产品升级放量，省外市场主推古20加速全国化。在渠道端，古井继续执行三通工程下的深度分销策略，后续公司费用端或存在较大的优化空间。在品牌端，古井年份原浆广宣上高举高打，打造全国化品牌势能。4）古8省内高 占有，古20加速全国化。古井2025年目标实现200亿营收，其中省外市场目标实现80亿。在费用端，21年古井贡酒销售费用率高达30.2%，参照同类白酒企业，有望在主流价格带持续升级&古20全国化起量双重作用下存在较大优化空间。 风险提示：疫情再次反复；省内市场竞争加剧；省外开拓不及预期。证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：古井贡酒（000596.SZ）深度报告：加速全国化，奋进双百亿 （20220718） 3.晨光股份（603899.SH）：传统业务毛利率逐渐提高，科力普业务持续高增长——20220429 投资要点：1）传统业务端，研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价，2022Q1书写工具、学生文具和办公文具毛利率均有所提高，文具高端化或将打开利润空间；2）办公直销端，办公用品一站式服务、营销礼品和MRO持续开拓， 科力普业务高速增长有望提高公司估值；3）零售大店端，九木杂物社门店数量持续扩张，短期疫情或有扰动，长期看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量；4）线上销售端，公司五年战略着力提升线上销售占比，晨光科技2022Q1营收稳步提升，公司业绩有望进一步增长。 风险提示：疫情反复；原材料成本上升；人口出生率下降；学业持续减负；电子化办公趋势。 证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：晨光股份（603899.SH）：传统业务毛利率逐渐提高，科力普业务 持续高增长（20220429） 4.科锐国际（300662.SZ）：22Q2业绩预增稳健增长，静待国内Q3-4景气回升——20220715 投资要点：1）Q2中国大陆市场疫情反复公司业务收入确认受到一定延迟影响，海外业务增长继续保持强劲。二季度，公司中国大陆市场业务受到新冠疫情 反复影响，个别城市因疫情影响造成候选人无法如期入职，致使国内企业自有员工招聘放缓，相关业务收入确认受到一定延迟影响。公司继续推进全球化战略发展，海外市场业务表现活跃，中国香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。同时公司于5月发布公告拟收购investigo10%股权，交易完成后将增持至62.5%，有望进一步增厚公司业绩。2）线上产品与线下业务继续协同完善全产业链生态模式，技术投入科技赋能提质增效。公司按照既定规划加大技术投入，内部数字化建设与各垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等产品开发同时推进，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。一方面数据&技术中台、CTS、ERP系统等的建设有望进一步带动整体运营效率的提升；另一方面，禾蛙、医脉同道、才到云、区域人才大脑平台等线上产品链接更广泛的长尾客户，扩宽“前店”获客能力。 风险提示：疫情反复，宏观经济波动，行业竞争加剧，研发进度不及预期。证券分析师： 郑澄怀S0120521050001dengc